仰仗低估值藍籌逆轉 八成大公司力克同行

2010年A股市場收益的天平，重心傾向于高估值的小盤股，這讓偏好小股票的中小基金公司普遍業績居前；但當低估值的大盤股在2011年前半段“稍領風騷”后，擁有眾多堅守低估值投資理念基金經理的大基金公司，平均回報終于勝過中小公司。

《投資者報》數據研究部預測顯示，2010年之前成立的60家基金公司，上半年無一取得正回報。不過，前十大基金公司中8家跑贏了基金行業平均水平，且前十名基金中6只出自大公司旗下；而業績后30名基金中，僅5只系大公司名下。

八成大公司贏了同類

《投資者報》數據研究部預測顯示，上半年60家基金公司旗下偏股型基金的平均業績前兩名，分別是北京的兩家小基金公司：東方、新華。小公司拔頭籌，這與2010年全年業績榜單有些相似，但比較整體回報，顯然大規模公司更占優。

截至6月14日，博時旗下偏股基金取得-5.1%的平均回報率，在全部基金公司中排第三，在前十大中排名第一。

博時目前有11只偏股型基金成立時間在2010年底以前，其中只有2010年12月成立的博時行業輪動今年以來跌幅超過10%。業績最好的博時主題行業，取得了1.68%的正回報，博時特許價值、博時價值增長等9只跌幅在1%~9%之間。

2010年博時旗下基金大部分落后同類，但在2011年，由于藍籌股表現較好，中小板股票以下跌為主，博時的業績排名得到逆轉。

以博時特許價值為例，2010年該基金僅上漲2%，在234只同類普通股票基金中排第102位。2011年一季度，該基金加大了對家電、地產等行業的配置，獲得了較好收益，并在此后加大了對估值較低、增長穩定的藍籌股的配置。

前十大公司中，富國以-5.35%的平均回報緊隨博時，排名第二。該公司業績靠前的基金，也源于對低估值股票的堅持。

以富國天益價值為例，一季度，該基金“貫徹了在成長與價值中尋找均衡的策略，取得了良好效果。”不過，與博時基金不同，該基金既認為大盤藍籌股的估值仍有空間，同時還判斷“部分成長股經過一季度的持續下跌，也逐步進入了投資區間。”

前十名中霸占6席

最能體現資產規模前十大公司投資能力之處，無疑是偏股型基金業績前十名中，有6只都被它們霸占。

這6只基金分別是：南方隆元產業主題、博時主題行業、華夏策略精選、富國天瑞強勢精選、華夏大盤精選和華安寶利配置。其中，南方隆元產業主題、博時主題行業和富國天瑞強勢精選都是主題基金。

以博時主題行業為例，該基金將80%的股票資產投資于消費品、基礎設施及原材料三大行業。從持有的品種來看，博時主題行業更偏好收益確定、估值更低的藍籌風格股票。

該基金嚴格遵循價值投資理念，一季報數據顯示，自2008年以來該基金連續13個季度平均重倉股留存度高達86.15%，單季度最低重倉股留存度也高達8只，其中部分產品如大秦鐵路持有時間達12個季度。

南方隆元產業主題在投資目標上有三大“產業主題”，分別是先進制造業、現代服務業和基礎產業。該基金同樣在今年以來重配大盤央企藍籌股，取得不俗業績回報。

富國天瑞強勢精選則主要投資于強勢地區中定價合理且具有成長潛力的優質股票。該基金今年回報居前，源于地產、金融等大市值行業配置較高。

闖進前30名的大公司旗下基金，還以“同系抱團”的形式出現。如11名至30名之間的大公司基金，多分屬于華安、博時、華夏、南方等公司。

這些基金中偏債混合型基金有南方寶元債券，偏股型基金則有華安動態靈活配置、博時特許價值、華夏收入、南方成份精選、博時價值增長等。

業績后30名僅占5只

大基金公司能戰勝行業平均回報的另一個特點，是產品更抗跌。記者統計發現，后30名中只有5只來自于大公司。

銀華內需精選在2010年曾以11.6%的回報，在234只股票型基金中排41名，該年度取得良好回報的策略，源自對新興產業股票的投資。但在2011年，繼續堅持新興產業投資的策略，導致了該基金上半年業績暫時不佳。

富國通脹通縮主題一季度則增持了醫藥、機械設備、金屬非金屬等行業，減持了有色、煤炭等，重點持倉股票變化不大。

作為一只行業輪動基金，該基金業績不佳的原因，是逐步減持了高波動和價格敏感類資產，繼續持有穩定增長類資產。“從行業輪動角度基金投資布局和市場結構有較大差異，一季度基金投資收益較大幅度落后基準。”

華安策略優選在今年以來盡管重點增加了對盈利增長確定、絕對估值較低的汽車、金融等板塊的配置，不過由于該基金對電子信息、消費、醫藥等板塊保持較高配置，最終拖累了基金業績。