被動投資組合能戰勝市場嗎?

職業基金經理們發現，想要用一種可靠的方式來戰勝市場的基準指數是一件非常困難的事情。但是，如果除去那些讓基金經理發財，而不是讓客戶致富的各種費用，跑贏大盤的愿望能夠實現嗎？

市值權重指數的缺陷

這種希望存在于一種新型的“被動”投資（機械地模擬一種市場基準指數）模式，即通過重新調整指數的成分組合，來達到超越大盤表現的超額回報。一般來說，傳統的市場指數都是按照公司市值加權得出，這樣的結果是，當一家公司的市值達到最高時，它同時也將最大的風險敞口帶給了投資者。

當一家公司被新納入基準指數時，投資者便會購入這些公司的股票，而如果這家公司被剔除出基準指數時，他們又必須賣出這些股票，這種模式實際上是在高買低賣。

這樣的潛在缺陷其實是來自于指數編制的雙重目的。市場基準指數被設計出來，首先是為了給普通投資者提供一種指引，讓他們對整體的市場情況有所把握。

回到1896年，最初的道瓊斯工業股票平均價格指數只是非常不科學的選擇12家美國公司，并按照名義股價而非它們的市值進行加權。而且，直到20世紀后半葉，投資者才開始使用指數作為基準來判別職業基金經理們的業績表現。

隨著股指期貨（給予投資者一種對沖市場風險的手段）的發展，由于評估表現的需要，產生大量的符合標準化規則的市場基準指數，比如標準普爾500指數（SP 500）的重要性就超過了道瓊斯指數，倫敦金融時報100指數（FTSE100）也取代了舊版的金融時報30指數（FT30）。……