賽輪股份:兩年三次“上會” 業績仍存隱憂

賽輪股份有限公司（以下簡稱賽輪股份）位于山東青島，公司主營子午線輪胎的生產和銷售。2009年7月，創業板開閘，公司首批遞交申報材料，未能過會；同年12月，公司二次沖擊創業板，再次被否。2011年5月，公司轉戰上交所主板市場，終獲通過。

2002年成立的賽輪股份，次年第一條輪胎就下線，到2010年公司年銷售收入達40億元，發展速度驚人。不過，雖然公司擴產項目持續推進，營業收入不斷增加，但是業績波動劇烈。輪胎生產的主要原料為橡膠，膠價漲落直接決定公司利潤。公司雖可根據生產成本調整終端銷售價格，但是售價變化一直不能覆蓋其成本變化。

2007年、2009年，膠價低迷，公司業績暴漲；2008年、2010年，膠價上漲，公司盈利同比回落。2011年橡膠及其他原材料價格還在持續上升，這將進一步壓縮公司的毛利空間。

《投資者報》認為，賽輪股份可能繼續陷入與2010年類似的“增收不增利”的窘境，公司業績不容樂觀。

輪胎同業上市公司黔輪胎（000589.SZ）在其2010年年報中有這樣一句話頗具代表意義：“隨著整體經營環境的惡化，公司也同其他同行業廠家一樣，告別了2009年效益大幅提升的日子，重新回到了微利或少利時期。”或許，賽輪股份亦是如此。

“靠天吃飯”

從一定程度上說膠價漲跌決定公司命運，除去產能擴張，賽輪股份基本屬于“靠天吃飯”。從賽輪股份2009年、2011年兩次公布的財務數據中可以看出：近年來公司持續進行產能擴產，營業收入快速增長，但是盈利卻波動劇烈。

2006~2010年公司營業收入分別為5.98億元、11.72億元、18.75億元、25.47億元、40.50億元，產能擴張帶來收入增長。……