房地產信托江湖告急

陳駿（化名）現在整天和一幫礦業專家“泡”在一起，三年之前，他是擅長房地產信托融資的“明星信托經理”。他設計的產品至今仍然被后生“膜拜”，年輕的信托經理們解剖他的產品，畫交易結構圖，畫資金流向圖，然后拍案叫絕。然而，他已經不再做房地產信托融資項目了。

這一切始于2008年下半年的那場風波，當時他“操刀”的一個大型房地產信托項目，開發商流動性緊張，險些未能償還信托融資。

好在，陳駿和開發商都“命大”，“山窮水盡”之時，2008年底“四萬億”經濟刺激計劃出臺，銀行信貸閘門打開，開發商拿到貸款，流動性風險迎刃而解。

這段“有驚無險”的經歷，徹底改變了陳駿，他開始潛心研究房地產以外的行業，比如礦產，盡管這些行業專業門檻高，不像房地產那樣看起來容易懂。他判斷項目風險的視角，也和以往有重大不同，他現在更關注現金流，而不是抵押物。

陳駿所開發的產品，風格也和以往迥異?！拔蚁胪嬲墓蓹嗤顿Y方向轉，期限盡可能設計長一些，融資類產品有剛性兌付的風險，會讓人很焦慮?！彼f。

陳駿對房地產信托形勢的研判，和監管層“不謀而合”：房地產信托的流動性風險在積聚。

今年以來，銀監會對房地產信托業務的監管已經一再升級，6月開始對房地產信托業務實行事前報備，相當于逐個“審批”，9月開始對存量房地產信托產品逐個監測，嚴防兌付風險。

國慶長假后，渤海信托、五礦信托、四川信托、方正東亞信托被銀監會要求“休息”三個月，原因是四家“年輕”的信托公司房地產信托業務增速過快，與其風險管理能力不相匹配。……