\t\t管窺存款準備金率的上調

摘 要：央行今年以來已連續5次上調了存款準備金率，存款準備金率已達歷史高位21%。本文分析了存款準備金率在我國通漲壓力下不斷上調的原因及效果，并對存款準備金制度的改革提出了的一些建議。

關鍵詞：存款準備金率；上調因果；改革建議

中圖分類號：D922.23文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）07-0164-02

最近幾年，以下幾個方面的問題是我國經濟運行中主要存在的問題：投資增長過快、新開工項目投資結構不合理、建設規模過大，某些行業和地區盲目投資和重復建設低水平相當嚴重。貨幣信貸規模增長再度加快，物價總體水平繼續上升。貸款規模、貨幣供應量、固定資產投資和CPI等指標的快速增長，引發了對新一輪經濟過熱的擔憂。央行今年以來已連續5次上調了存款準款準備金率。經過2011年5月18日的第5次調整后，存款準備金率已達歷史高位21%。為何在當前通漲背景下，央行頻繁上調存款準備金率，這是大家比較關心的問題，作者的目的是在分析在現在經濟狀態情況下存款準備金率上調的起因、效果，然后對存款準備金制度改革提出一些建議。

一、存款準備金概述

存款準備金是指中央銀行在法律所賦予的權力范圍內，根據法律規定要求金融機構為保證客戶提取存款和資金清算的情況下而存在央行的存款。存款準備金率就是央行要求的存款準備金占金融機構存款總額的比例。存款準備金率分為超額存款準備金率和法定存款準備金率。金融機構繳存的法定存款準備金是不準動用的。在其他條件不做任何改動的時候，央行提高法定存款準備金率，則金融機構繳存在央行的法定準備金增加，自主運用的資金就相應減少，其放貸能力就削弱，通過乘數作用，全社會貨幣供給隨之減少；央行降低法定存款準備金率，金融機構向央行繳存的法定準備金存款減少，可用資金增加，其放款能力增強，通過乘數作用，貨幣供給隨之擴張。

二、在通漲壓力下央行不斷上調存款準備金率的原因分析

（一）央行首選法定存款準備金的原因分析法定存款準備金政策作為貨幣政策工具的一種，與公開市場政策，再貼現政策并稱為貨幣政策的三大法寶 ，在履行貨幣政策目標時具有重要作用。

1、公開市場操作的不足央行實行公開市場操作的主要工具有：國債及央票等等，由于我國國債期限結構與持有結構不合理，以及大量發行央票會增加央行的支付成本，導致我國很難開展公開市場操作。（1）我國從1996年開始以國債為公開市場操作工具，當時，規模小，流動性差，因此不適合公開市場交易。由于我國大部分發行的是中長期國債，普通大眾把國債當做儲蓄持有，相關銀行又把國債當做一種低風險高收益的資產，國債至今仍然難以用于公開市場操作。（2）從2003年開始，在很大的程度上我國發行央票彌補了短期國債工具的缺陷。但央票的大量發行使得央行承受了巨大的支付成本壓力。加上近年來我國國際收支一直處于順差，人民幣面臨巨大的升值壓力。為維持穩定的匯率，央行就會發行央票收購外匯，導致基礎貨幣的快速增加。既要維持匯率穩定又要防止貨幣供給量的增加，這就使央行處于一種尷尬的境地。2、再貼現的不足再貼現政策我國自1986年開始實行，在這一政策中，一直處于被動地位的央行，再貼現的效果不是很好。商業銀行向央行實行再貼現時，很可能資產負債表出現的問題就會暴露，引起央行更多的關注，由此商業銀行首選同業拆借。在金融市場和資本市場中，如果流動性過剩出現，央行一般不會考慮使用再貼現政策來收回流動性。而通常是在流動性不足，通貨緊縮的情況下，央行才會使用再貼現政策。

（二）流動性過剩促使央行不斷上調存款準備金率流動性過剩產生的原由很多，在我國，以下四個方面的原因是主要的：1、外匯儲備規模增長太快。我國的外匯儲備已過3萬億美元，4月份又有114億美元外貿順差，為維持人民幣匯率的相對穩定，央行在市場上為購買過剩的外匯而不得不投放大量基礎貨幣，貨幣投放又以乘數效應擴大貨幣供給，進而引起了貨幣供應量極速增加，我們可以看到的表現形式是流動性過剩。2、我國的社會保障體系還是不夠好，人們的儲蓄率穩居儲蓄率世界第一。由于我國人均收入仍排在世界100位左右，我國居民儲蓄率一直很高。 居高不下的儲蓄率導致銀行存款持續劇增，進一步加劇了流動性過剩。3、由于人民幣升值的預期強烈，國際熱錢不斷涌入國內，這種狀況使得我國流動性過剩的情況進一步加劇。4、4月份CPI雖然與上月相比有所回落，但仍然高達5.3%，不斷上漲的物價壓力，特別是房地產價格仍然在高位徘徊，已經嚴重影響民生及社會穩定。

三、存款準備金率上調產生的不利影響

(一）對銀行業的不利影響存貸款利差收入是我國商業銀行的利潤的主要來源。存款準備金率的上調就使得商業銀行信貸減少，總的收益率下降。

（二）對房地產行業的不利影響房地產業長期都依靠銀行貸款資金的支持，對貸款依賴程度非常高。房地產市場價格上漲的根本原因是流動性過剩。央行再次上調存款準備金率，可以收緊商業銀行的流動性，開發商融資難度將進一步加大。在房地產信貸已經緊縮的情況下，房企將更難獲得銀行貸款，資金鏈會越來越緊。在成交量下降的雙重影響下，房地產擴張和房價過快上漲將得到遏制，隨著時間的推移，房價下行的可能性會愈來愈大。對股市的不利影響央行一旦上調存款準備金率，市場可用資金就相應減少，投資于股市的資金也相應減少，股指下行的可能性會更大；由于人們的心理預期的作用，投資股市的沖動也會減少，股價同樣會受到不利影響。對企業的不好的影響企業在金融機構的融資方式主要有：辦理票據貼現、借貸和簽發銀行承兌匯票等。存款準備金率上調，企業融資成本就會上升，產品價格就會增加，價格上漲，就會影響企業效益。

四、關于存款準備金制度改革的一些建議

（一）建立以差別繳存率為主體的彈性機制。我國央行在制定統一的準備金率基礎上，也可對上下限實行浮動，同時賦予一、二級分行一小部分浮動的權利。可以實行下面的三項差別：1、存款差別。央行可以根據不同種類的存款賬戶實行不同的準備金率。對交易性存款、活期存款等短期存款，可實行較高的準備金率；對非個人定期存款，可實行較低的準備金率。2、區域差別。因各地經濟水平不一，央行可以根據不同區域的經濟發展速度，實行不一樣的準備金率。對經濟較發達的地區實行較高的存款準備金率；對經濟欠發達的地區實行較低的存款準備金率。3、機構差別。央行可以對不同的金融機構，根據其不同的性質、資產負債規模、經營目標和方式等實行不同的存款準備金率。中小金融機構不僅要上繳存款準備金率，還要在商業銀行開立的結算賬戶上留有一定的備付金，由此它們可用資金就相應地減少了。對國有商業銀行、股份制商業銀行和中小金融機構征收不一樣的存款準備金率。

（二）對計提方式進行改革 央行現在使用的辦法是時點法無時差準備金制度， 就是以相關銀行每旬末的存款余額計繳準備金。 實際繳存一般在幾天后并保持10來天。這種做法的弊端是：一、可以人為壓低繳存時點的存款余額，虛報繳存的準備金；二、延后期太長，不到下一個調整時點，存款的變動反映不出來?？梢越梃b采用日加權平均法計算的平均余額，即國際上通行的平均法時差準備金制度作為計算基數，間隔一旬后再予繳存。這樣一來，準備金數額和商業銀行的負債規模就比較一致了。按平均余額計提存款準備金，使準備金計提基礎更加穩定，計算結果更加真實。

（三）存款準備金結構進行改革從今往后，中央銀行可以允許國債、政策性金融機構發行的金融債券等流動性強、安全性高的金融資產作為存款準備金。

（四）央行實行多種貨幣政策組合 目前其他的國家使用存款準備金并不是很多，而且單純的提高或降低存款準備金率，解決宏觀經濟的問題是很難的，必須輔以公開市場業務操作等，壓制激增的投資勢頭。央行可在適當的時機賣出有價證券，無論是商業銀行或社會其他部門或個人的購買者，經過票據交換與結算，只要經過這樣的操作，銀行往外釋放的貸款規模就會變小，貨幣供給量也會減少。因為這樣產生的有利結果將會是證券價格較以前下降，市場的利率較以前提高，信貸成本較以前有所上升，這樣就能很大程度上抑制現在我國國民經濟中經濟過熱的狀況。

作者單位：南京大學管理科學與工程系

作者單位：

[1]李桂安.央行頻繁調動法定存款準備金率的原因分析[J].商業文化.2010，7.