夾縫中的影子PE與券商合謀分食IPO

一級市場，同樣是一片戰(zhàn)場。在競爭激烈的生態(tài)環(huán)境下，有這么一批PE機構(gòu)，經(jīng)常會與特定的券商如影隨形，市場稱他們?yōu)椤坝白覲E”。

他們的利益和券商緊緊綁在一起，雙方是互惠互利的共生關(guān)系。

缺乏實力的小PE通過券商渠道獲得項目投資機會，在夾縫中求得生存空間；而券商投行也開辟了一條盈利路徑——除了以“保薦+直投”的方式搶食IPO，還可以通過“保薦+顧問”的模式獲利。

《投資者報》記者了解到，券商往往會擔(dān)任某家創(chuàng)投公司的投資顧問，進而在保薦項目中提攜創(chuàng)投入股。如果把投融資比作是一條產(chǎn)業(yè)鏈的話，上游的主角就是PE/VC，下游則是那些有著融資、并購以及上市需求的企業(yè)，券商則負(fù)責(zé)把整體產(chǎn)業(yè)鏈串聯(lián)起來。

“這個模式，最初是在券商直投業(yè)務(wù)沒有獲批之前，被個別券商采用，希望借此迂回進入創(chuàng)投市場，但是近年來，券商直投公司紛紛成立，‘保薦+顧問’的模式反而愈演愈烈，成為業(yè)內(nèi)常見的事。”北京一位創(chuàng)投人士告訴《投資者報》記者。

券商往往收取不菲的顧問費，據(jù)記者了解，除了每年1.5%的基本投資顧問費外，如果企業(yè)上市成功，創(chuàng)投還需要支付給券商20%的投資利潤。

《投資者報》記者統(tǒng)計自2009年6月IPO暫停以來，參股創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)的創(chuàng)投機構(gòu)，發(fā)現(xiàn)興業(yè)證券、國信證券、平安證券背后都跟著一家影子PE。

興業(yè)與興燁創(chuàng)投：疑利益輸送

跟隨在興業(yè)證券背后的創(chuàng)投機構(gòu)，是一家名為上海興燁創(chuàng)業(yè)投資（下稱“興燁創(chuàng)投”）的PE機構(gòu)。他們攜手出現(xiàn)在先河環(huán)保、鼎漢技術(shù)、恒順電氣三家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，這占了興業(yè)證券保薦的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的3/4。……