中小企業集合債擔保模式探析

【摘要】中小企業發行集合債券是我國債券市場上的標志性事件。集合債券是運用信用增級的原理，通過政府組織協調，將中小企業捆綁集合發行的企業債券。該債券利用規模優勢，合理分攤資信評級、發債擔保、承銷等費用，有效地規避了單個企業發債規模偏小、擔保難及發行成本過高的問題，為解決中小企業融資難提供了新的途徑。從目前情況看，集合債的發行仍面臨審批和擔保方面的難題。本文針對當前的集合債擔保模式作一探究。

【關鍵詞】中小企業 集合債 擔保模式

近期陜西、山西、吉林、湖北、浙江等多個省市陸續公布了各自的中小企業集合債發行計劃?各地發行中小企業集合債的積極性很高，但目前集合債的發行仍面臨審批和擔保方面的難題?集合債券本身存在結構復雜、發債主體多元、風險高、信用等級低等缺陷，擔保費用較高也增加了融資成本?此外，擔保公司和信用增進公司與中小企業債券融資的巨大需求相比差距仍然很大?為緩解中小企業融資難，工信部在今年已開始緊急調研各地發行中小企業集合債的實際困難，并計劃出臺針對性的解決方案，讓集合債成為中小企業直接融資的一種常態工具?

一、集合債典型擔保模式

（一）三種典型擔保模式

1.深圳及中關村模式：國家開發銀行擔保。2007年深圳中小企業債的發行由國家開發銀行擔任發行的主承銷商，并為其提供全額擔保。同時來自深圳市的民營擔保企業中科智、深圳市高新技術投資擔保有限公司，以及深圳市政府下屬的中小企業信用擔保中心提供再擔保。……