關(guān)緊貨幣閥門

中國(guó)正在采取一系列措施應(yīng)對(duì)通貨膨脹：提高利率，提高存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)貸款實(shí)行限制，在目前通脹壓力如此巨大的背景下，這些措施過(guò)于溫和。所以不管是實(shí)際的通脹率，還是人們對(duì)于通脹的預(yù)期，都沒(méi)有得到有效的控制。

如果中央的態(tài)度真的又轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩脑挘ㄘ浥蛎浘秃芸赡軙?huì)演變成為全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，為了控制公眾的緊張情緒，中央需要做的是加大緊縮政策的步伐，而不是轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

通貨膨脹說(shuō)到底是貨幣問(wèn)題。過(guò)去十年，中國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量增加了20.5倍，平均每年增長(zhǎng)18.5%。同期，地下錢莊也在迅速擴(kuò)張，實(shí)際的貨幣供應(yīng)量年增長(zhǎng)率很可能已經(jīng)超過(guò)了20%。

通脹的加速部分是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降導(dǎo)致的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的下降，又有以下三個(gè)方面的原因。首先，中國(guó)藍(lán)領(lǐng)工人過(guò)剩的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被消耗殆盡；其次，自然資源價(jià)格飛漲；第三，過(guò)去幾年間的投資數(shù)額雖然巨大，造就的生產(chǎn)能力卻比不上從前。

投機(jī)行為扮演了通脹加速器的角色。那些持有大量貨幣資產(chǎn)的人擔(dān)心通脹會(huì)腐蝕掉他們的貨幣財(cái)富。而弱勢(shì)美元又封死了兌換硬通貨出逃的路線。所以，他們先是出于對(duì)通脹的恐懼投身房地產(chǎn)市場(chǎng)，然后又出于對(duì)于快速盈利的貪婪而繼續(xù)投機(jī)。普通老百姓手里的貨幣資產(chǎn)有限，最后的避風(fēng)港就是囤積日用消費(fèi)品。

政府最近一直在制止?jié)q價(jià)行為。這種做法對(duì)改善近期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能有點(diǎn)幫助，但大眾的心態(tài)會(huì)因此變得更糟。事實(shí)上，地方政府和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的流動(dòng)性問(wèn)題只是一個(gè)硬幣的兩面。中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)就是地方政府的一個(gè)融資工具—把銀行借給開(kāi)發(fā)商還有買房人的錢，轉(zhuǎn)換成政府的財(cái)政收入。近幾年中國(guó)的貨幣創(chuàng)造過(guò)程，大部分都被吸入了這個(gè)循環(huán)。

地方政府聚斂到的大批資金，引發(fā)了固定資產(chǎn)投資的大幅增長(zhǎng)。其中很大一部分都是面子工程，這類面子工程非常容易導(dǎo)致通貨膨脹。如果資金被投入到生產(chǎn)領(lǐng)域，它的通脹效應(yīng)是短期的，因?yàn)樾略龅纳a(chǎn)能力會(huì)使物價(jià)降低。但是當(dāng)資金投入到面子工程的時(shí)候，永遠(yuǎn)都不會(huì)帶來(lái)更多的商品供應(yīng)。于是，花掉的錢，只能通過(guò)通貨膨脹來(lái)吸收，代價(jià)由全體持有貨幣的人承擔(dān)。這樣的機(jī)制也讓其中的參與者非常容易受到流動(dòng)性下降的傷害。

要打破現(xiàn)在的僵局，勢(shì)必要作出艱難決擇。第一個(gè)就是控制地方政府財(cái)政支出。很多建設(shè)計(jì)劃都應(yīng)該取消。中國(guó)還應(yīng)該取消一級(jí)行政機(jī)構(gòu)，很多小城市不需要再下設(shè)各區(qū)政府，高級(jí)官員的數(shù)量應(yīng)該削減三分之一。其次，城市化建設(shè)應(yīng)該集中在能夠引來(lái)并且留住居民的那些城市。有很多城市，根本不需要那么多的投資。第三，土地收入，包括土地使用權(quán)銷售收入和房產(chǎn)交易稅，應(yīng)該納入一個(gè)共同基金來(lái)進(jìn)行管理，只能一筆一筆地慢慢支取。這會(huì)在一定程度上打消一味擴(kuò)大當(dāng)前支出的政治沖動(dòng)。

第四，中國(guó)應(yīng)該通過(guò)減稅平衡政府支出。個(gè)人所得稅的最高稅率應(yīng)該設(shè)為25%，而不是45%。增值稅應(yīng)該從現(xiàn)行的17%下調(diào)為12%。如果不采取對(duì)居民有利的減稅措施，中國(guó)永遠(yuǎn)都不可能轉(zhuǎn)換成為消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。中國(guó)未來(lái)五年可能會(huì)經(jīng)歷年平均5%至8%的通貨膨脹，前提是要先遏制住目前這一波通脹高峰，這個(gè)前提，其實(shí)也還存有疑問(wèn)。

現(xiàn)在不是結(jié)束通貨緊縮政策的時(shí)候。因?yàn)檫@可能會(huì)引發(fā)全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)。地方政府流動(dòng)性問(wèn)題的解決之道，應(yīng)該是重排發(fā)展目標(biāo)，重組支出結(jié)構(gòu)，重新找到平衡。