黃金主題類QDII基金比較

黃金ETF全稱黃金交易型開放式基金，是一種通過投資黃金現貨，追蹤現貨黃金價格波動的金融產品。作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF持有黃金現貨，并不持有或者交易高風險的金融衍生品，如期貨、期權等。對于黃金ETF的投資者來說，購買的每份黃金ETF份額均有實物黃金保證，而實物黃金一般存放在大型商業銀行等金融機構。與傳統的購買實物黃金，或購買黃金類上市公司股票等投資方式相比，黃金ETF兼備了黃金的可投資性和ETF的便捷性，體現出投資門檻低、交易便捷、交易成本低、保管安全、流動性強等投資特點，為投資者提供了投資黃金的另外一種途徑。

目前國內市場共有4只投資黃金市場的QDII基金，分別為今年1月成立的諾安全球黃金、5月成立的易方達黃金主題基金和8月初剛成立的嘉實黃金，以及已結束發行募集的匯添富黃金及貴金屬基金。這4只黃金主題類QDII基金都以海外黃金ETF為主要投資標的。由于黃金ETF承接了黃金的特點，黃金價格走勢對黃金ETF的走勢起著決定性的作用。今年以來黃金市場的持續強勢也相應帶動了相關QDII基金產品的收益上漲。

諾安全球黃金、易方達黃金主題基金、嘉實黃金，以及匯添富黃金及貴金屬基金這4只黃金主題類基金，雖然同樣是以海外黃金ETF為主要投資標的，但在具體的投資范圍方面略有差別。其中諾安黃金基金以黃金ETF基金投資為主，其余資產多持有現金。而嘉實基金投資于有實物黃金支持的黃金ETF外，還投資跟蹤黃金價格指數的ETF基金。易方達黃金基金增配了部分黃金股票類基金。匯添富黃金及貴金屬基金投資黃金ETF的同時，還投資白銀、鉑金、鈀金等貴金屬ETF。由于投資標的有所差別，影響基金收益的因素也略有不同。另外，在產品運作方式、黃金ETF持有比例及投資策略，費率結構等方面，這4只QDII基金也存在一定差別。

從投資范圍來看，現有的4只黃金主題類基金雖然都是以投資黃金ETF為主，但具體的投資標的及配置比例不同。其中，諾安全球黃金基金投資于有實物黃金支持的黃金ETF不低于基金資產的80％，是目前4只黃金基金中實物支持投資比率最高的一只。嘉實黃金基金投資于黃金ETF及黃金價格指數類ETF基金的比例不低于基金資產的80％，其中投資于黃金ETF基金的比例不低于上述黃金基金投資資產的80％，大致估算下來，嘉實黃金基金投資于黃金ETF的比例不低于基金資產的64％，且黃金價值指數類ETF基金能夠跟蹤黃金市場的價格走勢，因此嘉實黃金基金的收益表現也與金價走勢間存在較大程度的關聯性。易方達黃金主題基金最低48％(該基金投資于基金的資產合計不低于資產凈值的60％，投資于基金的資產中不低于80％投資于黃金基金)、最高95％投資于海外市場中的黃金基金，包括黃金ETF及以黃金采掘公司投資為主的股票基金，其中黃金采掘公司的股票基金受海外股票市場走勢的影響較大。匯添富黃金及貴金屬基金投資于有實物黃金或其他實物貴金屬支持的ETF基金的比例不低于基金資產的90％，其中有實物黃金支持的ETF的資產占比不低于70％，大致估算下來該基金投資于有實物黃金支持的ETF的比例不低于基金資產的63％，貴金屬市場與黃金市場的關聯性相對有限。

投資策略方面，按照契約規定這4只QDII基金在黃金ETF組合的管理上，普遍采用長期持有結合動態調整的策略，即優選后買入持有，同時根據標的ETF跟蹤誤差、流動性等因素定期進行調整和再平衡的操作方式。在具體的遴選過程中，多從流動，陛、規模、跟蹤誤差、透明度、費率、掛牌時間、估值基準、組織構架、交易幣種、信用風險，以及匯率風險等方面評估備選基金。另外，易方達黃金主題基金、嘉實黃金基金、匯添富黃金及貴金屬基金除黃金ETF外，還投資黃金類股票基金(含ETF)，或其它貴金屬基金，所以這幾只基金還要結合市場環境在不同類別資產中進行資產配置。

從費率水平上來看，由于主動管理成分相對較高，易方達黃金基金的管理成本也相對較高，管理費率為1.5％，托管費率為0.3％。其余3只基金的管理費率均為1％，托管費率為0.26％。

由于這4只基金投資黃金ETF的比例不同，因此對國際市場黃金價格走勢的反映也會存在差別，影響基金收益的因素也不相同。一般來說，黃金基金中投資黃金ETF的占比越高，與國際黃金的價格走勢越貼近，黃金價格波動也將更直接影響基金的收益。4只基金中諾安全球黃金投資黃金ETF占比最高，其收益表現與黃金市場間存在較大程度的聯動性，跟蹤國際黃金價格走勢將較為緊密。此外，嘉實黃金基金由于還投資部分黃金價格指數類ETF基金，該基金對國際市場金價走勢的反映能力同樣不可忽視。易方達黃金主題基金除投資黃金ETF外，將投資部分黃金類股票基金，海外股票市場漲跌走勢會影響基金的業績表現。而除黃金市場外，鉑金、白銀等貴金屬市場的價格走勢，則會直接影響匯添富黃金及貴金屬基金的收益表現。

目前市場上現有的黃金主題類QDII基金，都以海外黃金ETF為主要投資標的。今年以來，黃金市場的持續強勢直接帶動了相關QDII基金產品的收益上漲，其中尤以剛剛過去的8月份最為突出。

從風險收益的角度來看，根據最近一期國金證券基金風險評價的結果，黃金主題類QDII基金多屬于高風險的基金品種，建議具有一定風險承受能力的投資者關注。此外，在具體投資中也要關注海外市場的投資風險、匯率風險以及交易成本等問題。