巴菲特觀察

為什麼在AIG等眾多金融機構倒下來時，巴菲特卻屹立不倒，而且趁機低價大量投資和收購?巴菲特在2010年致股東的信中解釋自己預防巨大風險的做法是：極少負債，并建立巨大的現(xiàn)金儲備，建立充足的防御黑天鵝事件的安全性冗余。

以下為巴菲特對此的論述。

毫無疑問，有些人通過使用借來的錢變得非常富有。可是，也有些人由于使用借來的錢卻變得非常貧窮。財務杠桿發(fā)揮作用時，能夠擴大你的盈利。但是財務杠桿會讓人上癮。一旦從財務杠桿創(chuàng)造的奇跡中獲利，只有極少數(shù)人會退回到更加保守的負債比率。

財務杠桿對企業(yè)也可能致命。有著巨大債務的企業(yè)經(jīng)常假設這些負債到期時，企業(yè)肯定能夠再融資而不用全部還本付息。這些假設多數(shù)時間是合理的。但是，有些特別情況下，或者是由于企業(yè)自身出現(xiàn)特別問題，或者是全球性的貸款短缺，到期債務必須還本付息。這時，只有現(xiàn)金才管用。

借債者那時才明白，信用如同氧氣一樣。信用和氧氣非常豐富時，你會感覺不到它的存在。但是信用和氧氣一旦消失，你就會什麼也感覺不到。即使是很短一段時間缺少信用，也會讓摧毀一個企業(yè)。

事實上，2008年9月，在美國很多行業(yè)由于信用缺失幾乎摧毀整個美國經(jīng)濟。

作為確保生存的前提之一，變現(xiàn)能力至關重要。

伯克希爾嚴格遵循保留足夠現(xiàn)金的原則，保證至少持有100億美元的現(xiàn)金，這還不包括伯克希爾下屬政府管制的公用事業(yè)公司和鐵路公司所持有的現(xiàn)金。因此伯克希爾手上至少保持200億美元的現(xiàn)金，既可以抵擋出乎意料的巨大保險理賠損失(迄今為止是Katrina颶風給公司帶來的30億美元保險理賠損失，這是保險行業(yè)賠付最多的災難事件)，又可以迅速抓住收購企業(yè)或者證券投資的機會，尤其是在金融危機發(fā)生的時候。

伯克希爾把大部分現(xiàn)金放在美國國庫券上，而避免只是為了多賺幾個基點的利息去投資其余短期證券。早在2008年商業(yè)票據(jù)和貨幣市場基金的脆弱性變得非常明顯之前，我們就已經(jīng)堅持只把現(xiàn)金投在國庫券上的原則。

伯克希爾既不依賴于銀行信用額度，也不會簽訂需要提供擔保的借款合同，除非是為了獲得相對于龐大的流動性資產(chǎn)而言數(shù)量非常微小的資金。

正是由于在財務杠桿上非常謹慎小心，伯克希爾在盈利上不得不支付一些小的代價。但是，擁有充足的可迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，讓人睡得安穩(wěn)。更重要的是，在美國經(jīng)濟有可能突然爆發(fā)金融危機的時期，當其他人為了生存亂成一團時，伯克希爾在財務上和情緒上都彈藥充足地準備開始反擊。這正是伯克希爾能夠在2008年雷曼破產(chǎn)之后的金融危機期間短短25天就投資出去156億美元的原因。