微博:兩巨頭的分水嶺

曾經在非盈利性估值土壤中誕生的行業領袖，現今，張朝陽卻只剩下憤憤不平的 “權利”，不由得不讓人感慨這位喪失了創新性的昔日大佬：廉頗老矣，尚能飯否？

搜狐掌門人張朝陽最近很郁悶，眼看著主要競爭對手新浪的市值飛漲，惟有憤憤不平。

無論看公司的營業收入，還是看每股盈利，搜狐的業績都遠遠超過新浪，但是新浪的市值居然會比搜狐高出近50%！顯而易見，新浪市值的高溢價主要來源于新浪的微博估值，雖然至今還沒有找到盈利模式，但已經有人給出了28～40億美元的估值。

但無可否認的事實是：微博是賠本賺吆喝，跑量不賺錢，何時才能盈利誰也不知道！因此，無論從什么角度看微博估值，這都是一種非盈利性估值。那么，微博的盈利模式究竟會在哪里呢？

把脈微博價值

互聯網的價值在于市場信息的流動，在技術層面上，互聯網革命有兩大定律：其一是英特爾公司一名工程師發現的摩爾定律，該定律證明：以計算機為基礎的互聯網，單位價值在每18個月中會因成本下降而翻一倍，每10年翻一百倍，每20年翻一萬倍；其二是麥卡姆定律，該定律證明：網絡的價值是其所鏈接數字的平方，說明網絡的價值會隨著參與者人數的增加而呈幾何級數增值。用這兩個定律看微博的估值，我們可以說，微博的價值不在于其直接創造的利潤，而在于其間接提升了新浪網的網絡價值。

微博的創新性溢價還不僅在于網絡價值的提升，更重要的是微博平臺經營著人的欲望，也會像騰訊的盈利模式一樣讓參與者產生上癮行為，從而創造非理性的消費沖動。任何商業模式都離不開人的參與，也就必然是在經營人性。農業社會的商業活動集中于人的五臟，工業社會的創新行為集中在人的肢體，而都市文明是在經營著人的欲望。欲望，既非心亦非腦，在貪婪和恐懼之外還有許多種形態。比如：口舌之快和排泄功能會轉化為人的暴露癖和被虐欲，微博對話的簡潔和直白會激發暴露和被虐的互動，因此會產生常人無法容忍的偏激和尖刻。

在一個差異化的社會中，欲望及其表現方式的多樣化會創造出多樣化的消費行為，微博的預期價值就會實現在創新的消費和上癮的沖動之中。在現實生活中，幾乎所有人都無法完全接受微博平臺所傳遞的信息和評論，但是幾乎所有人都承認微博讓這個世界變得更加真實，更加透明，更具挑戰性。

創新者得天下

資本市場對企業的創新性溢價有特殊的偏好，特別是對于未被量化的預期有更大的想像空間，一旦企業的市值增長被解讀為非盈利性的經營活動，預期收入的不確定性反而會提升企業的風險溢價，從而使看似不合理的估值成為企業的創新性溢價，并以此鼓勵著企業家的創新。

非盈利性估值的客觀存在，直接說明了現代企業的雙重利益導向和商業模式，利潤最大化和預期商品化分別代表著資本家和企業家的兩種偏好，利潤和市值也分別代表著企業的兩種價值。一旦企業家及其團隊的利益更多通過企業上市后的市值增長來實現，資本市場的創新性溢價就會成為激勵企業家持續創新的動力之一，而企業家的創新是社會進步與發展的原動力。

股市中，領先者有領先性溢價，創新者有創新性溢價。搜狐和新浪，當年都是在非盈利性估值的激勵下成長起來的，時至今日，新浪仍然集二者于一身，但曾經在非盈利性估值的土壤中誕生的行業領袖張朝陽，卻只剩下憤憤不平的“權利”，不由得不讓人感慨這位喪失了創新性的昔日大佬：廉頗老矣，尚能飯否？