證券市場會計信息失衡研究

摘要：證券市場本質上是一個信息市場，而會計信息是證券市場信息的核心組成部分，證券市場信息功能出現問題主要表現于會計信息在整個傳遞過程之中。本文以信息生態學的視角探索和分析了會計信息作用機理、失衡原因，以及可能造成的不良后果，以期能夠引起有關監管部門足夠的重視，并在對會計信息作用機理及其失衡原因分析的基礎上提出一些政策建議。

關鍵詞：會計信息； 作用機理； 信息生態學

中圖分類號：F234.9 文獻標識碼：A

A Study on Accounting Information Imbalance in Securities Market

TANG Tao-zhi

(Accounting School ， Yunnan University of Finance and Economics， Kunming 650221，China)

Abstract：The securities market is essentially an information market， and accounting information is a core component of securities market information. Information function problems of the securities market can also be reflected in the process of accounting information transmission. The paper explores and analyzes operation mechanism of accounting information and its imbalance and adverse consequences from the perspective of information ecology in order to be able to attract enough attention of the relevant regulatory authorities. This paper presents a series of recommendations based on the analysis of mechanism and imbalance of accounting information.

Key words:accounting information; mechanism; information ecology

證券市場在發達國家的社會與經濟生活中占有極為重要的地位。一般而言，發達國家的證券化率都在80%以上，證券市場是發達國家最為主要的融投資市場。由于經濟快速發展，證券市場在我國國民經濟中的地位也日益提升。在近期，上海提出進一步按照“市場化、證券化、透明化”的發展思路，于2011年將經營性國有資本證券化率提高到35%左右；廣東亦提出了在2015年，國有企業證券化率要達到60%的目標。可以說進一步的經濟市場化改革，與證券資本市場息息相關。中國證監會相關負責人近期多次指出，中國證券市場離推出“國際板”越來越近了。種種跡象表明證券市場在中國經濟和社會生活中，正在扮演著越來越重要的角色。借鑒國外發達國家的崛起之路不難預見，中國進一步的經濟改革與發展將始終離不開證券市場的改革和發展，而且對證券市場的倚重將日愈加深。

在此情形下，有必要對證券市場的基礎——信息機制的運行重新予以全新審視。證券市場的基礎就是信息，證券市場上信息的真實性與透明度是證券市場有效性的基礎，而證券市場出現功能缺陷往往是因為其信息功能受到損害。當證券市場出現問題時，一定是其信息功能出現了問題。而在所有這些信息之中，財務與會計信息無疑是利益攸關的核心信息。

一、會計信息作用機理

信息生態是指由信息、人、環境組成的具有一定的自我調節能力的人工系統。它可以小至一個家庭，大至整個社會；它可以是一個行業，也可以是一個區域。從信息生態學來看，會計信息生產者（企業等各種相關組織）、會計信息傳遞者（各類媒介）、會計信息分解者（信息中介、證券分析師等）、會計信息消費者（投資者和各種利益相關者等）（統稱為信息人，在本論文中我們稱之為會計信息人），會計信息人與外界環境之間的信息交換，構成了一個完整的會計信息生態循環。會計信息資源通過這一循環過程得以利用，資本市場資源流動得以合理引導，會計信息人得以生存、繁衍和發展，會計的信息環境得以循環變化，同時不斷產生并通過一定的形式反饋新的會計信息需求。這一過程在會計信息、會計信息人、會計信息環境之間形成了一種生產、需求、變化更新和反饋的共生鏈關系，構成了會計信息的均衡運動狀態，這就是會計信息生態系統。因此，從信息生態學的角度，會計信息生態系統有三個條件：會計信息不是孤立存在而是普遍聯系的；會計信息同整體和部分之間總存在影響和被影響的關系；會計信息是動態的，始終處于變化發展之中。這是會計信息生態系統處于平衡的基本表征。但是，無論是會計信息系統，還是其它信息系統，由于各種原因，人們所面臨的信息系統可能并不總是處于均衡運動狀態。如果說短期和少量對均衡的偏離是允許的，也是正常的，那么，長期和大量對均衡狀態的偏離就是信息生態的失衡。而會計信息生態的失衡，將會使會計信息失去其應有的信號傳遞作用、評價作用和引導資源配置的作用。

會計信息的信號傳遞和對資源的引導配置作用是通過會計信息的生產、傳遞、反饋、變化和更新的有序運動來實現的，通過會計信息的有序流轉，理性利用會計信息資源，引導市場資金、技術、知識和物質資源的合理流動，以便促進市場有序競爭、優化組合市場資源、提高市場效率，從而實現企業、投資者和利益相關者之間的信息循環利用，減少信息浪費等非勻衡現象，促成穩定、平衡、健康的信息生態環境生成和發展。從靜態看，它是一種均衡狀態，從動態看，它是一個不斷循環變化的良性互動過程。這樣的均衡運動狀態不僅是會計信息生態系統本身的需要，也是資本市場的需要，同時是政府調控宏觀經濟的需要。政府可以通過引導會計信息的有效、有序流動，來為宏觀經濟政策服務，特別是通過會計信息的調節和管制，來促進資本市的健康發展。

從整體看，會計信息應該是生態的、系統的、運動的和平衡的。如果違背了會計信息運行的客觀規律，就會使會計信息生態失衡，促使會計信息傳遞、交流、反饋、變化和更新等整個循環過程遇阻，或受到扭曲，情況嚴重時，資本市場將如患重癥似的，產生無序競爭或競爭低效。會計信息生態循環規律完全揭示了會計信息運行規律和對資本市場的作用機理。資本市場運行是需要通過信息傳遞才能健康運行的。信息就如同資本市場的血液，如果血液流動不暢，必然會影響到資本市場的資源配置效率。換言之，信息生態不能維持正常的交換的循環，是資本市場產生無序競爭和惡性競爭的根源之一。在信息運行的反復循環中，如果噪聲導致的證券價格對價值偏離度的均值趨于零，說明經過一定時間噪聲的干擾性影響可以消除，則該證券市場是有效率的；如果噪聲長期、大量涌現，在信息運行的反復循環中不斷強化和累積，證券價格與價值的偏離并不趨于零，說明噪聲的干擾不能消除，則證券市場是沒有效率的，證券的價值發現和資源配置功能不能實現，而信息傳遞的低效可能導致金融泡沫大量產生，其影響具有擴散性和破壞性，甚至可能引發金融危機［1］。為了更好地揭示會計信息在資本市場上的作用機理，我們通過更為簡化的會計信息生態循環圖，來展示會計信息作用機制。

會計信息對于資本市場的極端重要性。會計信息人收集宏觀及微觀信息，加以分析和預期，這些信息被信息消費者所消費，最終會形成投資決策及投資行為，投資行為產生的結果又成為證券市場的信息歸宿，反映在證券價格和指數上。形成新的信息，進入新一輪的信息處理過程。為此，證券市場上信息提供、信息傳遞與加工以及信息反饋構成信息運行的全過程，這一過程反復進行、周而復始，成為一個循環過程;信息博弈也在這一循環過程中反復地不斷地進行。信息運行及運行中博弈的每一次循環，都不是上一循環的簡單重復。從證券市場信息功能的角度去觀察，這個循環過程是噪聲不斷累積、強化、排除的循環過程；從這一功能對經濟運行的影響去看，是泡沫經濟形成、膨脹、破裂乃至引發金融危機的循環過程［2］。價格發現和證券市場的監控功能取決于證券價格的信息含量，資源配置和配合宏觀調控政策實施的功能發揮有賴于證券市場的有效性。一旦健康正常的會計信息循環機制被阻礙，市場將會陷入無序競爭和資源低效配置的惡性循環之中，這就是所謂的會計信息生態失衡。會計信息生態失衡將大大降低企業抗擊經營風險和資本市場抵御金融風暴的能力。

二、會計信息生態失衡

如前所述，會計信息的運動并不總是處于平衡發展狀態，偶爾或短暫的偏離是正常的。然而長期或大量的偏離有序運行的軌道，就會導致會計信息資源在利益相關者之間分配不平衡，扭曲會計信息信號傳遞作用、評價作用和引導資有序流動的作用。嚴重情況下，將會導致市場無序競爭和競爭效率低下，這種長期或大量偏離良性均衡狀態的情形就是會計信息生態失衡。就目前我國的現狀來看，會計信息生態長期處于失衡狀態。其失衡狀態的主要具體表現是虛假會計信息泛濫和大量重復無用的垃圾信息充斥市場，從而致會計信息生態系統中內部與內部子系統之間、內部與外部環境信息交換受阻，影響會計信息生態系統的循環、變化、反饋和更新。

高質量的會計信息能夠降低信息不對稱現象，減少代理成本，引導和優化市場資源配置，并且促使受托人全面有效地履行受托經濟責任。但是，由于會計信息生態失衡，導致市場無法識別會計信息優劣真偽，而致市場信號失真，會計信息對資源配置的功能大大降低，并可能使市場陷于一種無序競爭狀態。在這種情況下，市場由于無法識別相關可靠的會計信息，從而使得各種傳聞、虛假信息滿天亂飛，同時伴隨著出現各種信息污染和信息超載的現象。這或許是A股市場長期以來被定性為投機市場而非投資市場的重要原因之一。

會計信息生態失衡，著重體現于兩大方面：一是會計信息“量”失衡的問題；二是會計信息“質”失衡的問題。關于會計信息“量”失衡的問題主要包括信息超載、信息壟斷和信息不對稱等方面；而對于會計信息“質”失衡的問題，主要表現在虛假會計信息泛濫、會計信息污染、粉飾財務報表和信息披露不規范等方面。

1.會計信息超載問題。會計信息超載問題一般反映于以下兩個方面，第一是會計準則過量。它是指會計準則的數量、詳細程度和復雜性等方面的過度，并由此造成的附注過量以及很難找到某一特定問題的所有有關會計規則；第二，過度的披露和復雜的計量，或兩者兼而有之。目前的現實情況是，對于會計準則過載問題，主要指存在附注過量的問題。我國的會計報表常常有大量的附注，讓非專業人士如霧里看花，以致于失去了附注提示的意義。另外就是過度披露。過度披露主要反映在一些媒體上，尤其是各種財經網站。媒體經常披露一些無關緊要或大量重復的會計或財務分析類信息。例如一些對上市公司的研報，各證券交易所或基金機構的絕大多數分析師的研報內容十分雷同，相互復制抄襲的跡象極為明顯。這些言之無物的財務或會計分析信息，涉嫌大量抄襲、摘轉和復述其他人的分析內容等，所有這些無用的冗余會計信息非但不能給社會增加新的知識，妨礙了人們對正常會計信息的汲取。有分析說，目前收集某些信息所花費的成本已遠遠超過了信息本身的價值。投資者由于每天要處理的信息超過他們的分析能力，妨礙了他們的決策效率，甚至導致決策失誤或是難以做出最佳決策。

2.會計信息污染和虛假會計信息泛濫問題。用信息生態學的觀點來看，就是表現在會計信息老化過時產生信息舊貨，會計信息重復泛濫產生信息垃圾，會計信息謬誤產生信息贗品等。在以上現象中，錯謬或虛假的會計信息危害要大得多。不僅其性質最為嚴重，而且當它成為一個普遍現象時，說明整個資本市場可能已經患了重癥，甚至向人們預示了某種危機。虛假的會計信息往往是信息生產者為了經濟利益，粉飾財務報表或進行會計舞弊。在中國，會計信息失真現象較為嚴重幾乎已經成為一種共識。虛假或失真的會計信息，嚴重地扭曲和弱化了會計信息的信號傳遞、優化資源配置、提高市場效率等作用，使得會計信息生態系統的循環治理機制無法得到有效發揮。有的信息中介機構甚至助紂為虐，與信息生產者合謀造假，以謀取暴利。A股市場的過度投機正是會計信息治理機制弱化的顯著表征。使用者對市場上的會計信息因為缺乏辨別真假的能力而“一視同仁”，使得提供虛假會計信息的企業有利可圖、對提供真實會計信息的企業反而不利，這將會促使提供真實會計信息的企業轉而提供虛假的會計信息。

3.會計信息不對稱問題。信息不對稱問題可能普遍存在。正因為這樣，才產生了會計信息披露的需要。一般而言，緩解信息不對稱程度，有三種途徑，即信號傳遞；信息甄別；信譽機制［3］。但是，由于會計信息生態系統長期以來處于失衡狀態，會計信息生態系統的信號傳遞等機制失效，致使會計信息市場的信息不對稱程度日愈嚴重。其典型表現就是在A股市上較為普遍的內幕交易問題和A股市場上司空見慣的黑嘴現象。

4.會計信息披露不規范問題。有的公司選擇“好”的信息披露，延遲或不披露“壞”的消息；有的公司在信息披露過程中，打擦邊球，避重就輕；有的則在披露消息之前，股價早已經提前反映，因為有“內部人”事先得到了相關消息。信息披露不規范，加劇了信息不對稱的嚴重程度，影響了會計信息的質量。信息披露不規范不僅僅普遍存在于上市公司，也存在于包括證券公司在內的中介機構。

三、 會計信息生態失衡的影響

會計信息生態失衡的影響是全面而深刻的，它完全能夠使會計信息治理機制的作用喪失，具體而言，其影響主要表現在以下三個方面。

1.低信息效用，影響有效信息的利用。會計信息生態失衡加大了人們選擇使用信息的難度，降低了信息的利用率。信息問題中的信息過載、信息垃圾、信息虛假、信息冗余等，需要我們花費大量的時間去偽存真去粗取精，篩選出準確、全面、有效的信息，增加了人們選擇使用信息的難度。增加了信息成本。

2.導致資源配置效率低下和無序競爭。根據自組織理論，如果一個系統對外開放，與其環境進行物質、能量或信息的交流，那么它的嫡變化就會有所不同：當系統從環境輸入足夠的包含負嫡的物質能量信息時，系統的總嫡就可能減少，系統就可能從無序中產生有序結構；當系統與環境的交流持續維持在這一水平之上時，系統的相應有序結構就能保持；當系統與環境的交流進一步擴大，達到一個新的闡值時，系統就能從舊的有序結構向更高級的有序結構轉變。而由于會計信息生態的失衡，阻礙了會計信息的有序流動和各子系統之間的交流，以及與會計環境的能量交換，在這種情形下，會計信息的信號傳遞、引導資源合理流動、促進管理層全面有效履行受托責任等作用就會大大減弱，甚至導致市場效率低下和促使無序競爭。具體地，主要將可能導致以下三個方面的后果：第一，證券價格形成機制失靈；第二，價格信號產生過程不完善和證券價格所反映信息的不完整、不一致；第三，證券市場在反映市場信息方面表現出無效性，造成證券市場的效率下降．證券市場的資本配置功能無法實現。

3.會計信息生態失衡影響會計信息資源分配的公平性。會計信息生態失衡加劇了信息不對稱現象，嚴重影響到會計信息資源的公平共享。不對稱或不完全的信息使得信息的優勢方(擁有來 自官僚集團內部信息的尋租方)會利用自身優勢和外部制度缺失捷足先登攫取大量租金，改變社會資源的分配，從而對信息的劣勢方造成直接威脅，并破壞社會公平競爭的基礎［4］。應予公開的會計信息具有公共產品性質，所有信息人都有平等機會公平地獲取和共享這些公開的會計信息。然而，會計信息生態系統的失衡，使人們在信息獲取的機會和信息資源的分配方面顯著不公。

信息資源的共享性開發可以使社會成員較方便的取得所需的信息資源，降低信息人的使用成本(包括信息資源開發成本和信息資源交易成本)，從而降低開發利用信息資源的社會總成本，使信息資源配置最優成為可能。應予公開的會計信息資源的普遍共享能夠幫助那些信息弱勢群體充分發展自己的能力，使得各個信息主體各盡所能、全面發展，這也進一步推進了全社會的更新更優的信息資源的開發，使信息資源的開發、利用兩個環節相互推進、良性循環，從而在信息資源使用方面保證了信息生態能夠朝著更加平衡、穩定的方向發展。

會計信息生態失衡不但使信息資源分配不公，導致市場效率低下，而且也可能進一步使信息生態系統陷入惡性循環之中，加劇各種不合理的現象。因此，糾正會計信息生態失衡是證券資本市場的一件至關重要的大事，絕不可掉以輕心。

四、會計信息生態失衡的根源

從信息生態學觀點看，會計信息生態失衡是由于違背了會計信息運行的客觀規律，導致會計信息循環不暢而偏離會計信息規范運行的軌道。盡管導致會計信息生態失衡的緣由可能有很多，但就其本質而言，筆者認為，主要有以下三個原因致使會計信息運行偏離了平衡的軌道。

1.信息人之間的利益博弈是會計信息生態失衡主要原因。會計信息生態系統失衡，其實質是對信息弱勢方不公平的體現，其主要原因在于信息資源配置不合理，信息資源分配的利益機制不健全。在市場經濟以及在一切經濟中，人的主要行為之一就是競爭，競爭的結果就是利益分配。競爭中必然產生優勝劣汰，優勝劣汰的結果就是利益不均衡分配，分配利益多者就是強勢利益集團，分配利益少者就是弱勢利益集團［5］。因此，要保護投資者的利益，特別是廣大中小投資者的利益，實現會計信息資源的公平和公正分配是根本途徑。

會計信息人之間的利益博弈是會計生產者及其合謀者為信息優勢方或強勢方，而以中小投資者為代表的普通投資者為弱勢方的非均衡博弈。在這種非均衡博弈中，強勢群體的博弈策略對弱勢群體利益的實現存在“強勢”的制約，而后者則很難對前者產生有效的影響，因此這種博弈的單向最優取向較為明顯。比如信息優勢方利用信息不對稱或信息壟斷，進行內幕交易，甚至造假，來獲取不正當利益。其相關交易人利用內幕(如與上市公司、證券公司、基金機構等和政府部門的密切聯系)提前獲得比一般投資者更快或其難以獲得的信息，再將信息公開，從證券價格的異常波動中牟取非正常超額利潤。這種扭曲信息正常傳遞渠道的行為在損害投資者利益的同時，還會使得投資者花費大量的精力打探內幕消息，形成信息資源的濫用、弱化甚至扭曲證券市場資源配置的功能。可見會計信息人之間的非均衡博弈不僅是造成利益失衡從而影響社會和諧的重要原因，也是會計信息生態失衡的主要原因。

2.監管力度不足是會計信息生態失衡的又一重要原因。一般來說，監管力度不足主要表現在兩個方面：第一是發現概率低；第二是懲罰力度不夠，違規成本低。在目前中國大陸的情況主要是處罰力度不夠，違規成本低，導致會計信息失真現象極為普遍。這可能與重關系、重人情及重形式的中國傳統文化有很深的關系。加之監管力度不足，于是證券市場便成了滋生造假的肥沃土壤，乃至形成了一種見怪不怪的“造假文化”。例如，2011年以來，赴美上市的中國企業，頻頻爆出造假丑聞，甚至遭到審計師向美國相關監管機構舉報①。我們由此可見中國企業“造假文化”的強大驅動力。

3.中國資本市場先天發育不足也是原因之一。我國證券市場形成于計劃經濟金融體制向市場經濟金融體制過渡的雙軌制背景下，是在財政、銀行和國企經濟狀況日益困難的時候誕生的。因此，中國A股市場從一開始就偏重其融資功能，忽視對長期投資者的合理回報。以至于人們把股市看作是企業圈錢的工具，甚至把股市看作是賭場。又因為信息不對稱現象嚴重和對虛假會計信息監管不力，導致會計信息生態長期失衡。在這種投氛圍極其濃厚的情形下，大量涌入股市的投資者只重視短期投機而看輕長期投資，而無論信息真假，信息強勢方都可利用其信息優勢，謀取暴利。 長期以來所存在的會計信息生態失衡在一定程度上扭曲了中國大陸資本市場機制的正常調節作用，極大地降低了會計信息引導資源合理流動的能力。目前，中國大陸經濟已經成為世界第二大經濟體的情況下，會計信息生態失衡已經成為不得不下決心治理和修復的時候了，否則中國經濟進一步發展，包括“十二五”明確提出的“加快轉變經濟發展方式”就可能成為一句空話。

五、對會計信息生態系統失衡的修復

1.須在思想意識上充分重視會計信息生態失衡的嚴重危害。會計信息不僅僅只是微觀企業和普通投資者的事情，它涉及到宏觀會計環境層面。因為從信息生態學觀點來看，整個社會的會計信息系統是一個與宏觀環境時刻進行信息與能量交換的生態系統，如果這種生態循環遭遇破壞，將會產生無法預計的嚴重后果。信息生態學已經為我們清晰揭示了這樣一個圖景，即證券資本市場無序競爭和低效競爭，資源無法得到有效配置等等。

如果人們至今仍然沉浸在中國證券資本市場已經成為全球僅次于美國的第二大市場的夢幻里，而對瀕臨的危機渾然不覺，中國證券資本市場的美夢在某一天終將可能破滅。因此，現在是我們應該清醒地面對所有這些問題的時候了。特別是對會計信息生態失衡的問題要給予足夠重視，一個信息流通不暢的市場，不可能是一個健康的市場。

2.從體制土壤上清除虛假的會計信息賴以存在的生存環境。與國際先進證券資本市場相比，中國市場僅處于初步成長階段，與成熟市場的距離還很遙遠。高定價、高市盈率與上市公司的業績、盈利能力和成長能力不符，圈錢跡象十分明顯。這與我國證券市場起步晚、很多軟硬件環境都不成熟有關。特別地，中國證券市場出于特定歷史時期的特殊需要，為了解決國有企業資金鏈問題，證券市場從建設初期就具有重融資輕投資的明顯傾向，造成了我國證券資本市場先天發育不良，以至于成為了行政干預的政策市。虛假會計信息泛濫成為普遍現象而久未得到徹底治理，與中國資本市場體制存在先天缺限有著直接關系。由于會計信息生態失衡，信號傳遞機制受到破壞，許多投資者如驚弓之鳥，就如處于暗箱操作狀態，不停地四處搜尋各種內幕消息，一有風吹草動，立即溜之大吉。因此，轉變中國證券資本市場重融資輕投資功能傾向，給投資者以合理回報，是中國資本市場發展的必由之路。

3.強化市場監管力度，加大違規成本。信息生產者包括一些與之合謀的信息中介結構，利用信息不對稱和信息優勢，在信息資源分配的博弈中謀取不正當利益。是信息失衡的根源。會計信息作為公共產品，卻不能為強勢利益集團所壟斷，因為對公共產品資源的壟斷，不僅不利于公平，而且更加不利于效率。要想解決這個問題，具體的解決辦法主要有兩種：一是由政府或其他外部機構機構通過法律實施明確的履約保證；二是由市場機制來履約［6］。證券市場是通過市場機制實現資本配置的場所，由于證券產品的交易和流通是由證券市場的信息流來決定，而證券市場在反映和處理信息過程個卻存在著不同程度的局限性，所以，如果任憑市場機制自由發揮作用而不加任何限制、必將導致證券市場機制的失靈。在市場機制失靈的情況下，政府介入是必須的。其中關鍵的舉措就是加大違規成本，在為在“造假文化“盛行的情況下，發現違規行為是一個大概率事件，而只有雷厲風行、嚴格查處才能扭轉信息生態失衡的狀況。因此，從規范的意義上看，信息不對稱是理解政府干預條件的關鍵因素，它把我們帶入了一個次優世界（盡管不是一個最優世界）［7］。在信息不對稱較嚴重和會計信息信號傳遞失靈的情況下，政府監管成為了緩解信息不對稱、維護會計信息生態系統正常運行的重要手段。

4.發展和完善信息市場博弈機制。就是要建立公平和有效率的會計信息利益博弈機制，以改變博弈力量對比懸殊的現狀。具體而言，這樣的利益博弈機制應達到以下幾個方面的目標：第一，要使博弈各方具有公平占有各種應予公開的會計信息資源，以使參與博弈的不同利益群體享有相對平等的地位和權利；第二，要能夠使博弈利益群體各方充分表達各自利益，使社會上的多元利益訴求都能夠得到應有的重視；第三，各利益群體應能夠良性互動、充分協商，使博弈各方的策略能夠相互影響、相互制約，避免“單向最優”的博弈結局；第四，應能夠合理地整合利益博弈主體各方的利益，使相互對立的利益能夠得到有效調節并實現大體均衡；第五，應能夠使博弈各方（特別是弱勢群體）能夠通過會計信息利益博弈機制放大自己的博弈能力。因此，建立這些利益博弈機制，就是為了使不同利益群體獲得大體相當的博弈能力，這是解決當前會計信息利益博弈中嚴重失衡的關鍵。因為只有信息生態系統的各組成部分相互匹配、相互協調、相互適應、相互補充，具體包括信息人之間的合作、信息生態因子的調節、信息人與信息生態環境的作用和影響，才能維持信息生態系統的平衡和演化。

5.以推出“國際板”為契機，推動中國證券資本市場轉型。由于各國經濟聯系越來越緊密，資本市場的國際化也成為了不可逆轉的趨勢。隨著我國成為世界第二大經濟體，我國證券市場的國際化也日愈迫近。會計信息作為證券市場信息的重要組成部分，受到市場參與者的高度重視，在證券市場國際化過程中，境內外機構投資者等不同主體之間必然會因為會計信息資源分配問題而產生矛盾，與國內投資者不同的是，國外投資者非常重視信息的及時性和可靠性。國外投資者的博弈動因是很強烈的。有效資本市場理論說明，證券市場在資源配置和提高經濟效益上的效能上，與其對信息反饋的有效程度直接相關，而國外成熟的投資者為我們提供了一個較好的條件。因此，如何利用“國際板”，推動我國證券資本市場轉型，是我們必須考慮的優先課題，絕對不能讓“國際板”成為另一個過分投機和圈錢的市場。為此，在“國際板”制度設計和執行過程中，一定要注意真正實現與國際先進市場接軌，從制度上消除其以三高圈錢的土壤，如果不能防止“國際板”成為另一個“圈錢板”，那么推出“國際板”就必須慎之又慎，等待時機成熟時再行推出。

注釋：

① 據2011年5月28日《經濟觀察報》報道，一家美國龍昌會計師事務所對其審計的包括納偉仕、岳鵬成電機、中國曬樂照明等4家中國客戶，向美國證監會舉報了它們涉嫌財務造假，并指出尚有若干家公司亦有造假嫌疑。其中曬樂照明收到了美國證交所(NYSEAMex)的退市通知。

參考文獻：

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（責任編輯：關立新）