芻議軍人保險基金組合投資的策略與方法

一、軍人保險基金組合投資的重要性

目前，我國保險基金投資方式落后，供基金投資決策機構選擇的投資形式較少。這不僅限制了保險基金的保值增值能力，而且使得保險基金的投資結構發生偏差，在一定程度上打擊了基金管理機構的投資積極性。只有實行保險基金市場化運營，基金投資機構才能根據多種可供選擇的投資項目優化投資組合，從而獲得較高的投資收益，提高保險基金的是經濟保障效益。分享國家經濟發展和與物價掛鉤是社會保險應當遵循的基本原則，軍人保險待遇的給付不能停留在固定水平，應隨經濟增長和物價上漲作相應的調整提高。因此，必然會增加軍人保險基金的費用支出，這就要求做好軍人保險基金的保值增值。軍人保險制度的政策目標是為軍人提供最基本的經濟保障，主要是通過特定種類的軍人保險給付結構和給付水平來實現。從國外社會保險的運作實踐來看，各國采用自動指數調節機制可為勞動者領取保險金提供某種程度的保障。但這將導致社會保險費用支出的急劇膨脹，致使國家財政赤字不斷增加，造成直接加壓于企業和個人的社會保險繳費比例，給經濟發展、社會穩定和企業運營帶來了消極影響，不能有效地實現社會保險政策目標。因此，為落實軍人保險政策目標，保障軍人合理的保險待遇，必須加強軍人保險基金運營，實現軍人保險基金的保值增值。

二、軍人保險基金組合投資的風險收益分析

在資本市場和金融市場，每一種投資工具都有其相應的風險和收益系數，預期收益率決定投資者資金的投資方向，如果他是極度厭惡風險的，那么它將持有一個完全由低風險系數資產組成的投資組合。但基金運營方式過于單一，難以保值增值。如果軍人保險基金只限于投資國債和存入銀行，表面上看，這種投資是安全的，而實際上卻存在貶值的風險。其一，1997年以來，政府連續多次下調利率，是存入銀行的軍人保險基金已經很難保值，更談不上增值；其二，國債的收益率也在逐漸降低，軍人保險基金投資于國債也將面臨虧損。而如果將軍人保險基金全部投向收益較高的金融工具，則一旦遭遇風險，必將損失巨大。相反，一個多樣化的資產組合能夠有效地減少其中每一種資產所面臨的風險，隨著完備的金融投資工具體系的逐步建立，只要我們在合理運用傳統投資工具的基礎上，巧妙地利用各種新的投資工具，就會有效規避補充軍人保險基金投資運營的風險，基金增值就能得到可靠保障。

三、軍人保險基金組合投資的具體措施

軍人保險基金的特點以及各種投資方式風險和收益的依存程度決定了多樣化投資組合是其運營方式的現實選擇，然而選擇那些投資方式，如何按投資方式對基金進行投資組合，則是軍人保險基金運營的關鍵問題，必須要考慮一下幾個因素：第一，穩健性。軍人保險基金來源于國家財政撥如何部隊干部、士官的個人繳費積累，其目標是為軍人提供最基本的經濟保障，其實質是軍人在遭遇生活、工作損失之后的社會補償。從這個意義上講，它就成了軍人對未來安定生活某種程度的精神寄托，其在運營過程中存在的任何風險都可能會影響到廣大官兵的切身利益，既不利于廣大官兵在部隊安心服役，也不利于提高軍人保險僅給付水平，增強軍隊的凝聚力和戰斗力。因此，軍人保險基金安全就成為基金運營機構在進行投資選擇時所要遵循的首要原則。但任何投資工具都存在一定程度的風險，要想滿足軍人保險基金保值的要求，在投資工具、投資項目的選擇上就必須考慮其穩健性，保證基金有長期、穩定的收益。因此，在投資組合時，高風險的投資項目所占比例不應過大。第二，獲利性。投資的目的是為了獲利，目前我股處于低通脹時期，物價指數變動也不大，將基金投資于國債、銀行存款等一般不會貶值，但低通貨膨脹并非是我國經濟調控的政策取向，一旦拉動內需，通貨膨脹率必然會隨著經濟的增長而有所提高，將基金投資于國債、銀行存款等不僅不會保值，反而會因通貨膨脹率的提高而產生貶值的危險。因此，在滿足投資項目穩健性的同時必須要將部分基金投資于高收益項目，盡管高收益通常伴隨著高風險，但只要對投資項目仔細的分析、巧妙地選擇就會一定程度的降低，甚至規避風險。第三，流動性。軍人保險基金投資的流動性原則要求投資資產在不發生價值損失的條件下可以隨時變現，以保證軍人因各種原因喪失收入時能獲得物質幫助。因此，在基金總額中必須留有一定比例的流動性資產，該比例的大小取決于基金的成熟度，在基金高度成熟時，基金收益者開始大比例的領取保險金，這就需要有更多的現金來支付保險金。由于一般情況下，變現的難易與收益率的高低成反比關系。因此，在選擇投資方式時，應有妥善的計劃，根據需要選擇多種投資方式，確保既能保值增值，又不影響保險金的支付。

基金的資產組合形式在一定程度上還取決于資本市場的發育程度。根據我國目前具體情況，再加上上述原因，軍人保險基金的投資組合應偏重于安全系數高、流動性強的投資工具，對于經營收益高、有一定風險的投資工具，也應占有一定的投資比例。

（作者單位：94303部隊59分隊）