融資結構對國有商業銀行的流動性水平影響的實證分析

摘要：流動性管理是商行面臨的三大管理問題之一，流動性水平的高低會直接影響到其盈利性和安全性程度，作為商行流動性供給來源的融資結構，對于優化銀行經營流程、提高流動性管理水平具有重要的作用。本文利用工、中、建三大國有商行2004-2010年的面板數據建立隨機變量模型來考察商行融資結構對流動性水平的影響方向和程度，得出在10%置信水平下二者存在線性負相關關系的結論，并提出相應的政策建議。

關鍵詞：融資結構 流動性水平 面板數據模型

一、理論綜述

巴塞爾委員會（2000）發布《銀行流動性方針指引》，在對早期流動性監管標準完善的基礎上，再次強調了流動性管理的重要性：流動性，即為資產增長融資及債務到期清償的能力，是銀行業持續經營發展的重要保障。這與銀行自身的職能密不可分，DiamondDybvig通過簡單的三時期模型論述了銀行擠兌危機的形成機制，同時指出銀行作為存款合約的發放者，通過流動性負債向非流動性資產的轉化職能滿足客戶的流動性需求。提供這種服務的銀行自身往往積聚了極大的流動性風險，利率水平的波動、資產負債結構期限的錯配、宏觀經濟運行周期的變動等都可能成為流動性危機爆發的導火索，而在銀行流動性水平的眾多影響變量中，銀行自身的融資結構是個不容忽視的因素。

銀行作為特殊的貨幣經營企業，其負債來源于客戶存款、同業存放及拆入資金、應付債券等，其中存款是銀行負債的最主要來源，據年報資料顯示，2009年工、中、建三大行存款/總負債占比分別達到86.62%、88.39%和87.97%，存款來源的穩定性可以有力支撐銀行的流動性供給，維護公眾信心。另一方面，2009年《巴塞爾協議Ⅲ》的出臺，對銀行權益資本的比率要求進一步壓縮，最低普通股要求即彌補資產損失的最終資本要求，將由現行的2%嚴格調整到4%，同時核心資本充足率也要求由4%調整到6%，這無不說明了銀行權益資本對于維持銀行流動性經營的重要性。以上提到的負債和權益資本共同構成了商行獨特的融資結構，本文正是基于四大國有銀行融資比例結構的面板數據，探討其對主要商業銀行流動性水平的影響。

二、數據處理和建模

1.數據處理

銀行流動性指銀行能夠在一定時間內以合理的成本籌集一定數量的資金來滿足客戶當前或未來的資金需求（葛奇、霍團結、黃小軍，2001）。綜合考慮銀行資產流動性和負債流動性兩方面的需求，基于數據可得性和來源可靠性原則，本文擬采選用存貸比、核心存款率作為銀行流動性水平的衡量指標，負債率來衡量一家銀行運用債務資本進行經營活動的能力，負債作為銀行流動性較高的資金來源之一，其過高的比例水平必然引發流動性供給的不穩定，從而增加銀行的流動性風險。本文采用的數據源于工、中、建三家國有商行的年度報表，統計期間覆蓋2004--2010年，考慮到核心存款的非直接可得性，運用HP濾波估算出存款的長期趨勢，在此基礎上估計銀行的各期核心存款及核心存款率水平（HP濾波圖略）。

2.指標選擇

在進行回歸分析之前，考慮到現實中大部分經濟指標的時間序列是非平穩的，需要在對兩個相關經濟變量回歸之前進行平穩性檢驗，避免出現偽回歸而導致變量的虛假解釋。

本文利用ADF統計量分別對三大行的存貸比、核心存款率進行單位根檢驗。運算結果顯示三家銀行的存貸比序列均顯示非平穩特征，核心存款率均顯示平穩特征。為了保證回歸的真實有效性，在后續的橫截面數據模型分析中我們剔除非平穩的貸存比指標，而選用核心存款率來衡量銀行流動性。

3.建模估計

基于上述數據統計信息建立核心存款率與負債率的面板數據模型，通過回歸估計來判定融資結構對銀行流動性水平的影響方向和程度。一般來說，面板數據模型大致有幾類（潘省初，2009），一類是橫截面固定的混合回歸模型，另一類變截距模型，并進一步劃分為固定影響模型和隨機影響模型。

要進行融資結構對銀行流動性水平的回歸分析，首先需判定該面板數據適合哪種估計模型，本文利用似然比估計在混合回歸和變截距模型之間作出判定，如接受變截距模型假設，則進一步通過Hausman檢驗來區分固定影響模型和隨機影響模型。

似然比檢驗原假設H0：α2=…=αn如果接受原假設，意味著截距不隨橫截面的變化而改變，即為混合回歸模型，否則拒絕原假設，設為變截距模型。檢驗結果如下表2：

從檢驗結果看，負債率與核心存款率的變動負相關，且在10%的顯著性水平下解釋變量系數顯著，說明融資結構在一定程度上會影響銀行的流動性水平，高負債比例在一定程度上會降低銀行的流動性水平。

三、結論與政策建議

基于三大國有銀行的面板數據，本文構造了負債率與核心存款率的隨機影響模型，對融資結構與銀行流動性水平的相關性做了實證分析，分析結果顯示，較高的負債水平會增加流動性風險，對銀行的流動性管理帶來負面影響。這與傳統的MM理論提出的負債融資可以提高企業價值的結論有悖，究其原因，銀行作為一類特殊的經營企業，日常業務之一是吸收公眾存款，而存款類負債構成了國有商行接近90%的資金來源，高負債經營在提升銀行盈利水平的同時為其帶來大量的流動性風險，這也彰顯了流動性、盈利性和安全性“三性管理”在銀行日常管理中的重要性。

銀行作為金融系統的重要組成部分，通過非流動性資產與流動性負債之間的轉化職能為市場提供流動性，銀行的流動性問題大多來自于銀行外部顧客的金融活動，顧客本身的流動性問題最終將匯集到銀行。結合上面模型分析結果，改善銀行的流動性水平，一方面可以適當降低吸收顧客存款等被動性負債融資，減少對客戶存款的依賴度，改善資產負債期限錯配結構，同時積極開展理財產品、金融衍生品等中間業務品種，拓寬盈利渠道，另一方面適當提高權益資本占比，良好的資本水平傳遞給市場積極的信息，維持客戶對銀行經營穩健的信心，這與《巴塞爾協議Ⅲ》提出的調高一級資本充足率等指標要求相一致，有效規避資金供給不足引發的客戶擠兌乃至全面的流動性危機。

參考文獻:

［1］潘省初，《計量經濟學中級教程》，清華大學出版社，2009

［2］季敩民、金百鎖、李健倫，《商業銀行流動性風險度量方法》，中國財政經濟出版社，2008

［3］葛奇、霍團結、黃小軍，《美國商業銀行流動性風險和外匯風險管理》，中國經濟出版社，2001

(責任編輯：劉 璐)