股票市場和人口消費(fèi)周期的相關(guān)性

宋鴻兵，暢銷書作家，國際金融學(xué)者，現(xiàn)任環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長。2007年6月出版《貨幣戰(zhàn)爭》一書，在國內(nèi)和國際上引起巨大反響，曾被世界30多個(gè)國家和地區(qū)的媒體廣泛報(bào)道。在書中，宋鴻兵因?yàn)槌晒︻A(yù)測2007年次貸危機(jī)和2008年金融海嘯而備受關(guān)注。

第十二屆康橋論壇主講嘉賓。

20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系之后，美國曾經(jīng)出現(xiàn)長達(dá)十幾年的滯脹，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停止，通貨惡性膨脹，政府猛印鈔票。美國1966年的股市，道瓊斯指數(shù)接近800點(diǎn)，過了16年，到1982年股票還是800點(diǎn)，換句話說16年股票市場沒漲。考慮到惡性通脹，官方數(shù)據(jù)顯示，美國投資人實(shí)際上在這十幾年虧了14％，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止14％。

“嬰兒潮”消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長

如果這個(gè)時(shí)候有人告訴你，這個(gè)趨勢要進(jìn)行長期投資，那其實(shí)是把這個(gè)趨勢完全看反了。此時(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是在走一個(gè)下坡路。主要原因是美國人口老齡化，第一波的人口出生周期到了老齡化時(shí)期，而為什么美國1982年開始進(jìn)入持續(xù)了28年的股市大熊市呢?是因?yàn)?961年美國出生的7900萬人，到1980年剛剛20歲出頭，大學(xué)畢業(yè)找了工作，進(jìn)入勞動(dòng)力市場，這些人是美國成為超級(jí)大國之后第一代出生的人，掙一個(gè)錢花兩個(gè)錢，他們認(rèn)為美國未來是美好的，美國真正的月光族就是嬰兒潮這些人，他們猛烈的消費(fèi)，使美國的經(jīng)濟(jì)獲得高速增長。

歐洲、日本人口周期和美國差不多，呈梯形增長。但歐洲和美國一樣，戰(zhàn)后一大批人回到家鄉(xiāng)，3000多萬人結(jié)婚生孩子，創(chuàng)造出和美國一樣的人口周期。所以說在1982年之后是歐、關(guān)、日一起進(jìn)入人口紅利的黃金區(qū)域。中國改革開放為什么會(huì)取得這么大的成績?是因?yàn)?979年正趕上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的人口紅利爆發(fā)時(shí)期，所以我們一舉獲得成功。

美國勞動(dòng)部對(duì)全體美國家庭做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)正常美國人，他一生中從20歲到80歲消費(fèi)最旺盛的時(shí)候是47歲。47歲的時(shí)候人的收入最高，社會(huì)地位最高，花錢量最大。47歲以前收入不行，47歲以后身體不行，所以都會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)的爬坡和下降，也就是說社會(huì)成員的年齡結(jié)構(gòu)和社會(huì)總的消費(fèi)規(guī)模是相關(guān)的。

投資要看未來趨勢

2008年為什么會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?1961年出生的嬰兒到2008年已經(jīng)47歲了。換句話說這79007)-的一代人到2008年劃過了人生消費(fèi)最旺盛的一年，接下去，進(jìn)入消費(fèi)的老齡化階段，消費(fèi)萎縮，股票市場會(huì)好得了嗎?其他市場會(huì)好嗎?道理就在這兒。人口結(jié)構(gòu)是一個(gè)重要原因，負(fù)債也是一個(gè)重要原因，而這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)正好在2008年重合到一起。所以這場危機(jī)在大的結(jié)構(gòu)看是不可避免的。

美國現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間段和上世紀(jì)60年代的時(shí)間段是一樣的，持續(xù)時(shí)間是15年，從現(xiàn)在開始一直到2025年之前，美國股票市場不會(huì)有什么重大的機(jī)會(huì)，總的來說是投資虧損。如果現(xiàn)在有人說去投股市、去投QD、做海外投資吧，那這人就是在忽悠你。因?yàn)閺拇髣菘矗瑲W、美、目的經(jīng)濟(jì)力將會(huì)在今后15年內(nèi)，由于人口的老齡化，使長期消費(fèi)收縮，進(jìn)入下降冰河期。在這個(gè)階段中，投資海外總的來說一定是虧本的。

但是不是所有的都虧本?不一定，比如農(nóng)業(yè)板塊，比如老年人的板塊都有錢可賺。因?yàn)檫M(jìn)入老齡化之后，凡是跟老年人健康、保險(xiǎn)、健身、養(yǎng)生有關(guān)的行業(yè)都會(huì)獲得空前的發(fā)展，這就是危機(jī)中的機(jī)遇。

投資理財(cái)要看趨勢，包括房地產(chǎn)也一樣。很多人說現(xiàn)在該不該投房地產(chǎn)?投房地產(chǎn)是有時(shí)效性的，當(dāng)人口周期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時(shí)候，房地產(chǎn)不會(huì)好，中國還有相當(dāng)長一段路要走，但是像美國、日本就分別出現(xiàn)這種問題了。

所以投資資產(chǎn)的時(shí)候一定要考慮到未來趨勢，趨勢如果判斷錯(cuò)了，全盤皆輸。投多少錢都會(huì)虧。

(據(jù)宋鴻兵在第十二屆康橋論壇演講內(nèi)容記錄并整理，略有刪節(jié)，未經(jīng)其本人審閱，詳情見《康橋論壇》期刊。)