下半年A股市場 築底反彈?

2011年6月中下旬以來，A股新低不斷，繼5月大跌5.77%之後，6月跌幅擴大至3.67%，2011年跌幅擴大至5.89%。那麼，這意味著調整接近尾聲還是A股市場開始全面走弱了呢？

通膨決定A股行情

上半年春季行情在3067點結束後，大盤在43個交易日跌到2641點，跌幅接近14%。在大盤調整過程中，曾經被市場忽略的利空因素似乎一個個都變成了重點。美國經濟復蘇緩慢，大陸經濟出現滯漲苗頭，房地產繼續遭遇政策高壓，央行貨幣政策仍在緊縮，加息呼聲仍未停止。而從樓市撤離的資金多進入信貸領域而不願意流入股市，國際版又將圈走一大筆錢。美國股市已經中線見頂，對A股或有負面拖累……這些不利因素，導致大盤從4月中旬開始調整了400點，甚至可能再度向下突破。而目前大盤已經來到了2700點以下，再向下面砸盤，更多就是為了製造恐慌而來。

上半年交易日就要結束了。如果說，大家此前對A股市場一直比較悲觀的話，那麼在7月份後不妨看多一些。筆者對下半年A股的走勢相對樂觀，下半年行情的高點甚至可能是2009年以來的新高。

通膨是2011年A股行情的決定因素。通膨越高，就越要收縮流動性；而流動性越收縮，股市就失血。看好下半年行情理由是，通膨水平可能在6月見頂。5月份CPI同期上漲了5.5%，創下2008年7月份該指數上漲6.3%以來的最大漲幅。但如果按照通膨同比和環比回落趨勢判斷，同時隨著QE2（第二輪量化寬鬆政策）的結束，外匯占款流動性的緩解，可以判斷目前的通膨已經見頂，6月份或將維持高位，7月份起漲幅會回落，而貨幣政策的放鬆會滯後於通膨回落一段時間，第三季度末期政策放鬆概率大。

大陸股市的本質還是資金推動型的市場。雖然股市精確底部難以測算，但股市底部必然是外圍資金不斷回流股市形成的，因此極端底部值可以從資金回流的角度進行測算。外圍資金回流主要來自於產業資本增持、債市資金、儲蓄資金的流入。

根據以上的分析，行情走好還要等待築底階段，不排除進一步探底的可能，期間會有反彈，但是反彈的空間還是不大，最好的走勢是橫盤走出下降通道。個股方面，藍籌股已經很難有大的下跌空間，但是還要警惕前期強勢股的補跌。

不過，從操作角度來說，投資者一定要將趨勢交易融入骨髓。我們改變不了市場，就要順應市場，不要養成在下降趨勢中貪小便宜的習慣。只要大盤仍處於下降趨勢，那麼總體上就要繼續保持觀望態度。我們著眼的是在股市中長久生存，持續盈利，因此一些大的原則和紀律，必須像捍衛自己生命一樣去堅持。當然，行情低迷的時候，也是下功夫做功課的最好時機。目前低估值的板塊值得關注，一旦市場出現反轉，跑得最快的並不會是藍籌股，而將是一些被錯殺的超跌股。

如何選擇優秀的基金公司

股市吉兇難測，一些投資者把目光投向比較穩健的基金投資。投資者購買基金，除了頭疼買哪支基金之外，還會頭疼到底要選擇哪一家基金公司為好？表面看來，管理水平高、內部激勵機制有效、投資業績領先的自然是好的基金公司。但是，目前大陸的基金公司總數已經超過60家，發行的基金總數更是突破700只。各家基金公司往往把自己的優勢說得天花亂墜，實在難分伯仲。再看投資業績排名，更是一階段領先，一階段墊底，簡直讓人無所適從。至於內部激勵機制，更是基金公司的商業秘密。那麼，優秀的公司基金到底有哪些特徵？

首先，優秀的公司基金應該完整經歷過牛市、熊市和震盪盤整三種市場狀態，並擁有多隻在不同類型基金中持續排名靠前的基金。這是由投資者購買基金，尤其是股票類基金的目的和市場趨勢的複雜多變所決定。只有完整經歷了市場各種狀態的基金，你才可能對其在市場趨勢預判和投資品種選擇等方面的能力進行甄別，才能知道該基金是否值得長期持有。要了解這些，只要依次查閱相關基金公司的歷史沿革和最近幾年的業績排名就能夠一目了然。

其次，應該擁有多名資深基金經理。這實質上反映了一家基金公司激勵機制的有效性和內部文化的感召力。只有激勵機制充分有效、內部人際關係和諧、工作環境宜人，那些資深基金經理才肯在跳槽風盛行的時候堅持留下來，甚至還會吸引外部的優秀人才加盟。你只要查閱相關基金公司旗下各基金經理的簡歷，就能夠一一獲悉。

再次，優秀的公司基金能夠運用諸如網上直銷打折優惠等手段吸引潛在投資者，或以手機短信、電子郵件向基金持有人提供投資週報的基金公司。這既反映了基金公司對待持有人的態度，更反映了服務水平。基金公司固然會定期發佈投資報告，但由於這種報告是面向包括業內競爭對手在內的社會公眾公開的，出於保護自身商業秘密的考慮，通常不可能充分的透露實情。此外，面對隨時可能發生變化的市場，一個季度才發佈一次的報告在時效方面顯然無法滿足要求。而通過手機短信、電子郵件向基金持有人提供的這些週報，通常包括了基金經理對上一周投資操作的回顧與評述，對未來一周市場趨勢的分析，對下一階段投資熱點的預判以及下一步的投資計畫。因而就可以據此了解和甄別基金經理風險偏好、操作風格以及理財能力，從而及時決定是進一步追加買入，還是全部贖回。