下半年A股市場(chǎng) 築底反彈?

2011年6月中下旬以來(lái)，A股新低不斷，繼5月大跌5.77%之後，6月跌幅擴(kuò)大至3.67%，2011年跌幅擴(kuò)大至5.89%。那麼，這意味著調(diào)整接近尾聲還是A股市場(chǎng)開(kāi)始全面走弱了呢？

通膨決定A股行情

上半年春季行情在3067點(diǎn)結(jié)束後，大盤在43個(gè)交易日跌到2641點(diǎn)，跌幅接近14%。在大盤調(diào)整過(guò)程中，曾經(jīng)被市場(chǎng)忽略的利空因素似乎一個(gè)個(gè)都變成了重點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，大陸經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲苗頭，房地產(chǎn)繼續(xù)遭遇政策高壓，央行貨幣政策仍在緊縮，加息呼聲仍未停止。而從樓市撤離的資金多進(jìn)入信貸領(lǐng)域而不願(yuàn)意流入股市，國(guó)際版又將圈走一大筆錢。美國(guó)股市已經(jīng)中線見(jiàn)頂，對(duì)A股或有負(fù)面拖累……這些不利因素，導(dǎo)致大盤從4月中旬開(kāi)始調(diào)整了400點(diǎn)，甚至可能再度向下突破。而目前大盤已經(jīng)來(lái)到了2700點(diǎn)以下，再向下面砸盤，更多就是為了製造恐慌而來(lái)。

上半年交易日就要結(jié)束了。如果說(shuō)，大家此前對(duì)A股市場(chǎng)一直比較悲觀的話，那麼在7月份後不妨看多一些。筆者對(duì)下半年A股的走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，下半年行情的高點(diǎn)甚至可能是2009年以來(lái)的新高。

通膨是2011年A股行情的決定因素。通膨越高，就越要收縮流動(dòng)性；而流動(dòng)性越收縮，股市就失血。看好下半年行情理由是，通膨水平可能在6月見(jiàn)頂。5月份CPI同期上漲了5.5%，創(chuàng)下2008年7月份該指數(shù)上漲6.3%以來(lái)的最大漲幅。但如果按照通膨同比和環(huán)比回落趨勢(shì)判斷，同時(shí)隨著QE2（第二輪量化寬鬆政策）的結(jié)束，外匯占款流動(dòng)性的緩解，可以判斷目前的通膨已經(jīng)見(jiàn)頂，6月份或?qū)⒕S持高位，7月份起漲幅會(huì)回落，而貨幣政策的放鬆會(huì)滯後於通膨回落一段時(shí)間，第三季度末期政策放鬆概率大。

大陸股市的本質(zhì)還是資金推動(dòng)型的市場(chǎng)。雖然股市精確底部難以測(cè)算，但股市底部必然是外圍資金不斷回流股市形成的，因此極端底部值可以從資金回流的角度進(jìn)行測(cè)算。外圍資金回流主要來(lái)自於產(chǎn)業(yè)資本增持、債市資金、儲(chǔ)蓄資金的流入。

根據(jù)以上的分析，行情走好還要等待築底階段，不排除進(jìn)一步探底的可能，期間會(huì)有反彈，但是反彈的空間還是不大，最好的走勢(shì)是橫盤走出下降通道。個(gè)股方面，藍(lán)籌股已經(jīng)很難有大的下跌空間，但是還要警惕前期強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌。

不過(guò)，從操作角度來(lái)說(shuō)，投資者一定要將趨勢(shì)交易融入骨髓。我們改變不了市場(chǎng)，就要順應(yīng)市場(chǎng)，不要養(yǎng)成在下降趨勢(shì)中貪小便宜的習(xí)慣。只要大盤仍處?kù)断陆第厔?shì)，那麼總體上就要繼續(xù)保持觀望態(tài)度。我們著眼的是在股市中長(zhǎng)久生存，持續(xù)盈利，因此一些大的原則和紀(jì)律，必須像捍衛(wèi)自己生命一樣去堅(jiān)持。當(dāng)然，行情低迷的時(shí)候，也是下功夫做功課的最好時(shí)機(jī)。目前低估值的板塊值得關(guān)注，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，跑得最快的並不會(huì)是藍(lán)籌股，而將是一些被錯(cuò)殺的超跌股。

如何選擇優(yōu)秀的基金公司

股市吉兇難測(cè)，一些投資者把目光投向比較穩(wěn)健的基金投資。投資者購(gòu)買基金，除了頭疼買哪支基金之外，還會(huì)頭疼到底要選擇哪一家基金公司為好？表面看來(lái)，管理水平高、內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制有效、投資業(yè)績(jī)領(lǐng)先的自然是好的基金公司。但是，目前大陸的基金公司總數(shù)已經(jīng)超過(guò)60家，發(fā)行的基金總數(shù)更是突破700只。各家基金公司往往把自己的優(yōu)勢(shì)說(shuō)得天花亂墜，實(shí)在難分伯仲。再看投資業(yè)績(jī)排名，更是一階段領(lǐng)先，一階段墊底，簡(jiǎn)直讓人無(wú)所適從。至於內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，更是基金公司的商業(yè)秘密。那麼，優(yōu)秀的公司基金到底有哪些特徵？

首先，優(yōu)秀的公司基金應(yīng)該完整經(jīng)歷過(guò)牛市、熊市和震盪盤整三種市場(chǎng)狀態(tài)，並擁有多隻在不同類型基金中持續(xù)排名靠前的基金。這是由投資者購(gòu)買基金，尤其是股票類基金的目的和市場(chǎng)趨勢(shì)的複雜多變所決定。只有完整經(jīng)歷了市場(chǎng)各種狀態(tài)的基金，你才可能對(duì)其在市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判和投資品種選擇等方面的能力進(jìn)行甄別，才能知道該基金是否值得長(zhǎng)期持有。要了解這些，只要依次查閱相關(guān)基金公司的歷史沿革和最近幾年的業(yè)績(jī)排名就能夠一目了然。

其次，應(yīng)該擁有多名資深基金經(jīng)理。這實(shí)質(zhì)上反映了一家基金公司激勵(lì)機(jī)制的有效性和內(nèi)部文化的感召力。只有激勵(lì)機(jī)制充分有效、內(nèi)部人際關(guān)係和諧、工作環(huán)境宜人，那些資深基金經(jīng)理才肯在跳槽風(fēng)盛行的時(shí)候堅(jiān)持留下來(lái)，甚至還會(huì)吸引外部的優(yōu)秀人才加盟。你只要查閱相關(guān)基金公司旗下各基金經(jīng)理的簡(jiǎn)歷，就能夠一一獲悉。

再次，優(yōu)秀的公司基金能夠運(yùn)用諸如網(wǎng)上直銷打折優(yōu)惠等手段吸引潛在投資者，或以手機(jī)短信、電子郵件向基金持有人提供投資週報(bào)的基金公司。這既反映了基金公司對(duì)待持有人的態(tài)度，更反映了服務(wù)水平。基金公司固然會(huì)定期發(fā)佈投資報(bào)告，但由於這種報(bào)告是面向包括業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在內(nèi)的社會(huì)公眾公開(kāi)的，出於保護(hù)自身商業(yè)秘密的考慮，通常不可能充分的透露實(shí)情。此外，面對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生變化的市場(chǎng)，一個(gè)季度才發(fā)佈一次的報(bào)告在時(shí)效方面顯然無(wú)法滿足要求。而通過(guò)手機(jī)短信、電子郵件向基金持有人提供的這些週報(bào)，通常包括了基金經(jīng)理對(duì)上一周投資操作的回顧與評(píng)述，對(duì)未來(lái)一周市場(chǎng)趨勢(shì)的分析，對(duì)下一階段投資熱點(diǎn)的預(yù)判以及下一步的投資計(jì)畫。因而就可以據(jù)此了解和甄別基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)偏好、操作風(fēng)格以及理財(cái)能力，從而及時(shí)決定是進(jìn)一步追加買入，還是全部贖回。