海峽兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算及其制度構(gòu)想

摘要：2010年9月中旬，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外試點地區(qū)由東盟和港澳擴大到所有國家和地區(qū)，兩岸貿(mào)易初步具備了由美元轉(zhuǎn)向以人民幣結(jié)算的條件。海峽兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算有別于大陸與其他國家或地區(qū)貿(mào)易人民幣結(jié)算的若干特性，實現(xiàn)兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算必須解決國際市場用以結(jié)算的人民幣來源，臺灣企業(yè)持有的人民幣自由兌換與再投資，多樣的兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算渠道等問題。

關(guān)鍵詞：跨境（海峽兩岸）貿(mào)易人民幣結(jié)算；人民幣非居民賬戶（NRA）；兩岸貨幣清算機制

中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：A

The RMB Settlement of Cross-strait Trade and Its System Concept

CHEN Xi

(Taiwan Research Institute of Xiamen University，Xiamen 361005，China)

Abstract: In mid-September 2010，the RMB settlement of cross-border trade by the ASEAN，Hong Kong and Macao expanded to all countries and regions， the cross-strait trade has the condition shifted from U.S. dollars to RMB settlement. The RMB settlement of cross-strait trade which has its own features is different from those of the mainland with other countries or regions. To realize RMB settlement must resolve the capital source in the international market， make Taiwan enterprises who hold the RMB freely exchange and invest them， and diverse channels for RMB settlement and other issues.

Key words：the RMB settlement of Cross-border (cross-strait) ; Non-Resident Account of RMB；Cross-Strait Currency Settlement Regime

國際金融危機導(dǎo)致以美元為主體的世界貨幣體系發(fā)生動搖，美國推動量化寬松貨幣政策使得國際市場對于美元走勢疲軟的預(yù)期加強。宏觀環(huán)境的變動迫使中國大陸加快推動人民幣國際化，進而維護其在外貿(mào)和外匯儲備的根本利益。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算自2009年7月上海、粵省4市（廣州、深圳、珠海和東莞）率先啟動以來，取得了初步的成果，2010年9月以來，境內(nèi)試點結(jié)算地區(qū)擴充至20個省市自治區(qū)，境外也由最初的港澳、東盟地區(qū)擴展到所有國家和地區(qū)。至此，兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的政策閥門已經(jīng)打開。就兩岸貿(mào)易而言，人民幣結(jié)算能夠節(jié)省二次結(jié)匯的巨額費用，并且能夠規(guī)避美元匯率風險。目前，基于兩岸經(jīng)貿(mào)日趨熱的現(xiàn)實以及人民幣堅挺的趨勢，特別是2010年人民幣重啟匯改后在臺灣已形成“民間樂意接收、銀行積極儲備”的格局，兩岸貿(mào)易初步具備了由美元轉(zhuǎn)向以人民幣結(jié)算的條件。

一、現(xiàn)階段跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推進程度

2009年7月，大陸啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，港澳和東盟為首批境外試點地區(qū)。2010年9月中旬，境外試點地區(qū)由東盟和港澳擴大到所有國家和地區(qū)。同年10月央行頒布《境外機構(gòu)人民幣結(jié)算賬戶管理辦法》，允許境外公司在符合己國或地區(qū)的規(guī)定以及獲得中國人民銀行當?shù)胤种C構(gòu)個案批準之后，可在境內(nèi)結(jié)算銀行開立非居民人民幣結(jié)算賬戶（以下簡稱NRA賬戶）①。這一政策讓境外企業(yè)跳過了所在地區(qū)未開展人民幣業(yè)務(wù)的限制，通過結(jié)算銀行在海外的電子化平臺開設(shè)并管理該NRA賬戶。隨著NRA賬戶的推行，境內(nèi)大型國有銀行，特別是外資銀行（例如摩根大通）可以發(fā)揮海內(nèi)外網(wǎng)點眾多的優(yōu)勢開展人民幣貿(mào)易結(jié)算。

針對跨境貿(mào)易所衍生的人民幣回流機制問題，央行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關(guān)事宜的通知》，允許境外央行、港澳人民幣清算行、境外參加銀行進入銀行間債券市場從事債券投資業(yè)務(wù)。作為首個離岸人民幣市場，2010年2月起，香港的銀行機構(gòu)可將人民幣存款以中銀香港為中介，最終轉(zhuǎn)存到中國人民銀行深圳支行，獲取一定的利息收入。近兩年來更是與內(nèi)地合作，引進了人民幣國債、離岸人民幣存款證，港企發(fā)行人民幣企業(yè)債券等產(chǎn)品，拓寬境外人民幣資金的投資渠道。匯豐、花旗等多家金融機構(gòu)都推出以人民幣計價的保險產(chǎn)品，相應(yīng)的股票投資產(chǎn)品也即將上市。境外人民幣投資A股的QFII方案也已經(jīng)在醞釀之中，待央行貨幣政策司、外管局和證監(jiān)會的“三堂會審”通過之后便可試行。此外，在新加坡也擁有一定的人民幣投資產(chǎn)品。

二、兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的市場和制度特性

海峽兩岸貿(mào)易人民結(jié)算是市場和制度雙元驅(qū)動的結(jié)果，在兩岸獨特的政經(jīng)關(guān)系下，其有區(qū)別于大陸與其他國家或地區(qū)貿(mào)易人民幣結(jié)算的若干特性。

1.兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算很大程度上受到國際市場的影響。歷經(jīng)數(shù)次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，臺商在大陸的投資迅猛發(fā)展，由此帶動的大陸對臺貿(mào)易逆差不斷擴大，從20世紀90年代初的數(shù)十億美元擴大到如今的近千億美元，其中臺商所需的機械設(shè)備、原材料、零部件及半成品所占比重，也相應(yīng)地從40%提高到90%以上，20年來累計逆差超過5 000億美元。“臺灣接單與押匯、大陸出口”的三角貿(mào)易成為兩岸經(jīng)貿(mào)合作的經(jīng)典模式，海外訂貨商在這一模式中與大陸廠商并不直接往來，其信用證與匯款由臺灣廠商（通常為大陸廠商的母公司）直接接收，生產(chǎn)收益與再生產(chǎn)投入由臺灣外匯指定銀行押匯或海外收益再匯款所得②。據(jù)此，為統(tǒng)一財務(wù)報表，縮小風險敞口，大陸出口加工型臺資企業(yè)及其母公司將保持進出口貨幣收付的一致。因此，兩岸貿(mào)易是否以人民幣結(jié)算不單純?nèi)Q于兩岸的企業(yè)，海外廠商的幣種偏好是重要的考量因素。從短期來看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算只能在東盟及其他周邊國家展開，啟動歐美市場難度很大，這是由中國大陸在全球供應(yīng)鏈中所處的位置決定的。這些國家大多位于大陸全球供給鏈的前一站，對大陸有貿(mào)易順差，并累積了大量的人民幣，因而有將這些人民幣用來結(jié)算的需求和能力。在歐美市場，由于大陸是生產(chǎn)制造方，對大多數(shù)國家都是貿(mào)易順差，這意味著大多數(shù)國家不能獲得足夠的人民幣，進而也沒有相應(yīng)的結(jié)算需求和能力。在這種情況下，兩岸貿(mào)易在多大程度上能夠采用人民幣結(jié)算，很大程度上取決于大陸臺資企業(yè)出口市場的分布。

2.兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算收入有其特定的用途。自2011年起，兩岸實施貨物貿(mào)易早期收獲計劃，539項臺灣產(chǎn)品和267項大陸產(chǎn)品可以享受優(yōu)惠關(guān)稅待遇進入對方市場，三年后這些產(chǎn)品的關(guān)稅將全部降為零。這一降稅政策將大大提高兩岸產(chǎn)品，特別是臺灣中小企業(yè)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品在大陸市場的競爭力。不僅如此，人均可支配收入的提高和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的奏效使得大陸尤其是中西部地區(qū)內(nèi)需市場增長迅速，推動了部分臺資企業(yè)擴大出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的比例。當兩岸臺資企業(yè)逐步擴大在大陸的銷售量，相應(yīng)的人民幣結(jié)算規(guī)模將隨之擴大，從而臺灣將積累巨額人民幣收入。此外，臺商在大陸的投資活動不斷增加，相當一部分屬于臺灣母公司或上、下游產(chǎn)業(yè)活動的擴張，而兩岸貿(mào)易在相當程度上可以歸屬為同一企業(yè)集團，或者交叉關(guān)聯(lián)的若干企業(yè)集團的內(nèi)部貿(mào)易收入。特別是臺灣母公司所獲得的貿(mào)易收入中有相當一部分將作為大陸子公司的再投資用。因此，兩岸貿(mào)易帶來的巨額人民幣順差收入有別于其他國家持有的人民幣，這些特殊性要求兩岸貿(mào)易采取人民幣結(jié)算必須充分重視對臺人民幣回流機制的建立。

3.兩岸金融合作的滯后成為人民幣結(jié)算的最大障礙。銀行機構(gòu)作為中間服務(wù)商，對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算有著至關(guān)重要的影響。滯后的兩岸金融合作對兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的消極影響可以從貨幣清算機制和市場兩個視角來考察。

第一，兩岸貨幣清算機制協(xié)商的滯后。從定義上看，兩岸貨幣清算機制是針對兩岸銀行機構(gòu)，解決他們之間資金如何清算的制度協(xié)議。在內(nèi)涵上，一個完整的貨幣清算機制應(yīng)當包括銀行間現(xiàn)鈔兌換、匯款清算、貿(mào)易清算和投資清算等四個部分。從根源上看，兩岸貨幣清算機制的起因是特殊的兩岸關(guān)系，尤其是臺灣當局基于意識形態(tài)的藩籬，禁止兩岸銀行業(yè)直接往來的行為。從根本目的上看，它的終極方向是逐步實現(xiàn)人民幣與新臺幣的直接兌換體系，避免因第三方匯率造成的損失。由此可知兩岸貨幣清算機制無法在短期內(nèi)得到徹底的解決，只能從易到難、循序漸進地推進。 現(xiàn)鈔業(yè)務(wù)是清算機制的起步階段，2010年7月，兩岸三地達成協(xié)議，中國人民銀行授權(quán)中銀香港為臺灣銀行機構(gòu)提供穩(wěn)定的人民幣現(xiàn)鈔購售服務(wù)，即基本解決了兩岸銀行間現(xiàn)鈔兌換問題。接下來將要解決的是匯款清算、貿(mào)易清算、投資清算的問題。按照目前普遍使用的銀行清算方式，非現(xiàn)鈔清算均需通過銀行間互開賬戶來實現(xiàn)的。一般而言，最快實現(xiàn)的將是美元等第三方貨幣賬戶，而人民幣賬戶、新臺幣賬戶須等到兩岸協(xié)商深入后才能得到解決。這就意味著，倘若短期內(nèi)島內(nèi)銀行業(yè)，包括臺灣本土銀行、大陸分行和外資分行，無法在島內(nèi)開設(shè)人民幣賬戶，也就無法在大陸開設(shè)人民幣同業(yè)往來賬戶，那么通過港澳清算行、大陸境內(nèi)代理行兩個清算路徑提供有關(guān)兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)就無法實現(xiàn)，而能夠采用的僅有跨國銀行NRA賬戶這一模式。然而，無論是開立程序、企業(yè)申請資格、開戶行管理還是NRA賬戶本身都決定了這一結(jié)算模式在短時間內(nèi)無法全面鋪開。

第二，兩岸銀行業(yè)市場開放的滯后。兩岸金融市場的開放滯后于兩岸經(jīng)貿(mào)往來的問題直到近兩年才得到初步解決。2009年4月，兩岸簽署《兩岸金融合作協(xié)議》，打開了兩岸金融交流與合作的大門。2009年末，兩岸金融監(jiān)管部門簽訂MOU，掃除了兩岸銀行業(yè)互設(shè)機構(gòu)的障礙。2010年6月，“兩會”簽訂兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議，收獲了兩岸銀行業(yè)互設(shè)機構(gòu)的市場準入早收成果。2010年末，銀監(jiān)會批準彰化商業(yè)銀行、合作金庫銀行、第一商業(yè)銀行、國泰世華商業(yè)銀行以及土地銀行等5家臺灣銀行在大陸的分行開業(yè)。與此同時，中國銀行、交通銀行、招商銀行、建設(shè)銀行等4家大陸銀行已獲“金管會”核準，赴臺設(shè)立辦事處。盡管如此，依照大陸承諾的早收清單，“分行在大陸開業(yè)2年以上且提出申請前1年盈利。若開業(yè)1年且有盈利的情況下，可為臺資企業(yè)提供人民幣融資業(yè)務(wù)。”臺灣銀行大陸分行要全面開展人民幣業(yè)務(wù)至少要2年。同樣，臺灣的早收承諾也要求大陸銀行須設(shè)辦事處1年后才可申請設(shè)立分行。正是因為兩岸銀行機構(gòu)無法在短期內(nèi)充分布局對方市場，特別是握有眾多從事兩岸進出口貿(mào)易的企業(yè)客戶資源的臺灣銀行機構(gòu)沒有能力在廣闊的陸域鋪陳足夠的網(wǎng)點，兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算不得不面臨客觀條件的制約。

三、兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的若干制度設(shè)想

影響兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的既有市場因素也有制度因素，既有影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的共性因素，也有兩岸貿(mào)易的特性因素。從整體上看，實現(xiàn)兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算必須解決三個方面的問題，即國際市場用以結(jié)算的人民幣來源，臺灣企業(yè)持有的人民幣自由兌換與再投資，多樣的兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算渠道。因此，只有在既有的制度基礎(chǔ)上提出更為合理的、更有針對性的制度安排，通過建立適應(yīng)兩岸經(jīng)貿(mào)特性的金融合作模式與平臺，才能推動人民幣結(jié)算在兩岸貿(mào)易領(lǐng)域的應(yīng)用。

1.加快兩岸貨幣清算協(xié)商進程，允許臺資銀行盡快開展跨境人民幣業(yè)務(wù)。兩岸貨幣清算機制的滯后是阻礙兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的首要因素，在當局對OBU分行的幣種選擇加以限制的情況下，這一問題的重要性愈加凸顯。兩岸貨幣清算機制在互開賬戶上可以先易后難的進行，與當局協(xié)商給予人民幣“準外幣”待遇，在比照OBU已有的外匯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，對臺灣境外個人、法人、政府機關(guān)或境內(nèi)外金融機構(gòu)（其中包括海外臺資企業(yè)）提供人民幣存款、人民幣授信、人民幣債券的發(fā)行、承銷與經(jīng)紀，以及與兩岸貿(mào)易相關(guān)的人民幣信用狀簽發(fā)、通知、押匯及進出口托收等，其中人民幣授信與債權(quán)業(yè)務(wù)可以適時向臺灣境內(nèi)滲透。具體而言，OBU承做人民幣業(yè)務(wù)需要兩岸進行深度的制度協(xié)商。首先，開放OBU辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)需要接洽臺灣“中央銀行”的意見，進而協(xié)商修改現(xiàn)行的“兩岸金融業(yè)務(wù)往來許可辦法”，取消兩岸銀行往來（實指間接往來）只能以第三地貨幣為限的規(guī)定，和關(guān)于香港跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)只能和大陸前500大廠商往來的規(guī)定。其次，須先安排兩岸協(xié)商取得共識。一是與中銀香港簽署清算協(xié)議，由其代理OBU進行兩岸貿(mào)易資金的清算；二是爭取實現(xiàn)OBU的人民幣存款與外幣之間的自由兌換；三是突破OBU人民幣存款只能存入中行香港分行的限制，爭取投資大陸和香港有價證券的機會。整體而言，OBU要開展兩岸貿(mào)易結(jié)算，從定位上看，最可能重復(fù)臺銀香港分行的模式，作為另一個準香港分行。長期來看，隨著大陸臺資銀行的營業(yè)，也可作為境外參與行清算。然而，無論是哪一種清算模式，其本身都不能解決臺資參與行的人民幣投資渠道的問題。

相比兩岸貨幣清算機制，臺資銀行在大陸的業(yè)務(wù)是可以單方面把握的，可以在大陸承諾的金融業(yè)早收清單的基礎(chǔ)上，允許開業(yè)1年且有盈利的臺資銀行大陸分行加入央行大額支付系統(tǒng)和人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)，從事兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算以及大陸臺資企業(yè)與其他國家或地區(qū)之間的貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)，同時允許其為臺灣企業(yè)開立人民幣NRA賬戶，進而在島內(nèi)尚未開放人民幣業(yè)務(wù)的情況下，廣大的臺灣企業(yè)仍然能夠透過島內(nèi)銀行機構(gòu)管理其在大陸的人民幣賬戶。

2.建立對臺離岸人民幣金融中心，擴大臺灣人民幣的存量與流量。要想大幅擴大兩岸貿(mào)易人民幣結(jié)算的規(guī)模就必須有效解決大陸臺資企業(yè)出口收入的幣種問題，即創(chuàng)造條件改變以美元結(jié)算的慣例。這一慣例的改變需要兩個條件，一是出大陸臺資企業(yè)具有較強的議價能力，在美元匯率下行的趨勢下，與海外客戶協(xié)商采取人民幣結(jié)算。筆者認為，大陸內(nèi)需市場的啟動以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的成效客觀上增加了大陸臺資企業(yè)的議價籌碼。不僅如此，倘若把貿(mào)易雙方看做一個整體，雙方都希望交易能夠長久持續(xù)，匯率波動帶來的各類損失在長期內(nèi)都將由貿(mào)易雙方協(xié)商來共同承擔。因此，雖有小幅升值但幣值相對穩(wěn)定的人民幣在一定概率上會作為貿(mào)易雙方的結(jié)算幣種。第二個條件則是擴大歐美國家的人民幣來源。在相當長的時期內(nèi)，大陸在全球供應(yīng)鏈中的位置無法得到顛覆性的改變，對外貿(mào)易順差將長期存在，進而有限的人民幣存量與貿(mào)易結(jié)算人民幣需求之間的矛盾必須通過一定的制度設(shè)計得到妥善解決。一直以來，大陸央行對人民幣境外流通進行嚴格監(jiān)管，境外人民幣存量主要來源于大陸居民境外消費和邊境貿(mào)易本幣結(jié)算。目前，作為境外人民幣主要集聚地的香港擁有的人民幣存量突破1 000億元，現(xiàn)匯總體每日交投量也接近40億人民幣，但這對于深化人民幣貿(mào)易結(jié)算而言是遠遠不夠的。因此，應(yīng)適時可以開放大陸臺資企業(yè)利潤以人民幣匯出。

由于臺灣針對境外所得的課稅采取匯到主義的原則，很多臺灣企業(yè)通過設(shè)立境外公司，將利潤差留存海外之后再推遲匯回，達到遞延繳稅的效果。此外，臺商對大陸的投資須經(jīng)由第三地區(qū)投資設(shè)立的境外公司轉(zhuǎn)投資來實現(xiàn)的這一限制性規(guī)定，推動了更多的臺資企業(yè)在海外設(shè)立公司。因此，一旦開放臺資企業(yè)利潤以人民幣匯出，必然需要相應(yīng)的離岸人民幣中心來承接這些海外母公司的收入。未來大陸構(gòu)筑的這一對臺離岸人民幣中心，將為廣大境外注冊的臺資企業(yè)開立人民幣賬戶，為這些貿(mào)易、投資所得提供存儲、交易的平臺。在此基礎(chǔ)上擴大可交易的貨幣幣種和境外參與主體的范圍，有意愿與大陸臺資企業(yè)采用人民幣結(jié)算的國家和地區(qū)，其企業(yè)、金融機構(gòu)、個人或者其它組織都可以在中心購買人民幣，從而擴大國際市場上的人民幣來源。就中心的選擇而言，可以選擇在香港地區(qū)設(shè)立特殊的平臺，或者為了以較低的成本和較高的概率爭取小范圍內(nèi)的制度突破與政策支持，在大陸其他城市如廈門、上海、天津等另外設(shè)立金融中心。值得一提的是，沿海各省市目前正通過各種優(yōu)惠政策積極發(fā)展金融業(yè)、培育境外金融中心，這一態(tài)勢也為后者提供了基礎(chǔ)性的保障。

3.建立對臺人民幣回流機制，擴大臺資銀行人民幣資金來源。2010年6月“兩會”簽署《兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》，協(xié)議提供了兩岸金融業(yè)合作的若干早收清單，包括對臺銀登陸的優(yōu)惠僅限于縮短設(shè)立年限、提供審批綠色通道以及加快進入市場的速度等，未涉及臺銀業(yè)者經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的資金來源、業(yè)務(wù)準入等市場問題。與此同時，臺灣修正的“金融三法”要求公銀大陸分行放款資金50%以上須來自大陸。在大陸目前銀行業(yè)多足鼎立的競爭格局下，拓寬人民幣來源將成為臺銀開展大陸業(yè)務(wù)的當務(wù)之急。

近年來，大陸實行積極的外債政策，通過國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行和金融機構(gòu)貸款、外國企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券等途徑籌集國民經(jīng)濟的各項資金。截至2010年末，我國外債余額為5 489.38億美元（不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負債，下同），其中登記外債余額為3 377.38億美元。從債務(wù)人類型看，登記外債余額中，外資金融機構(gòu)債務(wù)余額為481.44億美元，占14.26%，外商投資企業(yè)債務(wù)余額為1 095.76億美元，占32.44%。從債務(wù)類型看，登記外債余額中，國際商業(yè)貸款余額為2 701.08億美元，占79.98%，所占比重較2009年末上升5.56個百分點；外國政府貸款和國際金融組織貸款余額為676.30億美元，占20.02%［1］。

在外債管控上，大陸的原則是規(guī)模適當、結(jié)構(gòu)合理、增長適度，除了每年的還本付息總額不超過當年出口收匯的20%，投資領(lǐng)域須與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)的要求之外并未設(shè)置太多的限制。目前，外資銀行的分行或子行人民幣業(yè)務(wù)資金可以通過居民存款、同業(yè)存款、同業(yè)拆借、聯(lián)行存放等四個途徑獲得。2010年3月末，外資金融機構(gòu)債務(wù)余額為408.82億美元，占登記外債余額的14.79%。2009年5月，大陸首次向外資企業(yè)發(fā)行人民幣證券敞開大門：匯豐控股和香港東亞銀行的中國子公司已經(jīng)正式獲得大陸有關(guān)部門批準，將在香港發(fā)行人民幣債券，為其在內(nèi)地的銀行網(wǎng)絡(luò)提供資金。這些均構(gòu)成了臺資銀行境外“取水”的制度基礎(chǔ)。

立足于現(xiàn)有結(jié)算模式，臺資銀行可將位于香港的兩岸貿(mào)易人民幣收入以同業(yè)存款、聯(lián)行存款、銀行機構(gòu)再貸款的形式取得，或者針對臺商群體直接發(fā)行金融債券，取得人民幣資金。后者是指借助離岸人民幣金融中心，突破現(xiàn)有的政策限制，將臺資企業(yè)的非居民人民幣賬戶（NRA）中的部分或全部資金轉(zhuǎn)存臺資銀行，作為人民幣業(yè)務(wù)資金來源。就資金的后續(xù)用途而言，臺資銀行憑借信息優(yōu)勢，將資金借貸給融資缺口極大的臺商群體。無論從成本還是效率上看，這都是引進臺資戰(zhàn)略中的一個必要和可行的辦法。這種制度設(shè)計有若干優(yōu)越性，一是臺資銀行是境外人民幣資金的流通中介，臺資企業(yè)為資金的受讓方，清晰的流向大大減少外債管理和跨境資金流動監(jiān)測的成本，也最大限度的避免了熱錢大規(guī)模流入或流出造成的經(jīng)濟金融不穩(wěn)定。二是為適應(yīng)大陸利率自由化的進程，臺資銀行針對境外資金部分，率先采用浮動的資金汲取和投放利率，在利率的全面自由化后再擴大至境內(nèi)人民幣部分。三是該資金的進入不會造成外匯儲備的壓力，在現(xiàn)階段便可以推廣。

4.建立多區(qū)域?qū)ε_資本市場，為對臺人民幣回流機制搭建多元化的投資平臺。目前，大陸可供境外人民幣投資的金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)啟動，如繼續(xù)完善境外機構(gòu)投資銀行間債券市場，開放境外人民幣投資A股等。然而，全國性集中交易市場僅僅是次優(yōu)選擇，面對資本賬戶開放后可能的大量資本流入，其先天性的不穩(wěn)定將暴露出來。相反，建立多層次資本市場，培育種類多樣的上市資源，作為境外資本的投資場所則可以減輕資本大規(guī)模入出對資產(chǎn)價格的干擾，維護金融系統(tǒng)和實體經(jīng)濟的穩(wěn)定。2009年10月，大陸首家區(qū)域性非公開科技企業(yè)柜臺交易市場——深圳科技企業(yè)柜臺交易市場(深柜市場)的運作標志著建設(shè)多層次資本市場體系的政策思路已逐步清晰，即通過對現(xiàn)有資本市場資源的統(tǒng)一整合，形成不同的資本市場層次。與此同時，臺商大陸投資規(guī)模不斷擴大，地域走向與大陸區(qū)域發(fā)展格局的變化一致，從以東莞為中心的珠三角片區(qū)，到以昆山為中心的長三角片區(qū)，再到如今以天津為中心的環(huán)渤海片區(qū)、以重慶為核心的成渝片區(qū)和以武漢為中心的中部片區(qū)，體現(xiàn)了顯著的集群式布局的特征。

基于以上情況，為最大限度的克服信息不對稱的劣勢，拓寬臺灣人民幣資金和其他資本良好的投資渠道，應(yīng)利用大陸經(jīng)濟改革過程中各板塊中心城市業(yè)已形成的產(chǎn)權(quán)市場組織和交易平臺，拓展和創(chuàng)新現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)市場的業(yè)務(wù)范圍，形成多區(qū)域的、以臺資企業(yè)為主要上市資源的具有創(chuàng)業(yè)板或柜臺交易性質(zhì)的資本市場板塊③。與主板市場和“二板市場”完全證券化的交易對象不同，中小臺資企業(yè)初級性、異質(zhì)性和多樣化特征決定了這些板塊不必實行單一或統(tǒng)一的交易方式，可以根據(jù)交易對象的不同特點實行各具特色的多元化的交易模式。包括，臺資非上市股份公司股權(quán)的私募、轉(zhuǎn)讓、托管、股權(quán)交易；臺資企業(yè)的技術(shù)、土地、品牌等特殊或無形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易；承接主板市場、“二板市場”退市的臺資公司股權(quán)的托管與轉(zhuǎn)讓；培育符合條件的臺資企業(yè)赴主板和二板上市；允許臺資企業(yè)發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債、商業(yè)票據(jù)等。

注釋：

① 按目前的規(guī)定，這一“準離岸”賬戶可以接受人民幣貿(mào)易融資，賬戶余額享受活期利息，并可作為該公司境外融資的抵押擔保。然而，該賬戶資金不得用于貿(mào)易結(jié)算之外的用途，無投資渠道可言，資金必須先（如果獲批）轉(zhuǎn)移出非居民賬戶才能兌換成其他貨幣。

② 接獲第三地區(qū)廠商所開來的信用狀后，向大陸供貨商訂貨，之后貨物直接由大陸地區(qū)出口交予國外買主。臺灣廠商再向臺灣指定銀行（DBU）申請開設(shè)信用狀，然后授權(quán)其海外分支機構(gòu)或第三地區(qū)外商銀行將此信用狀轉(zhuǎn)予大陸地區(qū)供貨商，并通過中間行取得大陸地區(qū)裝船單據(jù)后，臺灣廠商即可據(jù)此辦理“大陸出口、臺灣押匯”的融資。至于第三地區(qū)廠商系以匯款方式作為付款條件者，國內(nèi)廠商于收到第三地區(qū)廠商匯入款時，可檢具大陸出口之相關(guān)交易文件，比照“大陸出口、臺灣押匯”案件，在該匯入款金額內(nèi)，于臺灣指定銀行將款項匯出予大陸供貨商。

③ 大陸目前的產(chǎn)權(quán)市場基本上還是一種隸屬于各級地方政府管轄的，相對獨立的市場組織。因此，其對柜臺交易市場的定位，是將其定位為地區(qū)性或區(qū)域性的資本市場。實際上，大陸已經(jīng)先后在武漢、淄博、天津、沈陽等十幾個城市形成了將企業(yè)股權(quán)公開掛牌交易的地方性股權(quán)交易市場，這些市場絕大多數(shù)由地方政府正式或非正式批準成立的。

參考文獻：

［1］ 國家外匯管理局.國家外匯管理局公布2010年末中國外債數(shù)據(jù)［EB/OL］．［2011-03］．http://www.safe.gov.cn/model_safe/news/new_detail.

［2］ 金融界.人民幣國際化意義何在［EB/OL］．［2010-06］．http://finance.jrj.com.cn/opinion/2010/06/2603457673167-1.shtml.

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