外刊速覽

　　Bloomberg
　　Businessweek
　　2011年11月
　　
　　石油巨頭瘦身
　　文/Joe Carroll
　　一度崇尚縱向一體化的石油巨頭們為了追求利潤紛紛開始剝離煉油等業務。
　　對于馬拉松石油公司（Marathon Oil）的總裁Clarence P. Cazalot Jr.來說，轉折發生在2008年中旬：其煉油廠第二季度的利潤大幅下跌，數額超過10億美元。而與此同時，原油持續上漲，在2008年的夏季達到了空前的高價位：147.27美元/桶。怎么會這樣？因為這家總部位于休斯頓的公司用于生產汽油的原油有95%購自競爭對手，而它自己擁有的2300口油井要么距離工廠太遠，要么開采的原油種類不對。
　　Cazalot覺得是時候終止精煉石油業務，專注于石油開采了。“沒有一個CEO希望自己的公司越運行越小，但是必須考慮股東的意愿。”石油大王洛克菲勒“從原油到加油站”的商業模式也越來越多地被行業內部人士和華爾街分析人士質疑，認為該商業模式拖累了公司的利潤和股價。這一縱向一體化的商業模式興起于19世紀晚期，由洛克菲勒首先嘗試。
　　康菲石油（ConocoPhillips）也采取了類似馬拉松石油的行動。這家全美第三的原油生產商計劃明年將煉油業務分離出去，這一舉措將帶來200億美元的股東價值。同期，華爾街也在給BP施壓，建議BP出售一系列燃料煉制工廠，德意志銀行（Deutsche Bank）認為這樣做可以為BP帶來相當于半年的利潤。
　　Cazalot曾經是積極的一體化支持者，但如今他表示，石油行業不存在真正的一體化。而康菲石油CEO James J. Mulva告訴分析師：公司堅持10年的一體化模式已經不再適用。2010年，康菲石油的煉油、石油輸送和化工業務利潤已經縮減至公司總利潤的7.9%，而這一數字在2009年為11%，Mulva計劃對這些業務進行剝離。
　　Bender咨詢的常務董事Jonathan Dison認為，目前煉油的利潤已經達到了25年的高峰，隨著經濟趨勢和季節性需求的改變，利潤將不可避免的萎縮，那時石油巨頭們再想學馬拉松石油那樣剝離業務恐怕就有點晚了。
　　
　　Directorship
　　2011年11月
　　
　　美董事會信心跌至冰點
　　自美國董事學會啟動董事會信心指數（Board Confidence Index ，BCI）已有一年。在2011年第三季度，董事會信心指數跌至前所未有的低點，甚至比2010年末還要低。
　　去年，自奧巴馬出臺“夏季復蘇”政策后美國經濟一度出現回升跡象，而在隨后的2011年夏季，美國又停滯不前了。不景氣的就業數字和不斷上升的通貨膨脹率加重了二次衰退的恐慌。董事會也受到了這種普遍擔心的影響，2011年第三季度董事們對于經濟的預期更糟。
　　過去，董事們對短期內的經濟情況持謹慎態度，但對長期的經濟發展則表示樂觀。但是三季度的董事會信心指數卻顯示出不一樣的結論。董事們認為經濟總體上比前一年糟糕，而放眼未來一年，董事會信心指數估計在55左右，這預示著董事們對經濟發生好轉的信心不大。董事們仍面臨著非常不確定的未來。
　　由于SEC不斷調整代理參與（proxy access）方面的規則，董事會目前正在努力消化最近通過的監管改革，包括“股東決定薪酬”等。此外，新規章制度預計在未來幾個月內將要落實，內容包括SEC提出的試行規則以及上市公司會計監督委員會提出的改變審計－董事會關系的提議。
　　不同規模公司的態度反轉也印證了董事會信心降低的現實。在過去的調查中，大型公司（收入在100億美元及以上）的董事們往往比同行業的小企業更樂觀。但在今年第三季度的調查中，大公司普遍給予經濟狀況負面評價，無論是針對過去還是未來。
　　當問及董事所在行業的情況時，他們顯得稍微樂觀一些。近一半（47.7%）的董事認為公司所在行業在未來一年會更好。其中，來自能源和工業部門的董事們尤其樂觀，而消費和金融部門則較為悲觀。
　　
　　The Economist
　　2011年11月
　　
　　自欺欺人的歐盟
　　歐洲債務危機不斷惡化，歐盟也開始采取行動了。歐洲委員會起草了一份議案，計劃要求信用評級機構在某些情況下不得更改它們的主權信用評級。
　　目前全球范圍內的信用評級機構大多是美國公司，歐盟如果真的不受這些信用評級機構的審查，最終結果會如何？可以預見，在關鍵時刻這些機構可能會宣布他們無法提供國家主權信用的評級，而這無異于告訴市場將降低對于國家的信用評級，進而會引起連鎖反應，使得救市更加困難。但要知道，除了信用評級外，還有其他很多事件觸發點。
　　歐洲委員會的態度可以說帶有一定的偏執色彩，他們始終認為歐洲主權債務發行人遭到了信用評級機構的不公正對待。而實際情況是，即便財政狀況相同，歐洲的周邊國家也比新興經濟體的信用評級高六級。確實，信用評級機構有缺點，無論是在次貸危機中的惡名，還是三大評級機構主導評級市場。但歐洲委員會的這一促進評級市場競爭的提案未免笨拙。大型債務發行人通常受到多家機構的評級，如果真的強制要求輪換評級機構，很可能導致輪換異常。此外，“輪流坐莊”可能意味著評級機構不存在競爭，最終反而導致分析和評級質量下降。
　　此外，還存在著一個瘋狂的想法，即評級機構不能給自己的主要股東持有的證券評級。這就意味著穆迪不能給伯克夏哈撒韋公司所持有的所有股票評級。每當巴菲特做出購買或賣出決策時，穆迪就得收回評級。此外，如果這一提案的目的在于提高評級市場的競爭程度，為何要求評級機構的評級方法應該得到歐盟證券與市場管理局的“預先審核”？這一要求聽起來像是想強制評級方法保持一致，而不是讓不同的觀點競爭。
　　如果提案的上述提議都通過，歐洲債務的評級業務市場將會崩潰，對已十分依賴銀行金融系統的歐洲來說并沒有好處。有猜測認為，這些提議或許是為了設立更加符合歐洲需要的新歐洲信用評級機構而做的準備。
　　
　　Director Magazine
　　2011年11月
　　
　　熱情阻礙公司發展？
　　投注在事業上的熱情最終會成為累贅嗎？爭論的正反方均有自己想法。
　　正方觀點：熱情會阻礙公司發展。對公司而言，熱情確實是一項重要的組成部分、一種強烈的激勵和一個關鍵的開始。公司開創之初，有熱情就很足夠。但隨著公司開始運作專業的業務，員工和創立者也必須跟著成長，化浪漫的憧憬為具體的行動以及一張張的資產負債表和市場需要的東西，而非自己想要的。賣什么，不賣什么？這對于公司的生存至關重要。每當需要做出這一決定的時候，熱情就會成為累贅。
　　當夢想照進現實時，決策者必須區分自己享受做什么以及做什么能讓夢想成真。這往往要求決策者大幅度地調整心態，在需要時理性大方地面對實現夢想的過程中那世俗的那一面。在將熱情化作利潤的過程中總有起有伏。平衡自己的熱情與現實，保持熱情與公司業務的距離，這一點十分重要。
　　反方則認為熱情不會成為公司發展的絆腳石。人們在預期和底線的引導下工作著。對每一個人而言，熱情都是最優選擇。基于熱情的職業選擇能夠幫助人們去熱愛自己的工作，而享受工作的人往往更容易成功。日常的工作難免帶來令人心煩的瑣事，但是如果認為整個工作本身都是瑣事顯然是不對的。充滿了熱情的工作能夠幫助人們避免這種想法，因為通過工作本身可以獲得滿足。在公司擴張的過程中，日常的瑣事越來越多，而熱情常常能夠幫助人們關注到使人快樂的那些方面。
　　在公司的發展中始終以熱情為導向能夠保證從事的業務是自己喜歡的，而一旦喜歡自己做的事情就更容易投入，也就更容易成功。一些創業者根本沒有考慮過利潤的問題，只是不斷追求自己喜歡的事情，結果獲得了巨大的成功，不是嗎？