ST金頂的財務治理墊底之謎

　　作者現任北京師范大學經濟與工商管理學院副院長，公司治理與企業發展研究中心主任，教授、博士生導師
　　
　　日前，我們對2010年滬深兩市有完整年報的1722家上市公司的財務治理指數進行了計算和排名，ST金頂的財務治理指數是21.26，位列倒數第1位。其中，財權配置指數11.11，位列倒數第1位；財務控制指數12.50，位列倒數第3位；財務監督指數56.25，位列倒數第5位；財務激勵指數10.00，位列倒數第2位。
　　財權配置：大股東肆意掏空，高管隱瞞事實。在財權配置各項指標中，ST金頂僅有指標“重組決策是否通過（臨時）股東大會”得到1分，其余項目均為0分。2010年，ST金頂大股東華倫集團存在嚴重的資金占用情況，但年報只以一句“報告期內已清欠完成”草草了之。ST金頂的董事會不僅沒有明晰的財務目標，還缺乏交流機制，其為大地紙業提供擔保，最終卻發現9位董事均未簽字。更嚴重的是，財務總監杜某竟然沒有任何財務方面的資格認證或高級職稱。可見，ST金頂存在嚴重的財權配置不均衡問題，大股東利用關聯交易等多種手段肆意掏空，董事會偽造文件，高管則隱瞞事實。
　　財務控制：緊張的資金鏈條，虛設的內控制度。在財權控制各項指標中，ST金頂僅有指標“董事會或股東大會是否披露具體內部控制措施”得到1分，其余項目均為0分。自從華倫集團入主后，ST金頂的資金鏈條頗為緊張。某供應商表示，ST金頂一般一兩個月付一次款，其中三個最大的供應商每個都被拖欠1000多萬元。在近期的擔保糾紛中，ST金頂拖欠的債務中既有與華倫集團共同拖欠原金頂公司國企職工的安置費用（約1.25億元），也有拖欠樂山萬利達儀器化玻有限公司的貨款（24.64萬元）。雖然公司在年報中稱“設立了名為審計部的內部控制檢查監督部門，公司內部控制檢查監督部門定期向董事會提交內控檢查監督工作報告”，但這些都無法擺脫一個不爭的事實：公司的內部控制制度顯得蒼白無力。無效的內控導致控股股東任意掏空上市公司，從賤賣、高價收購，再到抵押擔保，以及最后的減持走人，控股股東可謂無所不用其極。
　　財務監督：無法表示意見的審計報告。在財務監督各項指標中，ST金頂僅在年報披露方面得到分數，其余項目均表現很差。2011年，中匯會計師事務所有限公司為ST金頂2010年度的財務報告出具了有保留意見帶強調事項段的審計報告。早在2009年，信永中和會計師事務所為金頂出具了“無法表示意見”的審計報告。2009—2010年期間，ST金頂多次受到上證所和中國證監會的譴責和懲罰。如2010年12月3日，中國證監會認定四川金頂、華倫集團及相關責任人存在信息披露不實等嚴重問題。
　　財務激勵：上市18年，13年無分紅。在財務激勵各項指標中，ST金頂僅有指標“薪酬委員會設置情況如何”得到0.5分，其余項目均為0分。公司對股東的財務激勵更多地表現為股利分配。自1993年上市以來，ST金頂只有在1993年、1994年、1996年、1998年和2007年這5年有分紅方案。其余13年無任何分紅。公司對高管的財務激勵更是無從談起，并且華倫和金頂的人待遇相差很遠。這種帶有歧視性的薪酬政策不僅嚴重打擊ST金頂老員工的工作積極性，更為華倫集團掏空上市公司提供了極大的便利。
　　財務治理好比是飛機的雷達系統，當任何一個環節出現問題時，它都會及時發出警告，以便飛行員及時糾正，保證飛機正常行駛。這正是良好的財務治理起到的作用，它能夠合理配置上市公司各利益主體的財權，有效控制財務鏈條的各個環節，有力監督財務系統中的各個主體，合理激勵財務主體行為。而運作失常的系統不僅不能起到警示飛行員的作用，反而會麻痹飛行員，最后機毀人亡。ST金頂的財務治理便是個糟糕、失調的系統，大股東華倫集團在財權配置中占有絕對優勢，并利用這種優勢肆意掏空。當監管部門對ST金頂的違規行為提出譴責和懲罰時，其財務鏈條就像多米諾骨牌一樣全線崩潰。