生不逢時的中國海外基金

　　洪晃和QDII基金，一位是國內時尚界名流，一個是某外資行的金融理財產品，兩個不怎么搭界的人和物，卻在最近較上了勁。
　　5月27日，洪晃發出一條個人微博怒批某外資行的“私人理財是全世界最壞的服務，我快被他們給理成無產階級了”。洪晃所指的理財產品實則是一款QDII基金。
　　隨后，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松和知名作家鄭淵潔分別在其微博上轉發評論。這三人各擁有百萬量級的粉絲，很快一場關于投資Q D I I基金的風險大討論，在一層層的粉絲間擴散開來。
　　不過，只要瀏覽一遍大部分海外基金的收益率，就會發現自去年以來，中國海外基金的整體業績還算說得過去。
　　以基金系QDII為例，截至今年6月2日，QDII基金今年整體平均收益率約0.76%，雖然這種收益在看慣了大數字的國人面前顯得寒磣，但如果和A股標準股票基金同期11.27%的虧損比一比，這樣的成績單已屬難得。
　　其中，諾安全球黃金按照6月24日的凈值計算，今年上漲6.59%，名列基金系Q D I I第一名，而今年以來業績最好的A股基金鵬華價值，凈值增長率也僅為2.85%。
　　盡管如此，投資海外市場的操盤者們依然不能有絲毫的懈怠。國外的經濟形勢和國內一樣，也在一波三折中行進：美國經濟復蘇前途未卜，歐債危機忽明忽暗，新興市場則深陷高通脹的泥沼。而在此時，美國的中概股集體被棒殺，使得一些貪戀中國概念的海外基金將不得已面臨及時調整的尷尬。
　　5月開始，全球主要市場開始調整，道瓊斯工業平均指數和納斯達克指數連續下跌。受此牽連，截至6月19日以來的36只(包括5月4日后新成立)QDII基金平均下跌了6.20%。
　　經歷了低潮期后，海外基金的絕地反擊是否還能持續？
　　
　　回調還是反轉？
　　從一開始，中國海外基金便無奈地留下了笑柄。
　　2007年，在分散單一市場風險的美好愿望下，在轟轟烈烈的大牛市的鼓噪聲中，國內投資團隊紛紛懷揣雄心壯志，出手海外市場。然而，金融危機的到來，瞬間讓幾乎所有產品折戟沉沙。
　　改頭換面是在臥薪嘗膽后的2009年。刺激政策的良好預期，海外市場走勢穩健，一直到今年上半年才出現調整的征兆。與此高度相關的中國海外基金開始揚眉吐氣，收益率不斷趕超國內A股基金。
　　但隨著國際經濟形勢的新一輪動蕩，中國海外基金如何“道高一尺，魔高一丈”？畢竟中國投資團隊的海外搏殺不過幾年。而對于普通投資者來說，如何來挑選海外基金和投資團隊，在當下仍然不是件容易的事。
　　去年以來，一大部分海外基金的盈利均不同程度受益于中國概念股，但這一輪“中概股”風波卻使中國的海外基金受了傷。
　　6月，因中國概念股的一系列問題，美國盈透證券禁止客戶以保證金方式買進132家在美國等地上市的中國公司股票，被國內市場稱為“黑名單”。
　　不幸的是，在這份“黑名單”上，包括搜狐、新浪、中國金融在線、當當網、航美傳媒、麥考林在內的多家公司榜上有名，這期間有多家QDII基金被擊中。華夏環球精選、交銀環球精選、建信全球和廣發亞太等QDII均因持有一只或多只上述股票，凈值都受到不同程度的拖累。
　　與此相吻合的走勢是，進入二季度以來，中國海外基金集體回調。
　　“我們海外基金也可以投資歐美股市，但主要投資的是H股和B股，圍繞中國概念股。中概股風波其實對我們投資香港市場影響不大?，F在雖然美國市場跌了，但他們有的還反過來增持了一些中國藍籌股。其實，中概股對B股的影響比較大?！鄙虾ｎＰ磐顿Y公司董事長李振寧向《英才》記者表示。
　　實際上，大部分海外基金的投資目標主要集中在香港地區，投資的股票大多是大型的藍籌股。它們業績穩定，信譽良好，和美國納斯達克市場的中國概念股有本質的不同。
　　“美國被大幅做空的中國概念股大多都是通過反向收購借殼上市的，本身就存在很多不規范的地方?！焙觅I基金執行董事總經理楊文斌向《英才》記者表示。
　　但更多的分析人士認為，海外基金對于這類公司的配置比例不會太重，因此，影響不大。二季度的海外基金出現調整主要是美國經濟的問題，加上歐債危機以及中國經濟也在調整，從而帶動全球大宗商品需求下降。
　　德勝基金研究中心首席分析師江賽春向《英才》記者分析，“新興市場像中國，巴西，印度等國家緊縮程度較深，唯獨美國還在執行寬松政策，但美國QE3不知能否放出，所以流動性還有緊縮的預期。目前，全球經濟都陷入一個調整期，海外基金的回調不足為奇?！?br/>　　“中概股”陰影尚未褪盡，新一輪經濟調整已經展開，海外基金的投資方向會有怎樣的改變呢？
　　一家公募基金公司的研究總監向《英才》記者表示，他們的海外基金還是瞄準歐美股市方面，因為貨幣政策相對寬松，股市有上漲的機會。
　　但李振寧則認為睿信未來的投資仍會集中在市盈率僅為11倍左右港股市場?！爸匈Y地產股也就五六倍市盈率，2倍市盈率公司的都有。而香港和A股市場有些不同，就是評估也可以算利潤，比如說，我的樓沒有賣，旁邊同樣的一個樓賣了，那我的樓可以按那個價去評估了，這樣就出利潤了。因此，香港市場會有一些套利的機會?！?br/>　　
　　海外基金仍難賣
　　今年以來，海外基金業績的提振，直接促進了新基金的審批速度。
　　截至5月31日，今年已經成立了11只QDII基金，募集總規模為127.95億份。另外，還有5只處于審批環節。與以往不同的是，新的基金申報的投資主題和行業越來越細化。
　　基金產品門類的增加在為公司增加了規模的同時，也對其投研能力帶來了考驗。華泰聯合證券基金研究員王群航就認為，目前國內在海外基金研究方面配備的資源過于薄弱。
　　“現在，公募基金里面做QDII投資，研究員和基金經理加起來平均每家公司不到5個人，有的公司也就是1到2人。以華夏基金為例，號稱有400個研究員，這只是一個中國的市場，但我們知道，任何國家的市場都是麻雀雖小五臟俱全，如果每個國家都配備相應的研究員，哪個公司能養得起呢？公募的研究都如此之難，更何況私募？”
　　實際上，在投資運作中，大多數公司都直接聘請海外咨詢團隊，然而第一批QDII的“嗆水”正是在海外咨詢團隊的“成果”。
　　“我們只做自己熟悉的市場，其他市場看不懂就不會去碰?！崩钫駥幷f。盡管如此，但目前大部分海外基金仍會選擇海外的咨詢團隊。
　　此外，和A股基金相似，基金系Q D I I發行也糾結在業績和規模之間。有些基金公司在某一特定產品特別好賣時，趕緊抓機會發行以擴大規模，而并非以業績為導向。
　　事實上，從目前中國海外基金的實際運作效果看，還遠未到“成氣候”的時候。
　　“如果一個產品選擇的難度很大，比如五個大賺，五個大虧，這樣一般投資者還是感覺選擇很困難，整體行業評價會降低。實際上現在Q D I I產品還是比較難賣，過去壞的口碑沒有消退，現在仍處于還債期。”江賽春表示。
　　
　　如何選投QDII
　　目前國際經濟形勢動蕩不安，但在《英才》記者的調查采訪中，多數專家和機構人士均認為，發生像2008年那種經濟周期大逆轉的概率并不大。
　　“越是投資范圍比較明確的基金，對投資者的要求就越挑剔，比如投資一個黃金基金，就要對黃金的價值趨勢有判斷，”江賽春表示，在其他特殊類別的產品里，黃金資產可以當作一種穩定的資產配置，而不要作為收益性資產來配置，畢竟這兩年累積了大量升幅。
　　此外，專門投資新興市場的海外基金也得到大力推崇。楊文斌認為，Q D I I投資下半年的風險在于海外市場的不確定性，歐美都面臨債務問題。此外，有一些掛鉤商品的QDII也可能面臨大宗商品在高位回調的風險。因此，可以適當減少一些發達市場基金的配置，增加一些新興市場的QDII，以及適當配置一些抗通脹類型的基金。
　　但也有分析人士認為，新興市場成長性雖高，但可能的風險也不能低估。李振寧就向《英才》記者表示：“許多新興市場的波動性比較高，像印度，俄羅斯和越南等國家經濟穩定性不高，政局也不穩定，政策更不好預期?！?br/>　　對普通投資者而言，選擇投資機構也是關鍵的一課。
　　楊文斌表示，QDII基金最大的不同是，投資地區不一樣，投資的標的會更多。所以，考量一個基金的優劣不能單純看業績，還要看基金的業績與承受的風險是否匹配、招募說明中的投資風格和范圍比是否相同。