尚雅投資:調結構是一個痛苦過程

　　陽光私募新人不斷涌現，2009年位居陽光私募基金業績前10名的，今年只有石波依然入圍。2010年，在機構投資者業績分化也同樣嚴重的情況下，石波所管理的尚雅1期到10期的收益將大部分私募基金甩在了后面。展望2011年，石波依然看好戰略新興產業的長期投資機會。
　　
　　結構調整引領機遇
　　
　　在記者提出的問題中，石波表示，他最興趣的是我國調整結構中投資人可以抓住的機會，在這個問題上，石波顯然曾深思熟慮過。
　　“調結構是一個非常痛苦的過程，不但經濟要調結構，股市也要調結構。”石波說道。
　　在經濟結構調整的過程中，石波認為有兩個重要條件：一是斗地主，二是減排放。“斗地主”即調房價，從以房價拉動的經濟增長方式轉變為以科技創新為拉動的經濟增長方式，讓財富從房地產行業、產業鏈流入科技、創業的企業，包括創業板中小企業、民營經濟；減排放則指對環境污染的行業增收環境稅或者碳稅。按照石波說法，這一問題已經到了“火燒眉毛”的地步。而要解決著兩個問題，有兩項稅是非征不可——一是物業稅，二是碳稅。物業稅不征收，房地產泡沫會重現日本當年的景象，碳稅如果不征收，新興產業無法得到發展，資金也無法從房地產產業鏈流出。傳統方式如果不改變，結構不調整，10個地球也無法滿足我們的需要。
　　“傳統的市場結構式要受到打擊。因為再不把房價、通貨膨脹率壓下來，就會出現泡沫經濟。中國70％的財富來源都是來源于房地產。從房地產商和居民都是如此，圈塊地致富的結構不利于社會進步、國家發展。要成為一個現代的國家，必須是創新立國，必須把科技當做第一生產力。這一點從日本的產業結構可以看出，SONY、佳能是他們的龍頭企業；也可以從韓國看出，三星等企業是韓國的支柱企業；我國臺灣地區這一代表則是是臺電；美國的微軟、GOOGLE、APPLE等巨頭都是科技型企業。
　　另外，調整結構還包含兩層意思：第一，由出口拉動經濟增長轉為內需拉動。因為中國加印度總共有20億人口，不可能依靠出口拉動經濟增長，所以中國需要靠內需來拉動經濟增長，發展內需產業的市場空間也很大。第二，從制造行業轉向消費。制造業這兩年開始出現越來越多的問題，用工荒是其中一個典型代表。制造型企業的用工成本，土地產本、資金成本上都是剛性上升，所以往消費發展是未來之路。
　　不過如何定義消費，石波認為也應該“與時俱進”。
　　“消費行業在發生變化，過去的消費行業都是溫飽時代的消費，這一類公司已經漲幅很大，沒有上升空間；現在是小康社會，所以現在的消費將是健康消費，如戶外運動、健身經濟、醫療保健；未來的消費則是消費升級：文化娛樂、運動行業，網絡游戲、心靈消費以及一些虛擬商品的消費。和過去10年的消費品不一樣，今后的消費要轉向服務。在石波看來，未來的藍籌股正是隱藏在這些企業中。
　　“藍籌股指的是代表經濟發展方向，每年以20％-30％成長的公司股票才是藍籌股，今后股市出現的真正藍籌股一定是創新性企業。”
　　讓石波感到欣慰的是，這一類的企業已經在中國“悄悄萌芽”。
　　“10年以前中國經濟最好的公司都在納斯達克上市，如新浪、網易這些最先進的企業。最近5年，優秀企業開始集中在香港上市如阿里巴巴、騰訊等。2010年開始，很多優秀企業開始在國內A股市場上創業板、中小企業板。中國的股市20多年來，民營經濟開始出現了上市熱潮，一些行業內的龍頭企業得到了很大的支持，一家總規模在4-5億市值的企業，一下可以融資10-20個億，不但企業的品牌和知名度有一定起色，加上所處行業為新型行業，未來這些企業中有可能出現千億企業。
　　
　　投資是科學也是藝術
　　
　　在對經濟結構轉型中的機遇進行分析后，石波也不由自主地談到自己投資理念——根據企業的價值來投資，避免盲目崇拜。
　　“投資是一門科學，也是一門藝術”，這句石波的招牌語錄也貫穿在記者的采訪中。而這門藝術當中首先要注意，不能盲目崇拜。
　　“20年前我們向著名的巴菲特學習。”在采訪中頻頻引用巴菲特經典語錄的石波表示，可以學習，但是不能崇拜，即使那是真理，真理也會發生變化。投資中切忌指導主義。
　　此外，被公眾誤讀的厲害的買入持有也被石波認為存在誤區。
　　“買入持有是一種方法，但是買入之后不動并不就是價值投資，那叫頑固投資，或叫死板投資。”石波說道，“我們是從一個長期的角度看問題，我們需要找到的是3-5年后仍然能夠成長和賺錢的企業。”
　　在股指期貨出臺后，私募基金紛紛認為對沖基金時代即將來臨。這也給私募投資人帶來更大的挑戰，不少私募基金更是“摩拳擦掌”準備“躍躍欲試”。
　　在這點上，石波特別冷靜。“作為保本的一個方法，股指期貨是一個非常好的市場工具。想要做對沖基金，私募基金必須在股指期貨上下好功夫，我們已經有儲備，并準備了一個團隊來應戰，其中不乏剛從國外招來具有實戰經驗的大將。”
　　“投資人需要獨立思考，不斷學習，與時俱進。”當記者問道投資者應該如何進行投資時，石波最后這樣說