瘋狂的黃金

　　上海黃金交易所的官方數(shù)據(jù)顯示，今年7月上海黃金交易所共成交黃金471.71噸，成交金額1540.53億元。進(jìn)入8月份，黃金成交量翻了一番，達(dá)972.94噸，成交金額也增長(zhǎng)到3550.24億元，增加幅度達(dá)130%。
　　到了9月6日，國(guó)際金價(jià)突然創(chuàng)出歷史新高，隨即歷史性地暴跌。短短兩天內(nèi)，下跌100多美元。忽上忽下的走勢(shì)，讓很多投資人跟不上瞬息萬變的行情。關(guān)于未來金價(jià)走勢(shì)各方爭(zhēng)論一時(shí)間甚囂塵上。
　　黃金到底怎么了？
　　
　　為什么暴漲？
　　首先聽聽兩位大師截然相反的黃金價(jià)值觀——
　　一位是前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，他說：黃金和自由經(jīng)濟(jì)是不可分割的，黃金是自由主義的武器，二者互為因果、互為依賴。赤字支出不過是用來沒收財(cái)富的工具，黃金成了這個(gè)過程的攔路虎，忠實(shí)地充當(dāng)財(cái)產(chǎn)權(quán)的守護(hù)者。
　　而另一位，是投資大師巴菲特。在前段時(shí)間伯克希爾公司的股東大會(huì)上，他告誡股東們：全世界的黃金如果放在一起，大概可以鑄成一個(gè)高67英尺的巨大金塊。但不管你對(duì)這個(gè)金塊做什么，你可以在上面跳舞，或者在上面種點(diǎn)莊稼，它都不會(huì)實(shí)際生產(chǎn)出任何東西。唯一的希望是，某一天，另外一個(gè)人會(huì)支付比你買入時(shí)更高的價(jià)錢來買進(jìn)。全世界的黃金現(xiàn)在總市值高達(dá)8萬億美元，而全美的耕地總價(jià)值才2萬億美元。也就是說，這些黃金可以買下美國(guó)的所有耕地，再加上10個(gè)埃克森美孚，還能剩下1萬億美元。這有些不可思議。
　　事實(shí)上，黃金走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，有著千絲萬縷，又難以名狀的聯(lián)系。
　　從歷史情況來看，上世紀(jì)80年代，是黃金價(jià)格的第一個(gè)爆發(fā)期，價(jià)格從200美元上漲到歷史高點(diǎn)的850美元左右。隨后，金價(jià)經(jīng)歷了將近20年的平穩(wěn)期，到新千年開始發(fā)力，直到最近創(chuàng)出1900美元的天價(jià)。
　　在2001到2008年間，全世界的大宗商品價(jià)格均有大幅上漲，石油上漲了10倍、銅價(jià)上漲了5.6倍、鎳上漲12倍，只有黃金僅僅是870美元，比1980年的850美元只高了一點(diǎn)，算上通貨膨脹的因素，不是漲價(jià)而是降價(jià)了。
　　實(shí)際上，從2001到2010的十年間，全球黃金價(jià)格年均漲幅僅為18.4%。2010年現(xiàn)貨金均價(jià)為1225美元一盎司，比前一年漲幅達(dá)25.9%，遠(yuǎn)高于過去十年的平均值。
　　究竟是何原因?qū)е陆饍r(jià)從去年起進(jìn)入一個(gè)暴漲期呢？
　　不難發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格的真正發(fā)力點(diǎn)，是在金融危機(jī)之后。全球的信用問題，是目前決定金價(jià)走勢(shì)最重要的因素。今年以來，黃金會(huì)上漲30%的一個(gè)主要原因，是因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)愈演愈烈。
　　而財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀認(rèn)為，黃金是經(jīng)濟(jì)低迷期投資者的安慰劑。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體為通脹所苦，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體被債務(wù)危機(jī)緊緊捆綁。美國(guó)政府與國(guó)會(huì)為提高美國(guó)債務(wù)上限鬧得不可開交，美國(guó)不提高債務(wù)上限，必然出現(xiàn)債務(wù)違約。美國(guó)提高債務(wù)上限，必然導(dǎo)致美元購(gòu)買力下降。
　　而無論哪一種情況，黃金都將立于不敗之地。
　　葉檀還指出，美元貶值、通貨膨脹或者滯脹、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯、失業(yè)率高企，所有的紙幣都不被信任，反映投資者恐慌情緒的黃金，在所有期貨品種中最具有金融屬性的黃金脫穎而出，黃金成為經(jīng)濟(jì)恐慌時(shí)代的諾亞方舟。
　　
　　為什么被拋售？
　　既然是諾亞方舟，在市場(chǎng)情緒依舊是偏向于避險(xiǎn)的背景下，為什么在觸及1920美元上方的歷史新高之后，黃金出現(xiàn)連續(xù)兩日的暴跌，最低跌破1800美元關(guān)口？
　　起因源于貨幣市場(chǎng)的嚴(yán)重不穩(wěn)定，使國(guó)際投機(jī)沉渣泛起。
　　兩則完全不同效果的消息可以說明這一點(diǎn)：一是美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬9月8日晚提議總額為4470億美元的就業(yè)刺激方案，對(duì)市場(chǎng)信心起到一定提振作用。二是9月6日，瑞士央行意外宣布，將歐元兌瑞郎最低匯率目標(biāo)設(shè)定在1.2。據(jù)悉，這是瑞士央行1970年代以來首次采用如此嚴(yán)苛的措施。受此影響，黃金在創(chuàng)出歷史新高后隨即暴跌。
　　前有巴西央行頂著高通脹突然降息，后有瑞士央行強(qiáng)力干預(yù)瑞郎，這些因素都增強(qiáng)了貨幣市場(chǎng)的投機(jī)行為，作為與貨幣市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度較高的黃金市場(chǎng)，投機(jī)盤在短期內(nèi)快進(jìn)快出的舉動(dòng)愈加明顯，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)劇烈。
　　對(duì)于黃金回調(diào)，世元金行高級(jí)研究員肖磊認(rèn)為，由于受瑞士干預(yù)瑞郎升值以及日本央行意外宣布暫不干預(yù)日元匯率，歐洲及亞洲各主要股指走強(qiáng)的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒驟降，黃金價(jià)格下跌。在一個(gè)流動(dòng)性過剩、恐慌情緒蔓延的市場(chǎng)，投機(jī)情緒必然濃烈。外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，必定會(huì)吸引更多的投機(jī)資金進(jìn)入外匯市場(chǎng)，這給黃金市場(chǎng)也造成了一定壓力。短期資金流出一旦加劇，黃金價(jià)格將出現(xiàn)更加劇烈的波動(dòng)。
　　回顧近段時(shí)間的黃金走勢(shì)，每次的大幅回調(diào)都與全球經(jīng)濟(jì)層面及貨幣市場(chǎng)的變化息息相關(guān)。每當(dāng)貨幣市場(chǎng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，黃金價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。從1900美元暴跌至1700美元，再?gòu)?700美元漲回至1900美元，僅僅用了不到半個(gè)月時(shí)間。
　　無疑，金融動(dòng)蕩推高了黃金的避險(xiǎn)屬性，黃金投資史無前例高漲。然而，在目前的微妙環(huán)境下，只要遇到一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，黃金價(jià)格便會(huì)上躥下跳。
　　
　　會(huì)漲到哪里？
　　探究黃金的未來，必然要研究黃金的歷史。
　　仔細(xì)分析黃金身價(jià)不斷上揚(yáng)的過程可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際金價(jià)從2000年時(shí)的300美元/盎司到2008年突破1000美元/盎司，整整用了8年。這個(gè)幅度，與同期全球樓市、股市和IT業(yè)的表現(xiàn)相比并不突出，甚至略顯遜色。原因在于，全球在這8年中經(jīng)歷了一段經(jīng)濟(jì)史上最為美好的財(cái)富時(shí)代，許多領(lǐng)域充滿升值機(jī)會(huì)。
　　而從2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，僅用了3年，金價(jià)即突破1900美元/盎司，成為表現(xiàn)最卓越的吸錢品種。究其根本原因，是金融危機(jī)所帶來的動(dòng)蕩，極大地提升了人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而僅僅在今年8月份，金價(jià)就上漲了13%，表現(xiàn)勝于全球所有其他資產(chǎn)；第二輪量化寬松政策結(jié)束后，金價(jià)累計(jì)上漲21%，表明黃金投資者都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出第三輪。
　　目前，一部分人認(rèn)為目前美國(guó)的零利率將確保金價(jià)進(jìn)一步波段性上漲，另一些人則認(rèn)為持有黃金的風(fēng)險(xiǎn)已達(dá)到令人不可接受的水平，金價(jià)目前極有可能出現(xiàn)暴跌。有分析指出，如果第三輪量化寬松政策沒有成真的話，那么金價(jià)可能急速下跌。或者，如果歐洲債務(wù)問題對(duì)歐元的損害超過對(duì)美元的損害，美元出現(xiàn)反彈，那么金價(jià)將出現(xiàn)暴跌。
　　巴菲特的搭檔、伯克希爾公司副主席芒格則表示，投資黃金是為了避險(xiǎn)，但如果說買入某項(xiàng)資產(chǎn)，卻只有等到世界末日的時(shí)候才能有回報(bào)，這恐怕說不過去。“如果你認(rèn)為你現(xiàn)在所居住的國(guó)家要槍斃你，那么買入黃金可能是一個(gè)好的選擇。否則的話，買伯克希爾的股票會(huì)更好。”芒格打趣說。
　　而經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六認(rèn)為，目前黃金市場(chǎng)投資的需求越來越大，而這種需求是不可持續(xù)的，一旦短期牟取暴利，或市場(chǎng)產(chǎn)生動(dòng)蕩，這股投資勢(shì)必撤離，這種并非黃金實(shí)際供需反映的價(jià)格是隨著投資的變化而充滿變數(shù)。胡祖六擔(dān)心，相比全球240萬億美元的投資市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)至今不足8萬億美元的投資依然顯得市場(chǎng)狹小，很容易受巨額游資沖擊。
　　與胡祖六持類似觀點(diǎn)的還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)，他認(rèn)為目前的黃金牛市屬于“非正常的正常”現(xiàn)象，從全球信用危機(jī)來看，黃金價(jià)漲是必然的，但金價(jià)在持續(xù)十年的上漲達(dá)到1900美元的高位時(shí)，依然有大量的資金入市，這是非理性的。馬光遠(yuǎn)說，十年以來，漲勢(shì)一直是一個(gè)上升的趨勢(shì)，黃金的牛市基本上大家認(rèn)為是十年，所以說這一次是一個(gè)節(jié)點(diǎn)。第二個(gè)從全球金融危機(jī)本身來看的話，也是到最后的階段了。
　　至于黃金價(jià)格究竟還能漲多久？葉檀則一針見血地指出，黃金價(jià)格上升，是紙幣貶值、經(jīng)濟(jì)下行的重要標(biāo)志。黃金會(huì)漲到哪里，并不取決于黃金本身，而取決于全球尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，取決于紙幣貶值的速度。我們必須為不負(fù)責(zé)任的貨幣政策付出代價(jià)，而黃金就是通脹的鏡像。
　　
　　
　　黃金在歸來
　　進(jìn)入上個(gè)世紀(jì)90年代，比利時(shí)和加拿大等國(guó)開始逐步拋售黃金儲(chǔ)備，黃金儲(chǔ)備職能開始受到人們的懷疑。澳大利亞財(cái)政部長(zhǎng)甚至宣稱，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，黃金不再扮演重要角色。
　　而后，引起全球黃金價(jià)格一路走低的導(dǎo)火索，是英國(guó)宣布拋售所持有的715噸黃金儲(chǔ)備的一半。1999年1月1日，歐元正式啟動(dòng)，由美元為主導(dǎo)的單極國(guó)際貨幣體系，變成了美元和歐元的兩極國(guó)際貨幣體系。歐元的強(qiáng)勢(shì)，也毫無疑問地對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生了重大影響。
　　盡管如此，作為特殊的貴金屬，黃金目前依然是世界各國(guó)所青睞的主要國(guó)際儲(chǔ)備。當(dāng)今黃金仍然是國(guó)際上可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨。此次金融危機(jī)中，黃金的貨幣屬性得以凸顯。作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，黃金在經(jīng)濟(jì)衰退、危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期具有硬通貨的貨幣化特征。
　　事實(shí)上，當(dāng)前黃金價(jià)格已經(jīng)不再是純粹的投資品，黃金價(jià)格已經(jīng)成國(guó)際經(jīng)濟(jì)與政治的博弈，其中牽扯到美元、歐元的貨幣地位，也關(guān)系到相當(dāng)多國(guó)家一攬子貨幣的政策取向。很明顯，黃金已經(jīng)成為了很多政府抵御通脹的工具。在標(biāo)準(zhǔn)普爾給美國(guó)主權(quán)信用降級(jí)之前，由于歐美債務(wù)危機(jī)的影響，對(duì)美元和歐元信心的下降，導(dǎo)致世界各國(guó)央行已開始逐漸提高黃金儲(chǔ)備。
　　在美元逐漸貶值的現(xiàn)實(shí)面前，為分散外匯儲(chǔ)備，減輕對(duì)美元和其他貨幣的依賴，全球各大央行買入黃金已成為趨勢(shì)，2010年首次出現(xiàn)央行對(duì)黃金的凈買入現(xiàn)象。各國(guó)在過去20年大力拋售黃金后，2010年成為黃金凈買入方，為的就是實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的多元化，減輕對(duì)美元的過分依賴。
　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張炳南說，過去十年歐洲央行年均售金達(dá)400噸，但在去年開始凈買入，買入了78噸。截至2011年上半年，歐洲央行凈買入黃金量是去年全年買入總量的2倍。“今年上半年，各國(guó)銀行凈買入黃金的數(shù)量比去年全年的總和還要多。”
　　8月份，世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告公布了全球15大黃金持有者，中國(guó)以1161.6噸黃金持有量位居第七，價(jià)值約合676.5億美元，占外匯儲(chǔ)備比例的1.6%。但在上榜的國(guó)家中，中國(guó)黃金持有量占外匯儲(chǔ)備比例最低，而葡萄牙、德國(guó)和意大利的黃金持有量占外匯儲(chǔ)備比例分別高達(dá)85.1%、71.4%和71.2%。
　　對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授韓復(fù)齡呼吁，中國(guó)應(yīng)該增加黃金儲(chǔ)備在外匯結(jié)構(gòu)中的比例，優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增加金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而緩解外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)民財(cái)富安全。
　　
　　編 輯趙代波
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