當企業家加盟PE

　　除了專業的金融投資人才，PE要在投資決策層面多引入具備深厚成功經驗的企業家。
　　
　　中國股權投資市場起步晚，但發展迅速。2010年，中國PE市場募集資金規模高達276，21億美元，是2009年的213％。據不完全統計，目前國內各類股權投資機構已快速飆升至2500家。過去股權基金市場上普遍存在的“募集難”一舉變成了“投資難”。
　　一方面是僧多粥少，眾多PE常常涌向一個投資標的，另一方面，新的PE也在不斷涌現中。股權投資市場當中的供求不平衡，使得PE為了爭取到好的項目不惜高價入資，大幅抬高了投資風險。幾年前PE投資股權的平均市盈率還在五倍左右，現今卻已經爆出22倍市盈率入股的案例，對于好項目的競爭激烈程度可見一斑。
　　在如今股權投資市場的激烈競爭中，PE怎樣才能較穩定地獲得良好的投資項目，從而保證相對可靠的運營成功率呢?筆者認為，除了專業的金融投資人才，PE要在投資決策層面多引入具備深厚成功經驗的企業家，這對提高PE運作的成功率有著重要作用。
　　
　　準確判斷項目優劣
　　
　　柳傳志曾經說過：“從實業運作到資本運作是有一定規律的，宏集團董事長施振榮、IBM公司董事長郭士納后來都轉向投資領域，在做過實業之后，這些管理者過去的經驗能讓他們把企業看得更深透，把項目看得更宏觀，我自己也是這樣?！绷鴤髦镜脑捰∽C了成功企業家對PE的一個重要作用——對投資項目的準確把握。隨著社會經濟的發展，各行業專業技術水平不斷提高，專業分工不斷深化，行業外的人士已經越來越難以透徹把握一個行業的發展趨勢，以及行業內不同企業的競爭力。而成功的企業家通常能夠對本行業及行業中的企業競爭優勢有著非常清晰的認識與把握。
　　2007年資本市場最紅火的時候，某礦產資源企業謀求海外上市，進行Pre IPO融資。由于當時正是大宗商品價格高漲的時候，所以馬上吸引來不少的PE接觸洽談。一番初步談判后，還剩兩只PE開始深入推進。盡管調查發現，該企業上有礦山、中有生產、下有銷售，產業鏈成熟，利潤增長穩定，資金用途明確，似乎一切都證明是個好項目。但此時基金乙悄然退出，原因在于基金乙的合伙人當中有一位多年從事自然資源的企業家，認為該企業的資源產品當時的價格已現虛高，一旦價格回落，企業盈利會大幅下滑；同時該企業的生產線及產品在中國確實是主流，但國際上的需求已經悄然變化升級，必將很快傳導至國內，而該企業的融資卻是用于當前生產線的擴產?，F實的結果是，基金甲投資的股權至今仍在原始投資價附近徘徊，并且這還要感謝美聯儲連續推出的QE再次推高了全球大宗商品價格。
　　
　　提供增值服務
　　
　　當今中國市場上很多高速發展的企業所看重的已經不單單是資金的支持，更為重要的還有行業資源與企業發展方面的支持與提升，即所謂的增值服務。比如借助熟悉行業上下游的優勢，為所投企業帶來市場銷售、原材料供應、行業合作等經營方面的附加值，借助多年企業管理經驗，幫助企業制定戰略發展規劃等戰略運營層面支持等。能否提供這類增值服務，已經成了企業選擇PE的一條標準。而這些增值服務往往是單純金融投資背景的人士難以提供的。
　　某國有企業，近年在A股上市，其年銷售額達到500億元人民幣。而此企業多年前不僅默默無聞，還在經營上遇到了瓶頸。2007年，聯想旗下的弘毅投資作為財務投資人人資該企業。這家企業選擇聯想也是因為看重投資人在行業方面的經驗。投資人入駐后發現，該企業凈利潤和現金流都不錯，也有很好的管理架構，但它急需在庫存周轉方面有所改善，而這恰恰是聯想多年行業經驗積累下來的強項。隨后，投資人幫助他們解決了ERP和庫存的問題，半年后整個庫存降低了3倍，盈利也大幅提升。
　　
　　現實的運行模式
　　
　　企業家對PE的價值固然極大，但要想讓像施振榮和郭士納這樣的精英企業家以合伙人身份加盟，對于為數眾多的中小型PE而言都不易做到。比較可行的辦法是邀請來自不同行業的、比較成功的企業家共同組合，形成團隊的力量。
　　一種做法是邀請企業家加入基金的投資顧問委員會，這是國外基金常用的辦法，比較簡單易行，對企業家的束縛較小，易于操作。缺點是在中國的實際運用當中效果欠理想，多數情況下顧問都是“顧得上就問，顧不上就不問”了，而且顧不上的時候居多。
　　國內不少PE的做法是邀請作為有限合伙人的企業家參與投資的決策討論，這種方法在目前中國的現實狀況當中應用最多，并且確實能夠發揮企業家的經驗知識，產生比較好的效果。這個方法的缺點是會與有限合伙人不能參與合伙企業運營的規定相沖突，為將來的爭端埋下隱患。
　　另外一種可以嘗試的方法，是在PE基金管理公司的決策層面的構成上下工夫，將企業家“放在”基金管理公司當中。比如在基金管理公司發起之初就多吸引不同行業的成功企業家加入，邀請他們加入基金管理公司的投資決策委員會，并且依其所擅長的行業聘請他們擔當決策委員會的行業專業委員，負責在相應行業的投資項目的發掘、管理與審核中給出重要意見，從而充分發揮其行業經驗與資源效應，以實現PE運營成功率的提