我國企業并購的制度變遷

□文/黃娟

我國企業并購的制度變遷

□文/黃娟

目前，我國企業并購成功率不高，其行政色彩比較濃厚，強調正式制度變遷，忽視非正式制度嵌入，變遷形式比較僵硬化，忽視環境復雜性。本文結合本土環境特征，深入剖析影響制度變遷效率的各種根源，提出相應的完善建議。

并購；制度變遷；正式制度

一、企業并購發展現狀

隨著市場經濟的發展，企業之間頻繁地并購，并購涉獵的領域越來越寬泛、交易金額越來越大。并購前，目標企業和并購企業經過長期發展已各自形成一套獨特比較穩定的規范制度、道德觀念和文化氛圍等。并購雙方在路徑依賴的慣性作用下，很容易引起雙方在經營模式和文化理念等方面的矛盾和沖突，可能會激發雙方的消極抵觸情緒，迫使企業加大對人力、物力和財力的投入度，增加并購成本，影響并購速率。據貝恩管理咨詢公司一項關于并購失敗的調查研究，從全球范圍內企業并購的失敗案例看，80%左右直接或間接地源于企業并購后的制度整合，而只有20%左右的并購案例出現在并購的前期交易階段。由此可見，并購制度變遷能否獲得管理、經營和財務協同效應，產生規模經濟和范圍經濟，在很大程度上取決于雙方制度整合的時間、速度和效率。

二、我國企業并購制度變遷失敗原因分析

（一）政府主導型強制性變遷，導致供需鏈被人為“割裂”。并購作為一種制度變遷過程，從制度變遷的推力來看，可以分為供給主導型強制性制度變遷和需求導向型誘導性制度變遷。……