中小民營企業(yè)融資與民間金融重構(gòu)創(chuàng)新探析

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨學(xué)院 龔勁倩

當(dāng)前，我國中小民營企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過4000多萬戶，產(chǎn)值接近全國的七成，中小民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要推動力量，其在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提供就業(yè)、滿足人民多樣化需求等方面發(fā)揮的作用越來越明顯。但長期以來，中小民營企業(yè)的融資問題一直是其發(fā)展的瓶頸。2008年以來，世界金融危機(jī)使得中小民營企業(yè)的融資環(huán)境更加惡化，大批中小民營企業(yè)在金融風(fēng)暴中敗下陣來。因此，建立新的融資方式和渠道，破解中小民營企業(yè)的融資難題顯得越來越突出。

一些學(xué)者的研究認(rèn)為，我國金融體制設(shè)計(jì)的先天性不足構(gòu)成了中小民營企業(yè)金融困難的重要原因，也是民間金融市場廣泛興起的基本動因。中小民營企業(yè)的融資需求特點(diǎn)決定了正規(guī)金融體系無法提供融資供給，民間金融市場的深入發(fā)展則為解決中小民營企業(yè)融資問題提供了新的出路。在這種制度環(huán)境下，民間金融的資金支持日益成為正規(guī)金融的替代選擇。但是，民間金融自身的不完備性決定了必須對其加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范，以利于更好地解決中小民營企業(yè)的融資困難問題。

本文將從我國金融制度框架和中小民營企業(yè)自身的特點(diǎn)出發(fā)，圍繞民間金融存在的合理性、與中小民營企業(yè)融資的關(guān)系及其制度缺陷進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，將探討如何通過制度規(guī)范和金融創(chuàng)新重構(gòu)民間金融市場，充分發(fā)揮其在中小民營企業(yè)融資支持中的最大效用。

1 中小民營企業(yè)融資環(huán)境與融資瓶頸

1.1 中小民營企業(yè)融資環(huán)境分析

中小民營企業(yè)融資難并非我國獨(dú)有的問題，但我國的中小民營企業(yè)融資困難存在特殊性，這主要是由其融資環(huán)境決定的。

首先，市場經(jīng)濟(jì)體制的建立為中小民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件，也構(gòu)成了其融資困難的經(jīng)濟(jì)體制背景。我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，使得中小民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位日益增強(qiáng)。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革與社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)部隱含的一些矛盾逐步顯現(xiàn)，中小民營企業(yè)的繼續(xù)發(fā)展承受著日益嚴(yán)峻的形勢，如內(nèi)部的融資渠道阻塞、外部融資單一等，集中表現(xiàn)為融資困難。

其次，我國金融體制的不足日益顯露，構(gòu)成了中小民營企業(yè)融資困難最突出的制度環(huán)境。由于我國金融體制框架的布局性因素，我國中小民營企業(yè)在這樣的框架下由于信用擔(dān)保不完善、監(jiān)管不夠?qū)е碌男湃挝C(jī)等，加之其本身銀行信貸資金的依賴度高等原因，很難從正規(guī)渠道的金融體系獲取資金，制度性的融資環(huán)境更加惡化。

最后，民間金融的廣泛存在，為中小民營企業(yè)提供了一條便捷的融資渠道，但這樣的融資卻存在一定的畸形化和短視行為，造成中小民營企業(yè)民間融資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)性。

1.2 中小民營企業(yè)的融資瓶頸

結(jié)合上述中小民營企業(yè)面臨的融資環(huán)境，其融資瓶頸主要從企業(yè)內(nèi)、外部兩個方面來看：從企業(yè)內(nèi)部看，融資瓶頸在于其自身的弱點(diǎn)，主要包括治理結(jié)構(gòu)、管理、技術(shù)等問題，從外部看，融資瓶頸主要在于法律、金融體制與政策、信息不對稱等。由于我國金融體系自身的結(jié)構(gòu)、發(fā)育程度等原因，加之金融危機(jī)的影響，中小民營企業(yè)面臨的融資瓶頸實(shí)際上越來越突出。具體而言，這些瓶頸表現(xiàn)在：

第一，自身的不足與弱點(diǎn)。一般而言，大多數(shù)中小民營企業(yè)規(guī)模較小、經(jīng)營分散、技術(shù)水平相對落后、抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。這導(dǎo)致了其信用受限，融資產(chǎn)生困難。

第二，正規(guī)金融渠道的阻塞。中小民營企業(yè)貸款規(guī)模相對較小，其從正規(guī)渠道融資的代價(jià)較大，這顯示了中小民營企業(yè)自身的融資特點(diǎn)與銀行提供金融服務(wù)的不匹配性。同時，由于中小民營企業(yè)通常無力提供足夠的擔(dān)保抵押資產(chǎn)，銀行惜貸問題嚴(yán)重。

第三，金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)。由于中小民營企業(yè)信用受限，在擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏、信用擔(dān)保作用確實(shí)的情況下，其融資渠道變窄，融資難度加大。

第四，從金融體系看，我國銀行信貸市場上，由于中小民營企業(yè)融資具有依賴內(nèi)源融資、傾向于債務(wù)融資、規(guī)模小、頻率高等原因，正規(guī)金融體系無法滿足中小民營企業(yè)特定的融資需求。因此，缺少監(jiān)管和引導(dǎo)的民間金融市場，使得整個體系的架構(gòu)出現(xiàn)缺口，也成為融資困難的瓶頸之一。

因此，考慮到中小民營企業(yè)融資需求特點(diǎn)和當(dāng)前民間金融市場發(fā)展的不足，通過加強(qiáng)對民間金融的統(tǒng)一構(gòu)建和監(jiān)管，將其納入統(tǒng)一的中國金融體系框架內(nèi)，是一條必然的選擇，也是完善中國金融體系自身的要求。

2 民間金融重構(gòu)與中小民營企業(yè)融資的互動關(guān)系

2.1 民間金融及其存在的合理性

民間金融是相對于正規(guī)金融而存在的、為滿足民營經(jīng)濟(jì)的融資需求、處于政府金融監(jiān)管之外資金融通活動及其組織。民間金融的普遍存在有其合理性，并且與中小民營企業(yè)融資是共生的。近年來，民間金融發(fā)展呈現(xiàn)出規(guī)模化甚至市場化的特點(diǎn)，同時，長期化、專業(yè)化方向突出。而從其存在的本身而言，相當(dāng)一部分民間金融有現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)作的需求。民間金融存在的合理性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，從我國中小民營企業(yè)的融資需求來看。如前所述，我國中小民營企業(yè)的融資有傾向于債務(wù)融資、規(guī)模小、頻率高等特點(diǎn)，處于成長期的中小民營企業(yè)有大量的資金需求，在資本市場融資困難和中小民營企業(yè)自身可以承受融資成本的情況下，民間金融可以承擔(dān)自由資本的角色。

其次，從正規(guī)金融支持融資供給的結(jié)構(gòu)來看，其供給結(jié)構(gòu)與中小民營企業(yè)需求結(jié)構(gòu)不相匹配，以及正規(guī)金融的不可獲得性使得中小民營企業(yè)的有參與民間金融市場的動力，并日益構(gòu)成民間金融市場最主要的需求主體。

再次，大量的社會閑置資金構(gòu)成了民間金融市場的供給要素。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，富裕人群數(shù)量的增加，由于投資渠道的不完備，相當(dāng)一部分民間資金轉(zhuǎn)化為借貸資本，流入民間金融市場，構(gòu)成了最基本的供給要素。

最后，民間金融的存在，填補(bǔ)了我國金融體系架構(gòu)中缺失的部分。由于中小民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重，其融資需求代表了相當(dāng)一部分的社會資金需要，而正規(guī)的金融渠道通常無法提供足夠的融資供給，這種情況下，民間金融的存在，是市場機(jī)制作用的結(jié)果，實(shí)際上增加了整個社會經(jīng)濟(jì)的福利。

2.2 民間金融與中小民營企業(yè)的互動關(guān)系

民間金融產(chǎn)生于我國傳統(tǒng)的金融體系背景下，卻游離于我國的金融監(jiān)管之外。作為一種自發(fā)的融資體系，它的產(chǎn)生既反映了資本的逐利性，也是市場供求的基本結(jié)果。其與中小民營企業(yè)的互動關(guān)系在于：民間融資內(nèi)生與中小民營企業(yè)的發(fā)展之中，是中小民營企業(yè)在無力獲取正規(guī)金融支持的情況下發(fā)展起來的，民間金融與中小民營企業(yè)存在緊密聯(lián)系，二者互為條件，互相促動，彼此協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，民間金融的興起，在為我國中小民營企業(yè)提供了新的融資渠道的同時，也為完善我國金融體系提供了重要思路。

2.3 民間金融的風(fēng)險(xiǎn)及其制度缺陷

與正規(guī)金融相比，民間金融有其交易成本和效率方面的優(yōu)勢，但優(yōu)勢總是與風(fēng)險(xiǎn)并存的。而由于民間金融長期游離于國家的正規(guī)金融監(jiān)管之外，其風(fēng)險(xiǎn)就更加難以估計(jì)。一方面，民間金融的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較低，其融資要素中的信用、社會資本極容易誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于大多缺乏正規(guī)的組織形式和運(yùn)作機(jī)制，民間金融的風(fēng)險(xiǎn)具有累積性，與此同時，一些民間金融形式還存在著隱蔽交易、過渡投機(jī)等問題，極易產(chǎn)生非法融資，因此社會風(fēng)險(xiǎn)極大。

民間金融還有其制度缺陷，一方面，民間金融并未取得正式的合法地位，法律和制度的缺失是其發(fā)展的很大障礙。另一方面，民間金融一定程度上會沖擊當(dāng)前的金融秩序，易導(dǎo)致社會不穩(wěn)定性。同時，由于缺少相應(yīng)的正規(guī)擔(dān)保，相當(dāng)一部分民間金融與地下經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起，潛伏著相當(dāng)大的不穩(wěn)定因素。

綜上所述，民間金融在解決中小民營企業(yè)融資方面有著先天優(yōu)勢，也存在著不足。本文所提及的民間金融重構(gòu)，具體的涵義就是基于民間金融的特點(diǎn)和形式，從整個中國金融體系構(gòu)建的角度，賦予民間金融以合法的地位和發(fā)展的制度環(huán)境，并對其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，以發(fā)揮其最大的效用，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)和中小民營企業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，這在本質(zhì)上屬于金融創(chuàng)新。

3 結(jié)論與政策建議

3.1 結(jié)論

上文從中小民營企業(yè)面臨的融資環(huán)境出發(fā)，在探討民間金融與中小民營企業(yè)關(guān)系的同時，著重考察了民間金融的特點(diǎn)及其存在的合理性，并對其風(fēng)險(xiǎn)性制度缺陷進(jìn)行了分析。結(jié)論如下：第一，民間金融市場的深入發(fā)展則為解決中小民營企業(yè)融資問題提供了新的出路，這是由中小民營企業(yè)的融資需求特點(diǎn)決定的。第二，我國金融體制設(shè)計(jì)的先天性不足構(gòu)成了中小民營企業(yè)金融困難的重要原因，也是我國廣泛興起民間金融市場的基本動因。第三，民間金融在解決中小民營企業(yè)融資方面有著先天優(yōu)勢，也存在著不足，這就要求賦予民間金融以合法的地位和發(fā)展的制度環(huán)境，并對其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，加強(qiáng)對民間金融的統(tǒng)一構(gòu)建。第四，從整個中國金融體系構(gòu)建的角度，重構(gòu)民間金融的發(fā)展，在本質(zhì)上屬于金融創(chuàng)新。

3.2 政策建議

民間金融的發(fā)展將有利于解決中小民營企業(yè)融資問題。但與銀行等正規(guī)融資相比，民間金融存在著一系列的先天性不足，另外，由于缺少監(jiān)管，自身法律地位不明晰等原因，其發(fā)展很受限制，這也影響了其作用的發(fā)揮。因此，通過采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)，重構(gòu)我國的民間金融市場，有利于這種有效融資渠道的長遠(yuǎn)發(fā)展。

首先，要繼續(xù)完善以正規(guī)融資渠道為主的金融體系，并嘗試在既定的金融框架下，將民間金融的發(fā)展融入到整個金融體制的改革中去。這是重構(gòu)我國民間金融市場的基本指導(dǎo)思想。

其次，完善金融法規(guī)，承認(rèn)民間金融的合法地位；制定民間金融發(fā)展的相關(guān)制度，規(guī)范民間金融的發(fā)展。立法可以從法律上認(rèn)可和規(guī)范民間金融，有利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。通過制定相關(guān)的制度和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，一方面可以規(guī)范民間金融的組織形式，另一方面則可以規(guī)范民間金融的融資活動，有利于保證金融體系的安全性。與此同時，由于民間金融長期游離于政府監(jiān)管之外，要保證其走上合法、合規(guī)的道路，離不開政府的監(jiān)管。通過設(shè)立民間金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)，可以有效監(jiān)管民間金融市場，保證其規(guī)范運(yùn)行。

最后，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，結(jié)合民間金融的發(fā)展現(xiàn)狀，嘗試在民間金融市場上推行利率市場化，以此來規(guī)范合理的利率范圍，并建立民間借貸利率信息公布機(jī)制和平臺。長期以來，民間金融市場發(fā)展的一個問題就是借貸利率的隨意性和自發(fā)性，這不僅不利于其融資活動，而且造成了民間金融市場的不穩(wěn)定性。由于金融市場的核心是利率，允許利率在一定范圍內(nèi)浮動，有利于充分利用市場機(jī)制，促進(jìn)民間金融市場的自我發(fā)展，也為中小民營企業(yè)提供了一個公平競爭的融資環(huán)境。

[1]王黎明.論中小民營企業(yè)政府扶持體系的構(gòu)建[J].經(jīng)濟(jì)制改革,2003.

[2]鄭璋鑫.中小民營企業(yè)融資制度創(chuàng)新的思考[J].理論導(dǎo)刊,2005.