我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置效率研究

梁雷

（中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院 山東 青島266100）

一、引言

一國(guó)金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定著該國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、結(jié)構(gòu)以及未來(lái)走勢(shì)。就目前金融業(yè)發(fā)展的狀況來(lái)看，我國(guó)的金融體系還是銀行主導(dǎo)型金融體系，即以商業(yè)銀行為主的間接融資服務(wù)體系。目前，我國(guó)已經(jīng)形成適度從緊的貨幣政策宏觀大環(huán)境，銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管也越來(lái)越嚴(yán)格、規(guī)范，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資本運(yùn)營(yíng)提出了挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行的管理研究主要集中在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法上，而對(duì)銀行資本經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)注度不夠。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)和業(yè)務(wù)決策，構(gòu)建出一個(gè)與股東目標(biāo)和銀行的總體風(fēng)險(xiǎn)控制相一致的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)組合，既可以保證銀行資本金抵御潛在損失，減少信用危機(jī)的發(fā)生，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；又能夠防止銀行的過(guò)快擴(kuò)張，同時(shí)還能夠激勵(lì)銀行各個(gè)業(yè)務(wù)部門設(shè)法消減風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置效率問(wèn)題進(jìn)行理論和實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置方面存在的問(wèn)題和不足，從而提出完善銀行經(jīng)濟(jì)資本配置的建議和對(duì)策，有利于我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展完善，也具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、經(jīng)濟(jì)資本配置效率的理論基礎(chǔ)

（一）資本金配置標(biāo)準(zhǔn)及目標(biāo) 商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置的最低目標(biāo)是在不利的情況下，非預(yù)期損失低于事先設(shè)定的水平，更高的要求是使得各業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險(xiǎn)水平與收益水平相匹配，從而最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率（RAROC）和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA)最大化。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)資本配置最終的目標(biāo)是：經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率（RAROC）的最大化。理論上講，經(jīng)濟(jì)資本最優(yōu)配置標(biāo)準(zhǔn)是使商業(yè)銀行內(nèi)部各個(gè)業(yè)務(wù)單元的邊際RAROC處處相等，也就是說(shuō)，將商業(yè)銀行某個(gè)業(yè)務(wù)單元的資本重新配置到另一個(gè)業(yè)務(wù)單元之后，股東的額外價(jià)值既不會(huì)增加也不會(huì)減少，因?yàn)樵赗AROC處處相等的時(shí)候，損失的收益和獲得的收益也是相等的。

（二）經(jīng)濟(jì)資本配置效率的理論模型 根據(jù)以上所述的資本金配置標(biāo)準(zhǔn)及目標(biāo)，可以根據(jù)組合優(yōu)化方法來(lái)構(gòu)建理論模型：首先，假設(shè)商業(yè)銀行擁有的經(jīng)濟(jì)資本數(shù)量為Cap，并且有n項(xiàng)業(yè)務(wù)可供選擇，其中第i（1≤i≤n）項(xiàng)業(yè)務(wù)可以為銀行帶來(lái)的邊際收益率為Ri，用期望值E（Ri）表示，并假設(shè)業(yè)務(wù)組合中銀行投資于第i項(xiàng)業(yè)務(wù)的頭寸為Vi，則業(yè)務(wù)組合的預(yù)期收益另一方面，若用VaR（Valueat Risk）方法來(lái)度量業(yè)務(wù)組合的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)大小，并以此為基礎(chǔ)來(lái)提取經(jīng)濟(jì)資本金，此時(shí)業(yè)務(wù)組合所需要的經(jīng)濟(jì)資本金用VARP（V1，…，Vn）來(lái)表示，那么各業(yè)務(wù)投資頭寸Vi（1≤i≤n）的選擇可以通過(guò)如下組合優(yōu)化模型來(lái)求解（V1，L，Vn）≤Cap（2）。然而在實(shí)踐中，由于銀行通常會(huì)有很多的盈利性項(xiàng)目可供選擇，上述約束條件式（2）就可以通過(guò)下面的式（3）來(lái)表達(dá)，也就是說(shuō)銀行會(huì)使用所有可供分配的資本金來(lái)達(dá)到收益最大化的目標(biāo)：VARP（V1，L，Vn）=Cap（3）。然后，通過(guò)拉格朗日乘數(shù)法對(duì)式（1）和式（3）構(gòu)成的模型進(jìn)行求解，首先構(gòu)建以下輔助函數(shù)，其中λ為常數(shù)用這個(gè)輔助函數(shù)對(duì)Vi（1≤i≤n）求偏導(dǎo)，就可以得到最優(yōu)解（，…，）應(yīng)滿足的一階條件

三、基于RAROC波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)資本配置效率的實(shí)證分析

（一）樣本選取 根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置現(xiàn)狀，選取四家銀行作為目標(biāo)銀行，其中大型商業(yè)銀行兩家（包括中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行）、中型商業(yè)銀行一家（招商銀行）以及城市商業(yè)銀行一家（北京銀行）。在銀行業(yè)務(wù)上，選取了三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)作為研究對(duì)象，即公司銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，這三項(xiàng)業(yè)務(wù)占據(jù)商業(yè)銀行總業(yè)務(wù)的比例均達(dá)到95%以上。

（二）研究思路 對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置效率進(jìn)行實(shí)證研究，其理論基礎(chǔ)就是基于RAROC的模型。在內(nèi)部業(yè)務(wù)既定的情況下，商業(yè)銀行可以調(diào)整分配在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的經(jīng)濟(jì)資本，從而使得RAROC值相等以實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本最優(yōu)配置。因此，可以通過(guò)RAROC值的波動(dòng)來(lái)測(cè)度經(jīng)濟(jì)資本的配置效率，考察商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本配置是否有效。對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的RAROC波動(dòng)很小，表明該銀行的經(jīng)濟(jì)資本得到了有效使用。首先，計(jì)算目標(biāo)商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本額和經(jīng)濟(jì)增加值；然后，根據(jù)經(jīng)濟(jì)資本、經(jīng)濟(jì)增加值與RAROC之間的關(guān)系，計(jì)算得到各目標(biāo)商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的RAROC序列；最后，計(jì)算RAROC序列的標(biāo)準(zhǔn)差。

（三）RAROC的測(cè)算與分析 RAROC的測(cè)算過(guò)程如下：

（1）經(jīng)濟(jì)資本總量的計(jì)算過(guò)程。現(xiàn)在商業(yè)銀行普遍使用經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量方法，步驟如下：首先，選擇符合商業(yè)銀行實(shí)際情況的計(jì)量模型，分別對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量；然后，將三大風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本相加減去重疊部分。然而在實(shí)際操作中，由于大量相關(guān)數(shù)據(jù)難以收集，所以經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量一般采用內(nèi)部系數(shù)法。由經(jīng)濟(jì)資本的內(nèi)涵分析可得，風(fēng)險(xiǎn)損失=預(yù)期損失+非預(yù)期損失+異常損失。預(yù)期損失是指平均損失值，非預(yù)期損失是指在一定的置信區(qū)間內(nèi)，最大損失值超過(guò)預(yù)期損失的部分，所以經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)量上等于一定置信區(qū)間內(nèi)最大損失與預(yù)期損失的差額。在實(shí)踐中，一定置信區(qū)間內(nèi)的最大損失約等于監(jiān)管資本，有兩個(gè)主要原因；一是由于我國(guó)商業(yè)銀行有強(qiáng)大的股東支持，并且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較為保守，發(fā)生異常損失的可能性小，置信區(qū)間較大；二是由于在發(fā)生異常損失時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行會(huì)接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的盤(pán)查。據(jù)上所述，商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本總量=監(jiān)管資本-各業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)減值損失。

（2）配置經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算過(guò)程。系數(shù)法是由預(yù)期損失分配法、損失變化法和風(fēng)險(xiǎn)敞口分配法綜合的。通常，我國(guó)商業(yè)銀行在確定經(jīng)濟(jì)資本的總量之后，根據(jù)系數(shù)法來(lái)配置各業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本。本章實(shí)證分析中選擇預(yù)期損失法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本的配置，其中公式如下：ECi=。其中，RC表示監(jiān)管資本，ECi、ELi分別表示交易對(duì)手i的經(jīng)濟(jì)資本、資產(chǎn)減值損失。

（3）經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算過(guò)程。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)可知，經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-經(jīng)濟(jì)資本成本。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可以從商業(yè)銀行的年報(bào)中獲得，經(jīng)濟(jì)資本成本=各業(yè)務(wù)單位的經(jīng)濟(jì)資本額×股東回報(bào)率。根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型可以得知（見(jiàn)表1和表2），股東回報(bào)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，本文在實(shí)證分析中選擇2009年平均存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，為2.52%；選取目標(biāo)銀行2009年1月至2009年12月每月股票的持有期收益的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因子取其平均值，即為β值；市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%（鄭鳴，2007）。

（4）RAROC測(cè)算結(jié)果分析。根據(jù)Stoughton、Zechner在2004年提出的關(guān)于RAROC的計(jì)算方法，可以得出RAROC與經(jīng)濟(jì)資本的乘積在數(shù)值上與EVA近似相等，即EVA=RAROC×EC。第一，中國(guó)建設(shè)RAROC計(jì)算結(jié)果分析。由（表3）可以看出，首先，中國(guó)建設(shè)銀行資金業(yè)務(wù)的RAROC值顯著高于公司銀行業(yè)務(wù)和個(gè)人銀行業(yè)務(wù)。這是因?yàn)?009年由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，該行的資金業(yè)務(wù)收支結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，資金業(yè)務(wù)部門的利潤(rùn)總額同比下降3.85%；同時(shí)由于市場(chǎng)利率下降，資金業(yè)務(wù)的利息凈收入同比下降45.36%，沖抵了資金類收入的增長(zhǎng)和減值損失的下降，導(dǎo)致本年度資金業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。隨著市場(chǎng)逐步回暖和投資組合的調(diào)整，資金業(yè)務(wù)投資減值損失支出大幅下降92.74%。其次，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值略大于公司銀行業(yè)務(wù)，說(shuō)明個(gè)人銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小且有良好成長(zhǎng)前景，但是現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)建設(shè)銀行仍然以公司銀行業(yè)務(wù)為主，所以商業(yè)銀行應(yīng)該重視對(duì)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的配置經(jīng)濟(jì)資本。第二，中國(guó)銀行RAROC計(jì)算結(jié)果分析。由（表4）可以看出，首先，中國(guó)銀行資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)增加值為正，但資產(chǎn)減值損失也為正值。這主要是因?yàn)椋菏?009年外幣債券價(jià)格回升等因素的影響，配置的經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)值上成為負(fù)值，計(jì)算結(jié)果RAROC也成為負(fù)值。其次，中國(guó)銀行個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值較大，所以商業(yè)銀行應(yīng)給予個(gè)人銀行業(yè)務(wù)較多的經(jīng)濟(jì)資本配置，給予更多的重視。總體比較，中國(guó)銀行公司銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)之間RAROC值相差較大，說(shuō)明該銀行雖然開(kāi)展了多種業(yè)務(wù)，但是經(jīng)濟(jì)資本并沒(méi)有在各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間得到合理的配置。第三，招商銀行RAROC計(jì)算結(jié)果分析。由（表5）可以看出，首先，招商銀行的資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)增加值為正值，資產(chǎn)減值損失為正值，這主要是因?yàn)樵?008年金融危機(jī)的影響下該銀行對(duì)外投資大幅貶值，另外受2009年外幣債券價(jià)格回升等因素的影響，配置的經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)值上為負(fù)值，計(jì)算結(jié)果RAROC值也為負(fù)。其次，該銀行個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的收益還沒(méi)有從金融危機(jī)中恢復(fù)，所以造成經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)，計(jì)算結(jié)果RAROC也為負(fù)值。總體來(lái)看三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的RAROC值差別較大，表明招商銀行也沒(méi)有合理配置這些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本。第四，北京銀行RAROC計(jì)算結(jié)果分析。由（表6）可以看出，首先，北京銀行的資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)增加值為正值，資產(chǎn)減值損失為正值，這主要是因?yàn)樵?009年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)及全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，北京銀行采取流動(dòng)性管理以合理配置資金，加大了資金業(yè)務(wù)的配置力度，提升了整體資產(chǎn)收益率，上一年度資產(chǎn)減值損失有部分回轉(zhuǎn)。所以配置的經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)值上為負(fù)值，計(jì)算結(jié)果RAROC也為負(fù)值。其次，總體來(lái)看三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的RAROC值差別也比較大，北京銀行應(yīng)該更加合理的調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以此來(lái)配置經(jīng)濟(jì)資本。樣本銀行的RAROC波動(dòng)比較結(jié)果如（表7）所示。

表1 β值

表2 股東回報(bào)率

表3 中國(guó)建設(shè)RAROC計(jì)算結(jié)果

表4 中國(guó)銀行RAROC計(jì)算結(jié)果

表5 招商銀行RAROC計(jì)算結(jié)果

表6 北京銀行RAROC計(jì)算結(jié)果

四、結(jié)論

表7 樣本銀行的RAROC波動(dòng)比較

上述各個(gè)樣本銀行RAROC標(biāo)準(zhǔn)差都較大，這說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行整體上經(jīng)濟(jì)資本配置效率普遍較低。由于一些歷史原因，我國(guó)商業(yè)銀行還處于重盈利輕效率的階段，如果長(zhǎng)此以往，經(jīng)濟(jì)資本配置的低效率將會(huì)影響到銀行業(yè)整體的盈利水平。從業(yè)務(wù)來(lái)看，所選取的三項(xiàng)業(yè)務(wù)各自的RAROC值來(lái)看，作為大型股份制商業(yè)銀行的代表，中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行其個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值較高，而對(duì)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本投入?yún)s比公司業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本投入低，這說(shuō)明我國(guó)的商業(yè)銀行尤其是大型股份制銀行不重視個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的情況仍未改變，由于歷史和體制的的原因，我國(guó)商業(yè)銀行一貫比較重視公司銀行業(yè)務(wù)，但實(shí)際上，根據(jù)本文分析，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)更具有良好的成長(zhǎng)前景，因而商業(yè)銀行有必要在今后的資本配置中加大對(duì)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的投入。從銀行來(lái)看，比較所選取的四個(gè)樣本銀行RAROC波動(dòng)，可以看出，招商銀行的盈利能力最強(qiáng)（ROE最大），但是經(jīng)濟(jì)資本配置效率卻排在第三位；而中國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)資本配置效率最高（RAROC波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差較小），但其盈利能力卻落后于招商銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，位列第三。這說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的盈利能力和經(jīng)濟(jì)資本配置效率并不具有一致性，中型股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本配置效率普遍較差，這是因?yàn)檫@些商業(yè)銀行引入經(jīng)濟(jì)資本的時(shí)間相對(duì)較晚并且不完善，因而使經(jīng)濟(jì)資本配置也受到了影響。目前我國(guó)商業(yè)銀行為了形成各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，都會(huì)對(duì)某些業(yè)務(wù)有所偏重和依賴，所以在配置經(jīng)濟(jì)資本時(shí)各銀行并不完全以RAROC為標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)資本配置效率的普遍低下。鑒于此種現(xiàn)狀，商業(yè)銀行應(yīng)該重視經(jīng)濟(jì)資本配置問(wèn)題，應(yīng)該對(duì)各種業(yè)務(wù)給予適當(dāng)?shù)馁Y本分配，達(dá)到整體上的資本配置最優(yōu)化，從而使得商業(yè)銀行能夠保持良好而持續(xù)的發(fā)展。

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