企業跨國并購中的風險預警系統構建

北京經濟管理職業學院 楊 博

跨國并購風險是由于外部環境的不確定性、并購項目的復雜性以及并購方自身能力與實力的有限性，而導致跨國并購活動達不到預期目標的可能性及其后果。企業跨國并購中面臨的風險是企業整體風險的一個子集，必須放入企業整體的風險管理體系中，而對風險進行及時的預警和防范，是風險的有效管理途徑。所以，為了更好地實施跨國并購戰略，企業必須在構建行之有效的風險管理框架的基礎上，構建跨國并購的風險預警系統。

一、跨國并購風險預警系統內涵與構成

（一）跨國并購風險預警系統內涵 就跨國并購活動而言，所謂預警的“警”是指跨國并購過程中出現的、可能導致風險的不正常情況，亦稱警情。例如，東道國突然遭遇海嘯并波及中國的并購項目。所謂預警，就是對那些跨國并購過程中出現的、可能導致風險的不正常的情況進行匯總、分析和測度，并據此對不正常情況或風險的時空范圍和危害程度進行預報，并提出防范或消除措施的經濟活動。警情的防范或消除就是排警，所以，預警的目的是為了排警，它是排警的基礎前提。企業一般通過構建有效的并購風險預警系統對警情進行防范或消除。因為有效的并購風險預警機制可以做到：

（1）及時預知并購所面臨的風險，提醒并購方早作準備或采取對策，避免潛在的風險演變成現實的損失，起到防患于未然的作用；

（2）通過預警指標的分析尋找導致并購運作狀況惡化的根源，并有的放矢地阻止并購運作狀況的進一步惡化，減少各種風險給并購造成的損失；

（3）通過系統詳實地記錄風險發生原因、解決措施，及時提出改進建議，彌補目前并購風險管理中的不足，為未來的并購風險管理提供經驗教訓。

圖1 并購風險預警系統

（二）跨國并購風險預警系統構成 結合中國企業跨國并購中面臨的復雜環境，認為有效的并購風險預警系統至少如圖1所示。有效的并購風險預警系統是預警目標、基礎要素和預警流程的有機融合，是以并購風險預警的流程、基礎要素為紐帶，將企業并購中的各種風險以及承擔這些風險的各個業務單位納入到統一的管理體系中，最有效地預報并排解企業的并購風險，進而達到并購風險管理的目的，實現并購戰略目標。

預警目標是風險預警系統的核心，它決定著預警流程的實務操作；基礎要素是風險預警系統賴以有效執行的組織保障、信息系統、預警策略和文化環境等；在企業明確了預警目標，形成了風險預警的文化氛圍，構建了完善的信息系統和切實可行的組織體系，并制定系統優化的風險預警策略后，就可以設計預警流程。

二、風險預警系統構建目標與基礎要素

（一）明確跨國并購中的風險預警目標 企業跨國并購的目標應該和企業的總體目標相一致，而企業跨國并購目標的實現又離不開對企業并購風險的有效管理，為此需要設置相應的跨國并購風險管理目標。跨國并購風險管理目標是企業并購目標的核心組成部分，其目的是達到并購風險最小化或并購風險價值最大化。同時，該目標并非固定不變，而是隨著自身因素及外部環境的變化而變化，是一個動態化的過程。風險預警是企業實現跨國并購風險管理目標的有效途徑，所以，跨國并購風險預警的目的就是要使所并購項目的風險管理活動符合企業整體戰略目標及并購戰略目標。

（二）風險預警系統構建的基礎要素 具體如下：

（1）培養跨國并購中的風險預警文化。風險預警文化要求實行跨國并購的企業形成統一規范的風險預警語言，通過相關目標、政策、制度使項目成員明確跨國并購中風險預警的態度、目標及應對原則等等，使所有成員都增強利用系統的方法去管理各自風險預警活動的意識和技能。一旦發生危機，使所有成員具備較強的心理承受能力和應變能力。

（2）建立跨國并購中的風險預警組織。有效的風險預警活動必須通過合適的組織進行實施，所以跨國并購中應建立相應的風險預警機構。該機構在預警活動中起著組織和決策的中樞作用，它不但是建立跨國并購風險預警機制的基礎，而且可以使跨國并購的風險預警工作產生預期的效果。跨國并購風險預警組織應獨立于企業的組織體系，獨立開展工作，但不直接干涉跨國并購項目的運作，它只對企業高管負責，并要求高管的支持和參與。同時，由于跨國并購風險預警工作具有很強的系統性、專業性和政策性，還應該建立長效、系統、規范的預警工作人員的培訓教育體系，使其充分發揮風險預警中堅作用。

（3）制定跨國并購中的風險預警策略。跨國并購的風險預警機制要求利用系統思維的方法去解決并購中面臨的各種風險。所以，不僅要研究分析各風險要素，而且要分析研究各要素之間的相互聯系，利用跨國并購中的風險預警系統方法，對各種風險進行評價、分類、排序。風險總會在不同階段和領域表現出一些征兆，應從各種渠道盡可能地收集風險信息，對可能發生的風險開列清單，預先予以警示，并從跨國并購整體角度出發制定系統優化的風險預警策略。

（4）構建跨國并購中的風險預警信息系統。信息系統的支持是風險預警系統的一個必要組成部分。風險預警機制要能夠有效預知跨國并購中發生的各種危機，預先防范風險的發生，必須建立并購風險的信息管理系統，及時收集和傳遞導致或可能導致各種風險因素的信息，抓住每一個風險征兆，并辨析風險種類。該信息系統的主要內容應包括：信息收集系統；風險分析系統；風險報告生成系統。它應該涵蓋信息的采集、存儲、加工、分析、測試、傳遞、報告、披露等。同時該系統要不斷刷新、升級，確保信息的及時性、準確性和有效性。

三、風險預警系統構建操作流程

（一）風險識別 風險識別，是指在風險事項發生之前，運用各種方法和工具找出跨國并購業務所面臨的各種潛在風險以及風險事項發生的原因。風險識別過程包含風險辨識和風險分析兩個階段。風險辨識是從風險產生的原因入手，通過各種識別工具和方法來發現客觀存在的不確定性，即找出各種風險及其存在領域；風險分析是在風險辨識的基礎上，建立風險的詳細清單，將引起風險的因素分解成簡單的、容易識別的基本單元而加以分析，主要是分析引起風險事項的各種原因和可能的后果。需要注意的是，風險清單必須全面客觀，特別是不能遺漏主要風險。

我國學者就跨國并購風險的分類進行了較多的研究，雖然他們因分析的角度不同得出不同的分類，但并購的復雜性使并購過程充滿風險，這些風險在跨國并購過程中都可能會遇到。根據近幾年中國企業跨國并購中面臨的風險，將其主要歸納為戰略風險、國家風險、財務風險和整合風險，并從風險識別層次將其具體細分，如表1所示。

表1 中國企業跨國并購風險識別分層

（二）風險評估 風險識別明確了并購方面臨或者將會面臨何種風險和存在哪些風險因素，但要做好風險預警工作，還要通過風險評估對所采集到的信息進行風險性質和風險程度的分析判斷，為其后的報警和排警奠定基礎。該階段主要解決兩個問題：預警指標體系的確定和預警指標權重的確定。

確定預警指標體系的目的是為了使信息定量化、條理化和易操作化。不同類型的企業，預警指標體系是不同的，其中最重要的是選擇重點預警指標和敏感性較高的指標，以便能夠較好地反映企業跨國并購的風險預警狀況。預警指標體系的建立和完善是預警管理理論的關鍵核心之一，也是預警管理的難點。

根據表1風險識別的結果，預警指標體系構建如表2所示。預警指標體系中各指標的權重一般由專家打分后計算得出。由于不同企業的跨國并購案例面對的情況不同，所以，對風險的權重計算在此不能精確的給定，只能根據行業的一般情形由專家設計，且只體現一、二級指標。其結果如表2所示。

表2 中國企業跨國并購風險預警指標及其權重

（三）報警 報警階段也需要專家對風險的嚴重程度進行評估，為此，企業可以采用風險評估指數法將風險按影響程度劃分為不同的風險影響等級，并結合風險概率范圍確定風險級別。風險影響等級和風險級別對照表一般如表3和表4所示。這是專家評估的標準。在此基礎上，報警系統解決“是否報警”和“如何報警”的問題。

對于“是否報警”的問題，需要設置預警準則，預警準則是判別和評價并購風險嚴重程度的標準和原則，它用來決定在不同情況下，是否應該發出警報以及發出何種程度的警報。需要注意的是，有時會發生誤警或漏警。誤警可能是發出了某一風險出現的警報，該風險因素最終沒出現，或該風險因素最終出現了，但其風險程度與預報的程度不是一個等級或者風險出現的時間與預報所提出的時間不一致。漏警是預警系統未曾發生警報的風險因素卻最終發生了。

對于“如何報警”的問題，需要設置警度，警度是指警情的級別程度。企業在評估并購風險的基礎上，可以根據表2和表4及預警準則將警度設計為無警、輕警、中警、重警和巨警五級預警方式，并分別用綠燈、藍燈、黃燈、橙燈、紅燈表示。這五種燈分別表示企業的并購處于順境、惡化、嚴重惡化、危機和失敗狀態。或者將警度設計為輕警、中警、重警三級預警方式，并分別用綠燈、黃燈、紅燈表示。五級預警方式如表5所示。

表5 五級預警方式

對于Ⅰ級和Ⅱ級風險，分別用紅色和橙色預警，采用“警示”的方式，要求接受預警信息的機構和人員立即采取有力行動措施，消除或控制風險，避免并購失敗；對于Ⅲ風險進行黃色預警，采用“預警”的方式，要求接受預警信息的機構和人員立即采取有力行動措施，消除或控制風險，避免加重并購風險；對于Ⅳ級和Ⅴ級風險，分別用藍色和綠色預警，采用“提示”的方式，說明風險程度處于可接受狀態，可以在正常的并購活動中采取適當的調控措施，保證并購的順利進行。

（四）排警 在風險識別和評估的基礎上，提出預警信號的目的，就是要在警情擴大或爆發之前，采取排警對策。排警是并購風險預警系統的最后一個階段，它是根據風險預警實施過程中提出的信號顯示，分別不同風險類別采取的解決和消化并購風險的一系列辦法和措施的總稱。排警一般包括應急計劃、補救辦法和改進方案等。其中應急計劃主要是指針對并購風險及其可能產生的破壞，應采取何種手段去規避，控制事態進一步惡化；補救方法主要是針對風險程度采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定的范圍內；改進方案主要是改進跨國并購活動中的薄弱環節，杜絕和避免類似的風險再度發生。排警是風險預警機制的目的和歸宿。

對已采取措施進行排警的風險信息，進行跟蹤、監控，并將結果作為一類信息反饋至風險信息采集系統，進入又一輪循環，直至該信息進入相對穩定狀態（如：Ⅳ級風險或Ⅴ級風險）。通過對措施的結果進行反饋，以進一步調整有關措施，更有效地預防特定風險的發生。

［1］閻平、彭立林：《企業并購財務風險預警系統的構建》，《西安工程科技學院學報》2007年第4期。

［2］楊博：《中國企業跨國并購的整合風險識別與評估》，《北京市經濟管理干部學院》2007年第4期。

［3］楊博：《淺議中國企業跨國并購中的國家風險管理選擇》，《經濟師》2007年第9期。

［4］劉永勝、杜紅平：《跨國并購中的風險預警機制的構建》，《中國流通經濟》2006年第8期。

［5］劉天：《淺論企業財務風險的預警》，《山東經濟戰略研究》2006年第5期。

［6］黃冠勝、林偉、王力舟、徐戰菊：《風險預警系統的一般理論研究》，《中國標準化》2006年第3期。

［7］曹慶貴：《企業風險管理與監控預警技術》，煤炭工業出版社2007年版。

［8］周陽敏：《企業戰略危機預警與應急管理》，經濟科學出版社2007年版。