歐洲私募失意的大陸

12月6日，歐洲頂尖私募公司Can-dover(坎多佛)公布了其歇業計劃。該公司正被出售給由Candover前高管組成的新資產管理公司Atle Capital(艾爾資產)，后者將對Candover的投資項目。和普通人一樣，私募公司也一廂情愿地相信有來世。私募的資深經理們指望在公司借殼還魂之際還能再融到一筆資金以便東山再起。不過對Candover來說一切都結束了。

Candover應該不會是唯一一家破產的歐洲并購公司。它的競爭對手Terra Firma(拉丁文，Solid Ground)也在為掌控其收購的負債累累的百代唱片公司而傷透腦筋。該公司剛在其指控花旗集團欺詐的訴訟中敗訴。Terra Firrna的投資A估計不會放過這次失利。

有傳聞說，另一家并購業巨頭Permka(帕米拉)可能也在為融資苦惱。Pennira的2006年份基金的內部回報率實在低得可憐，今年3月31日公布業績時僅為25％。金融危機讓幾家歐洲最大的并購公司元氣大傷。很多因為未能及時調整公司債務而不得不把公司變賣給債權人。有時情況頗為戲劇化，比如一家叫PAl Panners(PAI合伙人)的法國公司，該公司就把其控股的法國屋面材料公司Monier(蒙尼埃)輸給了其不留情面的債權人了。這次失利助成了一次公司政變，政變中PAI的老總被免職，投資人則吵著要撤資。

某些公司的機構也沒讓它們避免破產。3i，一家上市的英國商店股價大跌很可能是英國的危機感加劇。Candover集團旗下一家由Gmxy Grimstone任主席的上市分公司就在Candover的基金里投了錢。結果該分公司在嚴重虧損后陷入困境，進而無力履行之前對母公司Candover集團出資的承諾。

歐洲私募公司的業績如今不再好于其美國競爭對手了。根據另類資產研究公司Preqin(普利金)的報告，歐洲公司的2007年份基金的凈內部回報率中值為－10.4％，而美國公司的同年份基金的數值為-3.4％。

隨著垃圾債券市場喧囂回歸，成交價普遍偏低，歐洲的投資環境也較美國更難處理。根據評級機構標普的數據，今年到目前為止，歐洲市場上68％的收購交易均為次級收購，即私募公司之間買賣公司的收購。例如，安佰深是收購ISS呼聲最高的私募公司，而ISS這家丹麥的清潔公司早已被其他私募收購了。而在美國次級收購的比例為49％。如此的重復收購也透露出歐洲并購公司的孤注一擲，因為它們還有1790億美元幾年內即將到期的資本尚未投資。

下一輪融資周期將顯示哪家歐洲公司將在投資上再遭打擊。人們密切關注歐洲私募大公司BC Partnem(BC合伙人)的60億歐元(約80億美元)融資行動，該行動是歐洲自金融危機以來最大數額的融資舉動。不過嚴冬還沒過去，今年到目前為止全球私募的總融資額中只有大約23％將投往歐洲，這是數年來最糟糕的情況了。投資人對歐洲的低增長率憂心忡忡，對某些歐洲國家的還債能力更是恐慌不已。

隨著Candover和其他一些歐洲私募公司在未來幾年內被市場瓜分殆盡，屆時歐洲大陸的私募群雄數量將會減少。并且一些美國公司對前往歐洲也畏手畏腳，據一位美國并購公司的高管說，“(歐洲)是目前私募界最差的投資之地”。

少幾個公司搶并購生意對于還未倒閉的歐洲公司來說還是提供了一線東山再起的機會。很多歐洲公司要么試圖通過縮小基金規模集中業務到收購中小企業，或者把業務集中到某些地區或者像東歐這樣的未開發的地區試試運氣。

不過歐洲公司日漸消減的魅力似乎在美國并購公司“黑石”的老總Stephen Schwarzman將在未來幾個月內駐扎巴黎的消息下被再次印證。這倒不是因為Schwarzman總裁想羞辱歐洲市場，他的主要目的是將巴黎作為進軍中東和亞洲的跳板。黑石正在上述地區開拓業務。