融資平臺“軟著陸”

黃前柏

時至年底，對于地方投融資平臺的清查工作依舊緊鑼密鼓。

12月底，是財政部、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會幾大部委，要求各地上報地方投融資平臺公司債務清理核實情況的大限。同時，“四方會談”(銀行、政府、企業(yè)、相關擔保方)也處在討價還價中。銀行風險幾何

有人說，地方投融資平臺能夠在各地不斷涌現(xiàn)，導致地方政府隱性債務劇增，銀行絕對是“幫兇”。曾經(jīng)一段時間，各地市長、縣長成了各大銀行的座上賓。正是有了銀行的搖旗吶喊，各地方投融資平臺才不顧危險，紛紛沖鋒陷陣。

11月初，上市銀行三季報顯示，前三季度取得了利潤近30％高速增長的業(yè)績。但是在外界非常關心的地方投融資平臺風險問題上，監(jiān)管層和銀行卻出現(xiàn)不同的聲音。

銀監(jiān)會認為，地方融資平臺仍是首要風險之一，并已經(jīng)實施定期動態(tài)管理的平臺貸款統(tǒng)計監(jiān)測制度等。融資平臺貸款的整體償貸情況存在重大隱患，這些貸款大多采取整借整還方式，風險集中并滯后顯現(xiàn)。銀行的貸款準確分類和相應準備計提、資本權重等必須與早期風險信號匹配。

但銀行方面似乎比較樂觀。相關資料顯示，截至三季度末，工行平臺貸款余額為8300億元，占全部貸款的12％，項目自身現(xiàn)金流可完全覆蓋本息還款的約6200億元。建行的情況類似，該項貸款余額為7586億元，占全部總貸款的14％，全覆蓋比例為54％，約4063億元，且兩家大行平臺類貸款的不良率均在1％以下。

工行相關人士近日表示，截至三季度末，工行本身有足夠現(xiàn)金流來支付本息的平臺貸款占比達到75％，且絕大部分還款來源還是項目本身。另外，建行方面介紹，該行超過四分之三的融資平臺貸款已落實有效擔保，不良率遠低于總體不良貸款率水平，貸款減值計提充足。

“有不同的態(tài)度也正常，銀行會選擇有利于自己的口徑去統(tǒng)計，同時，地方政府對第一還款來源界定的標準也不同，靈活性很大。所以從他們的角度來看，會好于監(jiān)管層的風險判斷。”一位銀行業(yè)分析師告訴記者。

但同時他坦承融資平臺風險還是比較大。首先是對財政資金的過度依賴。截至8月末，地方政府為平臺貸款提供的財政性擔保估值達3.6萬億元，是2009年全年地方政府財政收入的1.1倍。其中有七個省的財政擔保在其2009年財政收入的2倍以上。

其次還款周期較長且集中。目前平臺貸款中八成是固定資產貸款，中長期貸款占到九成以上，其中54％的貸款期限更是在五年以上。

第三是抵押品受土地價格波動大。目前平臺貸款抵押品絕大部分為土地，未來變現(xiàn)價值受土地價格波動影響極大，且部分土地抵押貸款尚未取得規(guī)劃許可證、土地使用權證等權證，存在重大合規(guī)風險一

因此，對于銀行而言，明確地方政府的還債責任顯得尤為重要。對主要依靠財政性資金償還本息的貸款應納入地方財政預算，制定還款計劃并落實還款措施，必要時應督促地方政府追加風險緩釋措施或逐步收回存量貸款。

整理路線漸明

早在今年年初，監(jiān)管層對地方投融資平臺的整肅大幕已經(jīng)拉開，財政部出臺《地方投融資平臺基本處理意見(初步)》的文件，其中在保證在建項目完工的前提下，將地方投融資平臺分為三大類，“新老劃斷”、“分類而治”是最令人關注的地方=

7月份開始，對地方投融資平臺“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”成為整理主線，并在全國范圍內推動開展了地方政府融資平臺貸款清理規(guī)范工作。

在這種背景下，“四大環(huán)節(jié)”和“六步走”計劃走上前臺。其中對地方融資平臺的清理工作可概括為核清數(shù)據(jù)、建立臺賬、分類處置、緩釋風險四大環(huán)節(jié)。平臺貸款清查工作遵循的是“六步走”計劃，即分解數(shù)據(jù)、四方對賬、分析定性、匯總檢查、統(tǒng)一會談、現(xiàn)場檢查。

據(jù)了解，定性分析是整個地方政府融資平臺清理的核心環(huán)節(jié)之一。按照現(xiàn)金流覆蓋比例，監(jiān)管機構要求銀行按照借款主體本身是否具有還款能力進行分類，將貸款劃分為“全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋”四類，覆蓋比例依次為100％以上、70％(含)到100％之間、30％(含)到70％之間、30％以下。

據(jù)銀行相關人士透露，最擔心的就是地方政府“多頭融資、多頭授信”，從而導致商業(yè)銀行難以把握其整體負債情況。為此，銀監(jiān)會將對地方政府融資平臺貸款實施動態(tài)臺賬管理，定期對各銀行業(yè)金融機構平臺貸款進行明細賬統(tǒng){十。

所謂動態(tài)臺賬管理，就是在前期清查規(guī)范的基礎上，盡快建立地方政府融資平臺臺賬，明確名單、貸款金額和還款來源。

目前，對于地方政府融資平臺貸款除了按照監(jiān)管要求實施動態(tài)臺賬管理之外，監(jiān)管層還要求按照現(xiàn)金流覆蓋原則開展分類處置工作。依據(jù)平臺公司自身經(jīng)營性現(xiàn)金流覆蓋情況，平臺貸款可通過整改為公司類貸款、保全分離為公司類貸款、清理回收、仍按平臺貸款處理等四種方式進行分類處置。

“銀行會逐步把‘融資平臺的概念在貸款口徑中取消，將公益性和非公益性融資平臺項目分開，銀行將把非公益性項目看做一般企業(yè)貸款來運作。”據(jù)相關銀行人士介紹，從2011年開始，除了原有存量平臺貸款陸續(xù)到期外，銀行新發(fā)放給平臺公司的貸款將與公司類貸款一視同仁，按照公司類貸款的審批條件和程序發(fā)放。

理財思維待變

地方融資平臺不是個怪物，關鍵是要理清思路，發(fā)揮其有利優(yōu)勢。

提及2008年的天量信貸造成的融資盛宴，某財政局局長依然記憶猶新，“當時我們市長，多次召開會議，認為這是千載難逢的機遇。各投融資公司、銀行等金融機構思想一定要解放，行動一定要迅速，搶抓當前國家擴大內需、繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策的難得機遇。”

現(xiàn)在回過頭看，地方投融資平臺如雨后春筍，確實有現(xiàn)實的需求。如果沒有地方投融資平臺的刺激，我們也難以這么快就走出金融危機帶來的沖擊。但在應急之后，應該尋找一種更可持續(xù)發(fā)展的道路和理念。

對于地方融資平臺轉型的方向，國家發(fā)改委投資研究所最近出臺l--份調研報告。報告認為，要區(qū)分融資平臺的公益性與經(jīng)營性，公益性項目由政府來做，經(jīng)營性項目應由民間資本來做。

1994年分稅制改革后，在“中央財政喜氣洋洋，省級財政滿滿當當，縣級財政哭爹喊娘”的局面下，利用民間資金搞公共建設成為重要手段。在美國等發(fā)達國家廣為使用的PPP模式(Public-Private-Partnership)，即“公共私營合作制”應該得到大力推廠。

“更需要重視的是，不僅僅是地方融資平臺的債務風險，更深遠問題是，融資平臺無所不為，大大擠壓了民間資本的生存空間，是飽受爭議的‘國進民退的重要載體。”國家發(fā)改委投資研究所研究員王元京認為。

財政部副部長李勇近日撰文指出，地方政府融資平臺的規(guī)范要和當前加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變結合起來。地方政府要利用規(guī)范融資平臺的契機，主動推進經(jīng)濟結構調整，協(xié)調相關行業(yè)發(fā)展，重點對環(huán)保型、科技型、循環(huán)型產業(yè)予以投融資傾斜，而不是單純追求GDP增長。

同時，要把規(guī)范地方政府融資平臺與加快轉變政府職能結合起來思考。為了合理發(fā)揮政府的作用，就要科學界定政府和市場之間的界線。地方投融資平臺作為地方政府間接參與市場活動的一種渠道，只能在相關領域發(fā)揮扶持性、引導性的積極作用。