我國(guó)國(guó)債管理信 息化的構(gòu)想

國(guó)債，又稱國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債管理信息化，就是將先進(jìn)的信息技術(shù)與國(guó)債管理理念相融合，轉(zhuǎn)變國(guó)債發(fā)行兌付、風(fēng)險(xiǎn)控制、分析預(yù)測(cè)方式，整合國(guó)債管理內(nèi)外部信息資源，提升國(guó)債管理水平的過程。我國(guó)的國(guó)債管理水平已經(jīng)躋身世界先進(jìn)行列，通過組建統(tǒng)一的國(guó)債承銷團(tuán)，推出多種價(jià)格招標(biāo)方式，積極研究國(guó)債預(yù)發(fā)行交易，大力推進(jìn)跨市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債，實(shí)施國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管等一系列措施，建立起了規(guī)范、有序、高效的國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)，也為推進(jìn)國(guó)債管理信息化提供了必要的保障。本文從財(cái)政部推進(jìn)國(guó)債管理信息化的目標(biāo)、做法和意義三個(gè)方面，提出關(guān)于我國(guó)國(guó)債管理信息化的幾點(diǎn)構(gòu)想。

一、國(guó)債管理信息化的目標(biāo)

國(guó)債管理信息化的目標(biāo)遵從和服務(wù)于國(guó)債管理的目標(biāo)，從財(cái)政部的管理角度來看，主要包括流程自動(dòng)化、風(fēng)險(xiǎn)控制和決策支持三個(gè)方面。

1．國(guó)債管理信息化的首要目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理流程的自動(dòng)化。國(guó)債管理流程主要包括財(cái)政部?jī)?nèi)部的管理流程以及國(guó)債市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的參與行為兩個(gè)方面。從財(cái)政部?jī)?nèi)部流程來看，就是要以先進(jìn)的信息系統(tǒng)和嚴(yán)密的控制規(guī)則確保國(guó)債發(fā)行兌付等業(yè)務(wù)流程的自動(dòng)化處理，具體包括建立國(guó)債發(fā)行計(jì)劃編制、國(guó)債發(fā)行、債權(quán)債務(wù)確認(rèn)、還本付息、手續(xù)費(fèi)支付等各業(yè)務(wù)流程之間的銜接對(duì)應(yīng)和嚴(yán)密控制，確保不同品種的國(guó)債能夠按照不同的流程準(zhǔn)確完成整個(gè)管理周期。從財(cái)政部外部的流程來看，就是要實(shí)現(xiàn)承銷機(jī)構(gòu)和投資者按照既定的管理要求，通過信息化手段參與到國(guó)債的購(gòu)買和兌付工作中去，確保國(guó)債招投標(biāo)、債權(quán)債務(wù)關(guān)系確認(rèn)、債權(quán)托管、還本付息等流程的安全、合規(guī)和高效。此外，國(guó)債管理流程的自動(dòng)化還包括實(shí)現(xiàn)財(cái)政部?jī)?nèi)部和外部國(guó)債管理流程的有機(jī)銜接。

2．國(guó)債管理信息化第二個(gè)層次的目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。國(guó)債管理是彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字、調(diào)劑預(yù)算資金余缺、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定。實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，就是要借助信息化手段及時(shí)搜集、統(tǒng)計(jì)和分析涉及到國(guó)債管理風(fēng)險(xiǎn)的各類信息，將國(guó)債管理風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，具體包括顯性和隱性兩個(gè)方面的控制。顯性的控制主要是對(duì)國(guó)債總體規(guī)模的控制，也就是通過固化在國(guó)債管理系統(tǒng)中的控制規(guī)則，確保國(guó)債余額不超過每年全國(guó)人大批復(fù)的國(guó)債余額上限。隱性的控制主要是通過信息采集和分析，對(duì)每一只國(guó)債以及國(guó)債投資者的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)債總體風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等。

3．國(guó)債管理第三個(gè)層次的目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)決策支持。從財(cái)政部的角度來看，尋求最優(yōu)的國(guó)債管理策略，要考慮財(cái)政籌資目標(biāo)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流量、宏觀調(diào)控政策、國(guó)債市場(chǎng)狀況等一系列因素，在此基礎(chǔ)上尋找最優(yōu)的管理目標(biāo)以及具體的發(fā)行計(jì)劃編制、國(guó)債發(fā)行、國(guó)債買回等操作方案。實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，就是要在及時(shí)全面掌握各類國(guó)債管理信息的基礎(chǔ)上，通過引入先進(jìn)的計(jì)量分析模型，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理目標(biāo)的量化分析，對(duì)國(guó)債收益率曲線的預(yù)測(cè)、對(duì)國(guó)債發(fā)行成本和風(fēng)險(xiǎn)概率分布的預(yù)測(cè)，以及對(duì)國(guó)債管理綜合效益的預(yù)測(cè)，最終通過信息系統(tǒng)對(duì)最優(yōu)管理目標(biāo)以及既定管理目標(biāo)下的最優(yōu)操作方案進(jìn)行探尋，輔助財(cái)政部制定最優(yōu)的國(guó)債管理策略。

二、國(guó)債管理信息化的做法

國(guó)債管理信息化的做法主要包括建立財(cái)政部國(guó)債管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政部與國(guó)債市場(chǎng)的有機(jī)銜接，以及構(gòu)建直接面向社會(huì)的國(guó)債直銷系統(tǒng)三個(gè)方面。

1．建立財(cái)政部國(guó)債管理系統(tǒng)，是實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化目標(biāo)的基礎(chǔ)和主要手段。國(guó)債管理系統(tǒng)是財(cái)政部制定國(guó)債管理策略，發(fā)布國(guó)債管理指令，控制國(guó)債管理流程的核心，也是連接財(cái)政部以及國(guó)債市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的信息中樞。建立國(guó)債管理系統(tǒng)，要在國(guó)庫(kù)投融資管理一體化的總體目標(biāo)下，根據(jù)國(guó)債管理信息化的具體目標(biāo)，劃分國(guó)債品種，梳理業(yè)務(wù)流程，確定控制方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理系統(tǒng)與國(guó)庫(kù)總賬系統(tǒng)、國(guó)庫(kù)支付系統(tǒng)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金系統(tǒng)的一體化設(shè)計(jì)。國(guó)債管理系統(tǒng)要有足夠的靈活性，能夠適應(yīng)現(xiàn)有國(guó)債品種的流程和控制方式調(diào)整，以及新品種國(guó)債的確立等，這就要求系統(tǒng)的各項(xiàng)功能必須是相對(duì)獨(dú)立可靈活組合的。國(guó)債管理系統(tǒng)要具備國(guó)債余額控制、發(fā)行兌付控制、資金支付控制等既相互聯(lián)系又獨(dú)立作用的控制規(guī)則，確保國(guó)債規(guī)模的控制，國(guó)債還本付息的準(zhǔn)確以及國(guó)債資金支付的合規(guī)。國(guó)債管理系統(tǒng)必須具備強(qiáng)大的分析預(yù)測(cè)和數(shù)據(jù)展現(xiàn)功能，既要能夠提供國(guó)債管理流程中的各類業(yè)務(wù)單據(jù)和統(tǒng)計(jì)表，又要能夠支持計(jì)量分析模型的數(shù)據(jù)源確定、計(jì)量運(yùn)算以及結(jié)果的多元化展現(xiàn)。

2．實(shí)現(xiàn)財(cái)政部與國(guó)債市場(chǎng)的有機(jī)銜接，是財(cái)政部國(guó)債管理系統(tǒng)充分發(fā)揮作用的前提。從信息流的角度來看，財(cái)政部與國(guó)債市場(chǎng)的銜接主要包括管理信息由財(cái)政部進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)，以及交易信息由國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)入財(cái)政部?jī)蓚€(gè)方面。管理信息主要包括定期公布的國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，國(guó)債發(fā)行、國(guó)債買回等具體操作指令等；交易信息主要包括國(guó)債招投標(biāo)結(jié)果、國(guó)債承銷結(jié)果、國(guó)債繳款信息、債權(quán)托管情況、還本付息申請(qǐng)等。為實(shí)現(xiàn)上述兩類信息的傳遞，必須建立安全、準(zhǔn)確、高效的信息傳輸渠道，確定財(cái)政部國(guó)債管理系統(tǒng)和國(guó)債市場(chǎng)各信息系統(tǒng)間的信息交換方式，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理流程的整體銜接。從我國(guó)國(guó)債管理的現(xiàn)狀來看，國(guó)債市場(chǎng)的交易信息種類繁多，數(shù)據(jù)量大，數(shù)據(jù)產(chǎn)生的頻率高、變化快，必須對(duì)各類原始信息進(jìn)行整理和篩選，將財(cái)政部需要的交易信息通過相對(duì)統(tǒng)一的出口傳入財(cái)政部國(guó)債管理系統(tǒng)；國(guó)債管理信息的種類和信息量相對(duì)較小，但是安全性要求非常高，而且信息接收方數(shù)量多、范圍廣，必須充分借助先進(jìn)的信息網(wǎng)絡(luò)和安全技術(shù)逐步實(shí)現(xiàn)此類信息的傳遞。

3．構(gòu)建直接面向社會(huì)的國(guó)債直銷系統(tǒng)，可以大幅度降低國(guó)債管理和交易成本，擴(kuò)展國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的范圍，使財(cái)政部與國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生更緊密的聯(lián)系。國(guó)債直銷系統(tǒng)是國(guó)債管理系統(tǒng)的前端交易平臺(tái)，其主要功能是發(fā)起和受理國(guó)債交易行為，對(duì)資金流和信息流進(jìn)行匹配和校驗(yàn)，確保國(guó)債購(gòu)買和兌付等行為的安全、高效和便捷。目前我國(guó)的國(guó)債發(fā)行主要依托金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者的購(gòu)買也主要是經(jīng)由金融機(jī)構(gòu)分銷，這不僅增加了國(guó)債管理和交易的成本，也不利于廣泛地調(diào)動(dòng)全社會(huì)購(gòu)買國(guó)債的積極性。構(gòu)建直接面向社會(huì)的國(guó)債直銷系統(tǒng)，就是要依托便捷的互聯(lián)網(wǎng)和先進(jìn)的金融支付手段，使投資者可以通過系統(tǒng)直接從財(cái)政部購(gòu)買國(guó)債，債權(quán)債務(wù)關(guān)系可以實(shí)時(shí)確立。為此，國(guó)債直銷系統(tǒng)要具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是要具備完善的用戶管理功能，既能夠?yàn)樗型ㄟ^身份認(rèn)證的合法投資者提供便捷的購(gòu)買渠道，又要杜絕惡意操作系統(tǒng)的行為；二是要具備強(qiáng)大的資金處理功能，與人民銀行、商業(yè)銀行相關(guān)系統(tǒng)實(shí)時(shí)交換信息，確保國(guó)債資金支付的安全和快捷；三是要具備完善的債權(quán)管理功能，確保國(guó)債兌付、提前兌付等操作的準(zhǔn)確無誤，該部分功能也可以部署在國(guó)債管理系統(tǒng)中，國(guó)債直銷系統(tǒng)只作為提取債權(quán)數(shù)據(jù)的窗口。

三、國(guó)債管理信息化的意義

實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，不僅是進(jìn)一步提高國(guó)債管理水平的必然要求，也對(duì)提高財(cái)政資金管理效益，促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。

1．實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，有利于通過國(guó)庫(kù)投融資管理提高財(cái)政資金的管理效益。國(guó)債管理作為國(guó)庫(kù)融資的主要手段，其管理信息化程度越高，為國(guó)庫(kù)投資提供的安全保障和參考價(jià)值就越多，尤其是通過對(duì)不同品種、不同期限國(guó)債的發(fā)行兌付進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，可以尋找到國(guó)庫(kù)投融資的最佳結(jié)合點(diǎn)，從整體上降低發(fā)債成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)政資金的管理效益。

2．實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，有利于通過完善債券市場(chǎng)促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的健康發(fā)展。國(guó)債市場(chǎng)作為債券市場(chǎng)的重要組成部分，其管理信息化水平的提高，對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)揮著舉足輕重的作用。例如，國(guó)債發(fā)行計(jì)劃和國(guó)債收益率曲線的公布，國(guó)債預(yù)發(fā)行等操作的實(shí)施，有利于培養(yǎng)和完善我國(guó)的債券市場(chǎng)，從而對(duì)我國(guó)金融業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。

3．實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，可以更好地利用宏觀調(diào)控政策促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)債管理是財(cái)政政策和貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)，是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段。只有實(shí)現(xiàn)國(guó)債管理信息化，才能夠全面及時(shí)地掌握宏觀調(diào)控必須考慮的諸多因素，并且借助豐富的歷史和預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)以及強(qiáng)大的分析計(jì)算工具尋找到最優(yōu)的管理策略，從而更好地促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(作者單位：財(cái)政部國(guó)庫(kù)司)