撥云見日 怎樣準確判定公司業(yè)績?

炒股最怕什麼？上市公司造假?，F(xiàn)如今大陸資本市場投資層次日漸豐富，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，還有將來要推出的國際板，林林總總的大小公司紛紛在適合自己的舞臺上登場亮相，吆喝叫賣。作為投資者，從哪些方面入手才能沙里淘金，看清漂亮財務(wù)數(shù)字背後的端倪？

由大及小 先看行業(yè)再看企業(yè)

年報就是上市公司的一張臉，股民可據(jù)此分析所投資的股票是否安全，能否增值。而對於絕大多數(shù)非財務(wù)專業(yè)出身的股民來說，從何開始學讀財報成為首先要攻破的難題。

對此，財務(wù)報表分析專家、中央財經(jīng)大學中國企業(yè)研究中心主任，曾因質(zhì)疑藍田公司財報存在重大虛假信息而震撼整個大陸資本市場的劉姝威指出，「讀財報看似高深復(fù)雜，但對於廣大抱有理財心態(tài)，而非投機心態(tài)的普通股民來說，掌握一些基本方法，便可以保證投資穩(wěn)賺不賠。」總結(jié)自己多年分析上市企業(yè)財報的經(jīng)驗，劉姝威歸納出一套適用於普通股民的財報分析法。

分析上市公司所處的行業(yè)發(fā)展狀況和前景，判斷行業(yè)將發(fā)生的變化及其對上市公司的影響，被劉姝威排在財報分析的第一步?！副热?，什麼樣的家電行業(yè)上市公司會被淘汰出局？根據(jù)對家電行業(yè)的分析，不具備核心技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢和市場狹小的企業(yè)將被淘汰出局?！?/p>

第二步是投資者要學會辨別系統(tǒng)性風險或非系統(tǒng)性風險，即上市公司出現(xiàn)的問題是行業(yè)普遍存在的問題，還是上市公司自身存在的問題?！副热缜捌诮鹑陲L暴下化工行業(yè)在全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了系統(tǒng)性風險，該風險在短期內(nèi)不會消失。因此看化工企業(yè)的話，看它有沒有為改變而做好準備，這是一個關(guān)鍵?！箘㈡硎尽?/p>

由縱到橫 同行比較是關(guān)鍵

對同行業(yè)的上市公司進行比較，被劉姝威列為投資者讀財報的第三步。

劉姝威介紹，在同一行業(yè)中，無論是龍頭企業(yè)還是落後企業(yè)，它們的財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標都不會明顯地偏離同一平均值。如果發(fā)生偏離，投資者必須分析其原因，通過比較同業(yè)企業(yè)財務(wù)指標、主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略等，判斷不同企業(yè)的盈利和發(fā)展空間。

「如某年寶鋼股份與邯鄲鋼鐵的庫存商品增量，寶鋼的主營產(chǎn)品多是高端產(chǎn)品，毛利率較高，雖受金融風暴的影響，需求銳減，但存貨僅比上年增加0.57%；而邯鋼缺少高利潤率的高端產(chǎn)品，主營產(chǎn)品毛利率較低，所以存貨比上年增加108%，這就是比較出來的區(qū)別。」劉姝威表示。

基於以上階段的學習和分析，投資者可以進入學習閱讀財報的第四步和第五步——具體分析上市公司的主營產(chǎn)品以及經(jīng)營策略。

「分析上市公司，不僅僅是要看財務(wù)報表。因為財務(wù)報表已經(jīng)是過去時了。股民首先要關(guān)注的是企業(yè)的經(jīng)營策略，看企業(yè)中報中的董事會報告，看這家企業(yè)對宏觀經(jīng)濟的判斷，對整個行業(yè)的判斷，以及對過去一個經(jīng)濟周期自身業(yè)績的總結(jié)和未來規(guī)劃。董事會成員結(jié)構(gòu)也要看，技術(shù)專家和財務(wù)專家要比例相當?！?/p>

而談到上市企業(yè)財報作假，劉姝威表示，目前財務(wù)造假的手段越來越高，其中最高境界就是用會計處理方法來造假。這種造假就只有通過另種方式被識破，一個是企業(yè)內(nèi)部人士自曝家丑，另一個就是一流的財務(wù)專家來揭穿。

謹防鴻門宴

業(yè)內(nèi)人士指出，事實上，除了認真讀財報，也可以從其他一些比較直觀的方面做出輔助判定。

比如高管辭職另謀高就，對於有人脈和行業(yè)背景的人而言，換個窩挪個地的方式改變不了其核心競爭力。但高端人才的更替對於一個公司的打擊是致命的，所以當那麼多副總和高管換帥的時候，投資者要對這家公司多留心。

「鐵打的營盤流水的兵」。今天A1公司上市了，說不定3年後（規(guī)定連續(xù)三年盈利）A2公司也上市了，一樣的模式、一樣的人，不一樣的工商登記號而已。那麼多中小公司，能做出品牌和規(guī)模的只是鳳毛麟角，股民現(xiàn)在看到的是一群資本最大化的逐利者。作為投資者不要迷戀那麼多童話故事，只要在他們逐利時能分一小杯羹即可?，F(xiàn)在是越套現(xiàn)越漲，在大漲後一紙公告說大股東減持。機構(gòu)配合股東減持，然後再按協(xié)議利潤分成，最後上市公司和機構(gòu)聯(lián)合做套，請散戶趕赴鴻門宴。

另外還有一種公司，他們有自己的理想和目標。在創(chuàng)業(yè)過程中取得了初級的成就，他們不盲目地套現(xiàn)，卻一心想把公司做大，做出品牌效應(yīng)。他們會采取的融資手段就是做股權(quán)質(zhì)押，通過銀行獲得授信額度，然後做循環(huán)貸款。例如一家知名的男裝品牌Q公司，其大股東一直做股權(quán)質(zhì)押，在過去的3年里，其復(fù)合增長率達到2位數(shù)。隨著其在央視品牌廣告的播出，其在男裝行業(yè)的獨立標志顯現(xiàn)出來。投資者可以通過其質(zhì)押的價格來判斷股價的波動區(qū)間，因為一般的投資者不會看到其股價會跌破質(zhì)押價格。往往此類公司一般都是基金重倉的慢牛股，大股東籌碼被鎖定，加上基金布局，其實際流通籌碼都較少。此類股票在行情弱市中是最抗跌的，甚至有較好的波段操作機會。