以貨幣政策制衡通脹

進入2010年以后，中國貨幣政策經歷了趨緊、放松、適中、又趨緊的反復過程。年初就調高了準備金率；但到10月、11月，通脹形勢一天天嚴峻，于是破天荒地加了次利息；12月10日，央行發布公告，30天內第三次上調準備金利率，達到18.5％。這已經是目前世界各國中最高的準備金率了。

我國在2007年7月-2008年4月通脹也曾高達5.6％～8.5％；但那時與這次有很多不同之處：那時的房價僅為現在的2/3左右，國家對房地產調控還不像現在這么嚴厲，房地產市場還可以吸收大量的流動性過剩資金；美國當時還處于次貸危機、兩房危機的沖擊之中，慌亂中，沒有時間和精力來逼中國人民幣升值，也沒想到用量化寬松的貨幣政策來大量印發美元嫁禍于人，沒有向中國等新興國家傾泄流動性。但是現在的情況比當時要嚴峻得多。現在是內外夾擊，有多種不可抗力所致，如果再不制定戰略性的大舉措而放任下去，通脹將持續、長期地向嚴重方向發展，后果堪憂。

何以不敢提高利率?

經濟學上，提高利率被認為是控制通脹的一個有效手段，但在中國，此時卻絕非上策，這也正是為何提高利率問題雷聲大雨點小的原因。

首先提高利率會更進一步擴大中美逆差，使美國、歐洲熱錢大量流入中國，造成更嚴重的輸入性通脹。其次會增加利息負擔，每提高一個百分點，會增加700億利息支出，等于28座上海南浦大橋。更可怕的是，存款利率提高到4.5％～5.5％時，貸款利率將上升到7.5％～8.5％，很多“房貸”一族、“房奴”一族，將立即陷入困境之中，賣房潮一片，對房地產業打擊極大，對中國經濟打擊極大。因此，國外很少使用的調整準備金率這一重型武器，在我國已成了常規武器，而利率調整卻會十分慎重。因此，對有專家稱未來12個月中國將加息三到四次，約加到6.31％，筆者深表懷疑。因為如果存款利率高達6.31％，則目前房地產貸款利率將從5％多上漲到8％～9％，則如前所述，中國千百萬“房貸”族，很多會陷入入不敷出的危險境地!倘若咬牙拋房賣房，房地產泡沫必全面破滅。所以，加息并不現實，但是，準備金率完全還可能一次次提高。

貨幣政策趨緊下的股市

貨幣政策對股市有決定性影響，而股市卻是反映經濟運行的晴雨表。2007年10月，央行一聲：“實行適度從緊的貨幣政策”就把中國股市從10000點的夢中驚醒，從此開始了從6124點到1600點的長達13個月的大熊市。因此，中國央行的貨幣政策向趨緊變動，一定要引起高度注意。

目前的形勢是：海外熱錢大量涌入，國內前期貨幣投放量太多，居民儲蓄開始搬家(負利率下人們重新尋找投資方向)，由于在通脹時期，存銀行是保本保息不保值，買股票是不保本不保息保值，因此在通常情況下，涌向股市的游資是多的。

但是對付高通脹的緊縮政策又對股市有較大的殺傷力，曾記否1990年代，通脹高達15％～25％，利率(保值貼補率)總值也高達1 5％～25％，中國股市總在500～1000點之間徘徊。

現在與那時完全不同，利率不會提得太高。大盤藍籌股股值不高，因此不會像當時那么大起大落。但無論如何，對于通脹與緊縮政策要多一份戒心。要對個股精挑細選，挑剔再挑剔，最好做那些風險較小的、可以套利的安全性較高的股票。牢記巴菲特的話，“投資理財的第一條規則就是不要輸錢，第二條規則就是記住第一條規則”。