還資本以“本色”

與吳英一樣的民營資本家們始終面臨同樣一個問題：究竟該如何玩兒轉(zhuǎn)自己手中的資本牌？與其冒巨大風(fēng)險借高利貸，何不采取短期的股權(quán)合作融資？

無論最后吳英案做出怎么樣的判決，這場轟轟烈烈的“本色”神話也已經(jīng)破滅了。本色集團(tuán)的名字不再會出現(xiàn)在納稅大戶的名單上，而胡潤榜上也再難覓吳英的身影。

正所謂一夜暴富，一朝解體，其興也勃，其亡也忽焉。與吳英一樣的民營資本家們始終面臨同樣一個問題：究竟該如何玩兒轉(zhuǎn)自己手中的資本牌？

慎做無米之炊

古語云：巧婦難為無米之炊。對于活躍的民營企業(yè)，這已經(jīng)不再是個不可攻克的難題。

在資本交易中，主導(dǎo)交易成敗的最根本元素是回報率。借貸方面對高回報率時，本身帶有一定的投資目的，并且借貸的特性決定了其是一種保本的行為。而承貸方所面臨的問題就是以借貸資金彌補(bǔ)發(fā)展所需缺口，在獲取利潤后予以借貸方利息補(bǔ)償。

這就決定了，只要有合適的回報率，借錢生錢的事情是順理成章的。在吳英案中，動輒100%甚至400%的回報率，與銀行存款千分之六的利息相比，其誘惑性顯而易見。而吳英正是用這樣的盈利能力，贏得了那些“金主”的信任。

而在根本上，資本的逐利性已經(jīng)決定了，資金將在自由市場上不自覺地流向能夠?qū)崿F(xiàn)高回報率的企業(yè)和個人，從而能夠讓吳英“借雞生蛋”，打造出名噪一時的本色集團(tuán)。

通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動，實(shí)現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式本是資本運(yùn)作的真諦。但吳英僅僅注意到了如何融資，而且手法單一，就是靠借貸來實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作，并沒有建立起一套科學(xué)的資本管理體系，結(jié)果導(dǎo)致賺錢的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上借貸的速度。

“無米之炊”，本是將資本杠桿力量放大、借力使力的企業(yè)法寶。但卻對參與者有著極高的管理素質(zhì)要求。倘若在資本面前迷失，忘記資本的逐利“本色”，“拆東墻補(bǔ)西墻的”拙劣手法一旦敗露，則勢必大廈將傾，為企業(yè)帶來毀滅性的打擊。

以股權(quán)融資繞開雷區(qū)

“借米下鍋”有風(fēng)險，并不意味著“民間借貸”這片雷區(qū)就應(yīng)當(dāng)被永遠(yuǎn)塵封。

江浙一帶的民間資本家，已經(jīng)開始尋找破冰之路。他們從地下錢莊的“莊主”開始逐漸轉(zhuǎn)型成為私募主導(dǎo)、天使投資人或者風(fēng)險投資者，以股份制合作的方式來滿足資本的逐利需求，同時為有需求的企業(yè)提供資金補(bǔ)給，帶動實(shí)業(yè)發(fā)展。

顯而易見，這將是一種更有利于企業(yè)發(fā)展的民間資本運(yùn)作方式。對于資金需求強(qiáng)烈的“吳英”們而言，在于“資本”合作之初，就應(yīng)當(dāng)看透資本本色，選擇更適合自己的運(yùn)作模式：摒棄傳統(tǒng)的高息回饋吸引資金的高風(fēng)險鏈?zhǔn)劫Y本局，以全新的股份合作形式為“金主”創(chuàng)造利潤，將從根本上繞開民資運(yùn)作的雷區(qū)。

在江浙地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了全新的股權(quán)合作方式，一些熟稔規(guī)則的資本玩家在資金短缺時，會與“金主”簽署短期的股權(quán)合作協(xié)議，周期短至數(shù)月，長則數(shù)年，以高于銀行借貸卻遠(yuǎn)低于高利貸的回報率與分后預(yù)期吸引資金，幫助企業(yè)突破短期資金瓶頸。

這種股份合作可以分解資金風(fēng)險，降低企業(yè)運(yùn)營成本。股份合作把大家都聯(lián)結(jié)成一個利益共同體，無所謂非法集資、高額利息之憂。從根本上說，股份合作講究的就是雙贏，如果企業(yè)運(yùn)作成功，眾人得利，皆大歡喜。即便因?yàn)槭袌鲎兓蚱髽I(yè)自身原因出現(xiàn)虧損的雙輸局面，也僅僅是暫時損失而已，并不傷及企業(yè)根本。

但資本逐利的本色始終都不會發(fā)生變化，企業(yè)的未來都不應(yīng)當(dāng)成為賭注，企業(yè)家都不應(yīng)當(dāng)為資本而運(yùn)作。

（本文作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究中心執(zhí)行主任）

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