地質成礦潛力價值評估方法

[摘要] 如何對礦業權進行有效評估，提高礦產資源利用率，關系到礦產資源的可持續發展。本文基于預期收益原則和地質要素評序法，從地質技術評估出發，提出了地質成礦潛力系數的概念，為合理確定礦業權的價值提出了地質潛力價值的評估方法;并利用該方法對具體案例進行了分析對比和評價，該案例的結果表明地質潛力價值評估方法具有較好的實用性，能夠有效體現地質潛力價值。

一、前言

礦業權拍賣中，有時會出現拍賣價高出評估價值幾倍甚至幾十倍的現象，這容易引起公眾對礦業權評估的客觀、合理和公正性的質疑，也引起了筆者對以下問題的思考:礦業權評估價值如何才能反映礦業權的真實價值?怎能達到礦業權評估的目的——為礦業權流轉變動提供價值咨詢?在拍賣前怎樣制定起拍價才能防止國有資產的流失[1]?

國外礦業權評估行業發展已經比較成熟，評估方法也基本趨于完善。公認的評估方法首推市場法，其次是現金流量法。因為在國外合資風險勘探比較多，常用的方法還有聯合勘查協議法[2-3]。

就我國的情況看，目前對于礦產資源評估的方法，在初期階段的探礦權多采用地質要素評序法評估，對于詳細勘查階段的探礦權及采礦權多用折現現金流量法評估[4-9]。地質設計粗估法給礦業權評估提出了一個標桿性要求，但由于其操作的繁瑣，在實際評估中不易于推廣，還需進一步的改進完善。地質要素評序法是評估探礦權價值的一種主要方法，其對地質潛力的評估思想同樣適于市場途徑和收益途徑的評估方法。事實上，后者的評估理念是基于現實獲得的地質成果來估算其價值的，但在這一方法中，目前普遍忽略了礦業地質潛力的價值。因此，筆者認為有必要提出一種基于地質潛力價值的評估方法。

二、方法構建

(一)礦業權價值及地質成礦潛力價值

礦業權評估對象包括探礦權、采礦權。權利客體為已查明或潛在的礦產資源儲量，一般情況下是已查明或潛在礦產資源儲量開發價值的一部分[10]。目前國內對礦業權價值和價格的構成認識仍然存在諸多爭議[11-12]。從評估咨詢服務的角度來看，礦業權價值的構成應根據評估目的來確定。但無論從何種角度去剖析價值，礦業權的價值應在一個合理的范圍之內，且不應該有本質上的差別，這樣才能真正地提高評估質量。這也是目前礦業權評估中亟待解決的一個難題。

礦業權評估的內容包括地質技術評估和礦業權價值評估。地質技術評估的核心任務是對當前地質的勘察成果做出鑒定結論，包括該礦業權現有的勘查成果是否真實，地質報告中的結論是否可靠，該礦業權是否具備進一步找到新礦種的可能性，是否有擴大遠景的潛力，如果有，有多大等方面。在地質技術報告中的可采儲量并不能完全代表礦產資源的價值，未探明的資源同樣具有價值，只是因為它沒有進入到交換使用階段，其價值估算比較困難[13]。目前在大多數的礦業權評估中經常忽略地質技術評估，在評估報告中只報出評估的過程和評估數據，對未來的找礦潛力沒有給予合理的體現。資產具有價值是因為它能為其所有者或者控制者帶來未來的經濟利益，如果在礦業權的評估中不體現地質潛力價值就不能真正體現這一原則，從而使得評估結果無法令人完全信服?；诖?，本文提出了地質成礦潛力價值評估方法。

(二)地質成礦潛力價值的地質技術評估

評估礦業權的地質成礦潛力，可將地質技術評估分為兩個階段，首先針對勘察初級階段進行，然后針對勘察高級階段，前者重點評估該礦區是否具有下一步的找礦潛力;后者則是側重于對已找到的礦床進行確認，在此基礎上估算其儲量及其價值。

1.勘察初級階段地質技術評估——地質成礦潛力的評估

礦床成礦潛力評價屬于大比例尺的預測評價，預測的對象一般以盲礦、隱伏礦為主，是在已有工作的基礎上，提高預測精度，盡可能做到對工業礦體的空間部位、礦化類型、礦體產狀形態、資源量、礦石質量做到詳細評價，進而對礦床的潛在價值進行評估。目前應用較多的礦潛力評價方法有類比法、數理統計法[11]、綜合信息法、“專家評估法”和以計算機技術為基礎的“GIS評價方法”等。

2.勘察高級階段地質技術評估——已發現礦床的評估

礦產資源儲量評價的最終目的是弄清礦區內礦產資源儲量多少，以及可能發現新資源的潛力大小，評價的對象主要針對已達到詳查或勘探程度的礦區。評價內容大致可分為兩方面——已探明資源儲量的評價和未來資源儲量擴大遠景評價。

(1)已探明儲量的評價

首先，為了評價已探明儲量，需要收集礦區有關礦床資源儲量估算所需的所有數據，如礦區地質勘探報告、工程布置圖、鉆探數據、儲量估算采用的工業指標等原始資料，然后依據國家現行的相關規范，對礦區所求得的資源儲量可信度進行判斷。

(2)未來儲量擴大遠景即地質成礦潛力的評價

未來儲量擴大遠景評價，一方面對那些已確定礦化存在但沒有經過系統工程控制的礦體進行資源儲量估算，另一方面是對礦區內或外圍未知區的找礦潛力進行評價。

未來儲量擴大遠景評價方法主要是根據現有勘查工程取得的成果與認識，總結礦區礦體特征，賦存規律、找礦標志等，對礦區內或外圍未知區找礦潛力進行評價。

(三)地質成礦潛力系數評估法的提出

目前應用的礦業權的評估方法沒有做地質技術評估，即沒有對地質成礦潛力給予評估。例如，目前的評估實務中，對于儲量級別低的部分不納入評估范圍，對已查清地質儲量但服務年限超過了30年的就把可以開發利用的儲量作棄用處理，等于將探明儲量給人為地扔掉了，這些做法沒有給出礦業權項目的潛力，人為降低了其潛在價值，使得投資者對其收益回報預期低，人為降低了礦業權的價值，這不僅無法為評估市場提供一個公允價值，還容易造成國家資源的損失。

1.潛力系數的確定

將地質要素評序方法中的7種類別進行合并如表1所示。

將此地質成礦潛力系數應用于收益途經和成本途經(采礦權)兩類評估方法，便可得到礦業權的潛在價值，可稱之為“地質成礦潛力價值”，或簡稱為“地質潛力價值”。

估算地質成礦潛力價值在具體應用時，可根據具體礦業權所顯示的條件，亦即構成地質成礦潛力系數的三個顯示——區域成礦地質條件、找礦標志、礦化強度及蘊藏規模，來靈活掌握。例如對于一個勘探程度較高的探礦權，區域成礦地質條件和物化探找礦異常可能已基本查清，那么就給這兩個顯示分別賦值1，也就是說只使用礦化強度及蘊藏規模顯示即可。如果構成成礦潛力的三個顯示不明顯，但是，被評估探礦權或采礦權有比較客觀的資源量時，可以直接將資源量納入評估計算模型中，直接求得礦業權的潛在價值。

需要注意的是，礦業權價值評估需要以勘查成本為參考物，但又不應受制于勘查成本，為此筆者建議用地質要素評序法代替勘查成本效用法。七類地質要素顯示中，要加大“礦化強度及蘊藏規模顯示”和“找礦標志顯示”價值指數的取值范圍，建議將“礦化強度及蘊藏規模顯示”由原來的0.5-3.30，加大到0-10，“找礦標志顯示”價值指數的取值范圍由0.5-1.20，擴大到0-2.50。

2.具體實施步驟

第一步，對礦業權做出地質技術評估，給出該項目的定性評價。

第二步，結合定性評價，分別計算地質成礦潛力系數、資源開發條件系數、礦業市場條件系數。

第三步，用傳統方法(如收益途徑評估法或市場途徑法)做出價值評估，并對評估過程做出評價，即評估中是否充分考慮了開發條件和市場條件。一般來說，這兩個條件已經被應用，即資源開發條件系數和礦業市場條件系數可不再重新考慮，亦即對其分別賦值1。

第四步，將地質成礦潛力系數乘上已經評估出的結果便得到地質成礦潛力價值。一般情況下地質成礦潛力系數大于1，所以在應用時可將地質成礦潛力價值減去原來的評估值，就得到新增部分的價值。這樣礦業權的價值評估中所評估的價值不僅包括傳統意義上的價值，還包括地質成礦潛力價值。對于收益途徑和市場途徑評估方法來說，地質成礦潛力價值是根據地質成礦潛力做出的估算[12-13]。

地質潛力系數是從實際開展的地質勘察工作得到的。這一系數可用于折現現金流量法和可比銷售法采礦權的評估，來修正被忽略的地質成礦潛力價值。同時地質潛力價值在評估報告結果中可單獨列示，供相關委托人參考使用。

三、案例研究

(一)Y礦區評估實例簡介

因某公司意欲與另一家公司合并，需要對X礦業開發有限責任公司Y礦采礦權評估，作為采礦權資產作價的參考依據。委托人確定的評估基準日為2007年6月30日。

根據《探礦權采礦權評估管理暫行辦法》及《礦業評估指南》(2006年修訂版)等有關規定，確定本次采礦權評估采用折現現金流量法?；鶞嗜赵u估利用資源儲量和生產能力已經計算出來。經過評定估算，X礦業開發有限責任公司Y礦采礦權于評估基準日所表現的評估價值為3.453225億元。

(二)重新評估——地質潛力價值評估

1.調整系數

(1)礦業市場條件系數

市場條件已經在銷售價格中體現，即不再作調整。即“礦業市場條件系數”=1。

(2)資源開發條件系數

由于原評估報告陳述簡單，通過再次核實發現還有未查清的項目，而且評審意見書也指出已有的選礦試驗樣品代表性不夠，選礦效果不佳。所以，將“礦石質量及選礦或加工性能顯示”取值為0.5，另外的兩個顯示“開采技術條件顯示”和“基礎設施條件顯示”已經在生產設計中得到體現，不作調整。

(3)地質成礦潛力系數

原儲量核實報告中表明該礦區成礦非常有利，所以取“找礦標志顯示”為1.1。

某咨詢中心的“礦產資源儲量評審意見書”中給出了“加強深部探礦，以增加資源儲量”的建議。根據地質報告的儲量估算和評估規則中的“礦化強度及蘊藏規模顯示”所列價值指數范圍，將此值設定為2.5。

“區域成礦地質條件顯示”不做調整。據此得到調整系數如下:

“地質成礦潛力系數”=“區域成礦地質條件顯示”ד找礦標志顯示”ד礦化強度及蘊藏規模顯示”=1×1.1×2.5=2.75;

“資源開發條件系數”=“開采技術條件顯示”ד基礎設施條件顯示”ד礦石質量及選礦或加工性能顯示”=1×1×0.5=0.5;“礦業市場條件系數”=1;

所以，調整系數α=“地質成礦潛力系數”ד資源開發條件系數”ד礦業市場條件系數”=2.75×0.5×1=1.375。

原折現現金流量法的評估結果為3.453225億元，代入下列公式:

P=P1×α=34532.25×1.375=4.748184億元

此價值即為該采礦權總的價值，其中，3.453225億元為項目價值，而1.294959億元(4.748184-3.453225)為其潛力價值。

(三)評估結果驗證

為了驗證地質潛力價值計算的合理性，利用原評估報告中的財務模型，并假定投資規模、采礦方式及其技術指標、市場條件等其它條件都不變，按總儲量(包括遠景儲量)進行重新計算的結果為:服務年限為31.84年，價值為4.894036億元。將這一結果與原方法和地質潛力價值評估方法的結果進行對比，如表2所示。

重新計算的折現現金流量法與地質潛力系數法計算相比多出0.145852億元，可以認為，地質潛力系數法計算的價值小的原因在于該方法運用中考慮了選礦難度對該采礦權的影響，選礦增加了綜合成本，影響到其整個礦山項目的經濟回報。地質潛力系數法評估的價值與原來的評估值相比高出了約1.3億元，高出37.50%;如果說折現現金流量法評估得到的價值更具有對比性的話，那么總儲量即新評估的價值比原來高出1.44億元，高出41.72%，即價值將近多出一半，即探礦權的價值還具有潛在價值1.44億元。

(四)結果評價

該探礦權的潛在價值具有很重要的參考價值。首先其影響合作企業的價值判斷，在其它條件相同的情形下，合作方肯定選擇潛力大的企業進行合作。其次，在拍賣時，當評估價值接近的情況下，潛力大的礦業權更具吸引力。最重要的，地質潛力價值對維護國家的資產權益有著重要的參考作用，如果是國家出資形成的采礦權出讓時，可根據市場條件適當上浮拍賣底價，譬如說，以二者的平均值作為底價((4.748184+3.453225)/2=4.100705億元)。作為礦業權的購買方(投資者)，如果被告知項目還有潛在價值，則含有潛在價值的總價值4.75億元會成為一個合理的高價，而實際情況下，拍賣價可能超出總價值4.75億元。

四、結論

地質潛力價值評估既以地質勘查勞動價值作為數值的參照物，又以調整系數充分體現地質成礦潛力與成本的非線性關系。筆者認為，地質潛力價值是對其它評估方法的有力補充，也是維護國家資產權益的有力手段，建議把評估礦業權的潛在價值作為一項基本要求納入評估規范中去。

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(作者單位:山東經濟學院會計學院中國鋁業有限公司)