淺談我國風險投資發展面臨的問題

摘要:隨著社會進步和經濟發展，金融市場的日益繁榮，資本有了更多的應用方式。風險投資是伴隨著職業金融家的出現而出現的，并為世界經濟發展發揮著巨大的作用。風險投資最初在美國興起后，很快在世界范圍內產生了巨大影響。改革開放后，我國的風險投資也逐漸發展起來。但由于我國經濟和社會固有的特性，風險投資的在我國的發展面臨著諸多問題，需要亟待解決。

關鍵詞:風險投資 退出機制 高新技術行業

風險投資(Venture Capital)，又稱創業投資，是由職業金融家投入到新興的、迅速發展并有巨大潛力的企業的一種權益資本。風險投資風險程度大，但應有較好的風險控制制度，投資對象主要是初期卻快速成長的小型企業，并主要著眼于那些具有發展潛力的高科技產業。投資周期較長一般為3～7年，是一種權益性投資，專業投資，參與項目的管理，提供知識、經驗、管理和社會關系等。

風險投資的起源可以追溯到19世紀末期，一般認為1946年，美國哈佛大學教授喬治·多威特和一批新英格蘭地區的企業家成立了第一家具有現代意義的風險投資公司一美國研究發展公司(American Research and Development Corporation，ARD)，開創了現代風險投資業的先河。從此風險投資開始專業化和制度化。

風險投資在美國興起之后，很快在世界范圍內產生了巨大影響。我國的風險投資業起步于20世紀80年代，1985年我國就開始嘗試風險投資，并成立了第一家專營風險投資的全國性金融機構一中國高技術創業投資公司。但我國真正開始重視風險投資是在1998年，民建中央向全國政協提交“盡快發展我國風險投資事業”的提案被列為“一號提案”，近年來，各類風險投資公司、風險投次項目越來越活躍，風險投資事業發展迅速，特別是以創業板市場作為主要退出渠道的風險投資正掀起一股新的熟潮，上市公司、券商等機構開始看好風險投資領域。

風險投資在培育高新企業成長，促進一國的經濟乃至全球經濟的發展都起著十分重要的作用。我國是發展中國家，經濟發展還處在相對比較低的水平。整個國家產業創新不足，其中一個主要的原因就是沒有足夠資金支持技術創新。而風險投資恰恰能夠幫助國家和有志于創新的年輕人解決資金問題，加速國家產業結構優化。

風險投資對于彌補國家投資體系起著非常重要的作用，但是風險投資在我國的發展卻并不十分順利。充分利用風險投資的優勢，吸引更多風險投資，我們需正確面對我國風險投資中存在的問題。

1 社會環境對創新不利，投資客體少。

高新技術行業一般為新型的行業，走在技術市場的前沿，技術風險、市場風險等風險很大，失敗的概率大于成功的概率。風險投資正是把資金投向處于較大風險的高新技術領域，期望成功后，通過所有者權益的變現獲得較高收益的投資行為，風險投資是一種主動承擔投資失敗的風險來博取高收益的行為。目前國內的風險投資社會環境相當惡劣:科研計劃和經費主要由國家主導，目前國家財政撥出的科研經費不多，而且很多經費掌握在少數人手中，很多人想獲得科研經費花盡心思研究國家科研政策，變成科研以政府政策為導向，而非科技創新為導向。國內科技創新積極性不高，缺乏吸引風險資本的投資項目。缺少真正的風險企業或創業型科技企業，不少所謂的高科技企業開發生產型少，貿易型多。這與社會文化環境有關，中國是儒家文化氛圍的國家，人們思想相對保守，不愿意冒險。同時社會保障制度薄弱，冒險的成本過高，一旦失敗甚至連基本生活都成了問題。

2 風險資金來源單一，過度依靠政府。

發展風險投資，沒有巨大的風險資金來源和通暢的風險資金籌集渠道是不行的。我國目前的風險投資資金主要來源于政府財政撥款，國家銀行貸款等。政府希望以政府投資作為導向帶活民間資本，但由于多種因素，民間資本發展緩慢。我國許多機構對風險投資不了解，同時相關的法律也束縛了更多的資金進入風險投資領域。民間資本風險投資積極性遭到過多制約，風險投資主客體單一。目前尚沒有充分利用個人、企業、金融或非金融機構等具有投資潛力的力量共同構筑一個有機的風險投資網絡。

3 風險投資公司的管理水平低下，風險投資過程不規范

風險投資非常不規范。投資對象選擇、投資方式確定、經營管理參與等各環節管理水平低下，漏洞很多。現有的風險投資公司，在確定投資對象時缺乏系統、細致的挑選，確定投資對象后，僅僅實行股權投資，在參與經營管理方面十分欠缺。有的甚至不參與風險企業的經營管理，直接以發放貸款的形式進行投資中國經濟缺乏基本的商業信用和權責對稱的投資管理體制，風險投資信用風險大。

4 風險投資市場不完善

目前我國風險投資的有效激勵措施不夠、沒有明確的發展計劃和規范化的管理方法;同時，對高科技企業的稅收優惠和出口優惠政策的力度也遠不及發達國家，對風險投資的政策扶持缺乏。我國的增值稅法律規定對高新技術企業發展也沒有體現鼓勵作用。比如:目前我國在風險投資上還存在雙重征稅現象，雖然國家給了高技術企業15%的稅收優惠，但雙重征稅還是對投資者不利，制約了廣大民間資本進入風險投資領域。良好的市場前景是高科技產業發展的動力。高新科技的市場前景往往需要政府引導，通過政府采購為高科技的產業化開辟初期市場，對于促進風險投資和高科技產業化的發展是十分必要的。國外許多國家和政府都把政府采購作為促進本國高科技產業發展的重要措施。我國政府采購政策應做相應的調整，以鼓勵科技創新。

5 政策與法律環境不利于風險投資的發展

政策方面，國家給的優惠不夠。同時存在許多尋租現象，使得僅有的優惠政策并沒有真正讓應該享受到的企業享受，反而有些企業鉆了政策的空子，政策沒有真正落到實處。法律方面，我國法律存在滯后性，目前風險投資領域尚沒有良好的法律依據。并且現有的法律是不利于高科技產業和風險投資發展的。我國現行的《公司法》、《合伙企業法》等法律都有一些條文與鼓勵發展風險投資相違背。如果沒有對知識產權的有效保護，風險投資就無法生存。關于產權問題，股權轉讓、企業制度等問題，沒有合理的法律依據，從而抑制了風險投資的發展空間和積極性。

6 退出機制問題

合理的退出機制是風險投資實現資金循環流動以進行再投資，從而實現與高風險相匹配的高效益的根本保證。世界上風險投資的退出方式主要有四種:首次公開上市退出(IPO)、并購退出、回購退出、清算退出。各種退出機制受到國內金融體系發展程度、風險投資企業未來收益、風險投資企業控制權等多種因素的制約。目前雖然我國創業板已經正式成立，也已運營一段時間，但是凸顯的問題很多，這里又涉及到政策監管、上市推薦制度、上市公司退市等相關問題。風險投資項目作為高科技行業，并購和回購退出的機會比較少:一方面合適的買家較少，另一方面買賣雙方信息不對稱。總之國內的經濟環境和科技環境不利于風險投資項目的迅速暢通退出。不能順利退出，風險資本得不到良好的循環，對風險資本的使用效率低下，也不能吸引更多的風險資本入市。

7 風險投資少才缺乏，合格人才太少

在風險投資機構，核心競爭力來自于投資人，投資家們是機構最大的資產。風險投資的核心是對投資創業者能力的投資，風險投資家有著巨大的“附加價值”。合格的風險投資人才應具備以下素質:具有工程技術專業基礎知識、具有金融投資實踐經驗、掌握現代財務會計知識、掌握現代管理知識、精通法律知識、具有敏銳的判斷力，高超的組織、協調能力、善于把握時機，決策果敢等。風險投資家更看重的是所投企業的管理團隊、市場、科技含量等。缺乏具有遠見卓識的風險投資家是我國發展風險投資事業的一大障礙。風險投資業需要大量的懂技術、管理、營銷、金融、法律、市場等多方面知識的高素質的綜合性人才。目前我國的風險投資家嚴重匱乏，真正懂得風險投資基金運作的專家很少，人才的培養也面臨著教育體制、社會文化環境等諸多因素的限制，不是一朝一夕就能夠解決的。