對抗通脹

通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)烈，

20年后1000萬元也難養(yǎng)老?

北師大教授的觀點(diǎn)盡管有些驚世駭俗，

也不無警示意義:

各國嘩嘩的大印鈔票，

通貨膨脹應(yīng)是大概率事件。

我們該拿什么保衛(wèi)自己的資產(chǎn)?

5月初，在伯克希爾#8226;哈撒韋公司召開的年度股東大會(huì)上，“股神”巴菲特面對現(xiàn)場4萬名股東提示，全球“重大通貨膨脹”的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

股神的擔(dān)憂備受關(guān)注，而關(guān)于通脹的討論自年初至今一直沒有停止過。一年多前，為挽救瀕臨泥潭的經(jīng)濟(jì)和休克的金融系統(tǒng)，各國政府全球聯(lián)動(dòng)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，印鈔機(jī)轟隆隆開啟，貨幣如潮水般流向市場。水能載舟，亦能覆舟。大量鈔票發(fā)行，在救市的同時(shí)，也引發(fā)了人們對通貨膨脹的擔(dān)憂。

那么，通脹意味著什么呢?你退休后多少錢才夠養(yǎng)老?通脹會(huì)給我們的生活帶來怎么樣的壓力?普通老百姓如何應(yīng)對?

一千萬都難養(yǎng)老?

前不久，北師大金融研究中心主任鐘偉教授撰文稱，一線大城市居民如果在2027年退休，即使準(zhǔn)備1000萬元的養(yǎng)老金恐怕也不夠。文章刊出，嘩然一片，一時(shí)間唾沫星子四濺，叫罵者有之，沉思者也有之。

這位教授命題的假設(shè)前提是中國經(jīng)濟(jì)增長、居民收入增長和新增貨幣供給速度不發(fā)生改變，到2027年，一般城鎮(zhèn)居民退休后需要約300-500萬元養(yǎng)老積蓄，而類似京、滬、深一線城市，則預(yù)備1000萬元養(yǎng)老也未必夠。

假設(shè)總歸是假設(shè)，現(xiàn)實(shí)的困境是巨大的養(yǎng)老金缺口問題。這位北師大教授估算，現(xiàn)在離退休的5000萬老人，基本靠1.5億青壯年繳納的養(yǎng)老金養(yǎng)活，社保基金累計(jì)結(jié)余約1.5萬億元，不但現(xiàn)在缺口巨大，將來隨著社會(huì)老齡化加劇，這項(xiàng)資金缺口更是個(gè)無底洞。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物價(jià)上漲并行，似乎讓“老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)”的社保體系建設(shè)目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，而“住有所居”則更難企及。據(jù)報(bào)道，上世紀(jì)90年代北京剛推出商品房的時(shí)候，房價(jià)是每平米1300-1600元，一套60平米的房子要8萬元左右，這在當(dāng)時(shí)簡直是天文數(shù)字。而現(xiàn)在的房價(jià)是當(dāng)時(shí)的20倍，160萬元又何嘗不是個(gè)天文數(shù)字。

通脹猛于虎

通脹在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中意指整體物價(jià)水平上升，相當(dāng)于手中的錢縮水了。不是自己亂花，是因?yàn)殄X不值錢了，造成“人生最最悲哀的事情是人活著，錢沒了”。這對于固定收入的升斗小民來說，必須勒緊褲帶過緊日子。

反映通脹的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)，而中國的豬肉價(jià)格在消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。一般CPI指標(biāo)落后于經(jīng)濟(jì)增長一年多，人們在消費(fèi)支出上也是提前感受到壓力，當(dāng)然工資也在漲。以豬肉為例，從絕對價(jià)格看，改革開放初豬肉價(jià)格在每市斤0.8元左右，上世紀(jì)90年代初漲到2元，2000年后保持在4-5元，前兩年一度高漲到17元。今年豬肉價(jià)格大幅回落，據(jù)5月9日全國豬肉價(jià)格行情顯示，目前大多數(shù)地方的豬肉價(jià)格在每市斤7元左右。市場上有一種“綠色黑豬肉”的價(jià)格是每市斤19元，其實(shí)這種所謂的“黑豬”就是上世紀(jì)90年代農(nóng)村圈養(yǎng)的黑毛豬。也就是說，如果保持豬肉消費(fèi)的品質(zhì)不變，價(jià)格比30年前、十幾年前膨脹了近24倍和10倍。

其他消費(fèi)品的價(jià)格也在漲。目前媒體和網(wǎng)絡(luò)上，對物價(jià)和工資到底誰長得快的爭論并無定論。不過，現(xiàn)實(shí)中老百姓感受到的是工資不怎么漲，物價(jià)狂飆。一套兩三千元的西服、一雙四五百元的皮鞋，再加上生活費(fèi)、交通費(fèi)、通訊費(fèi)等，就可以花掉白領(lǐng)階層一個(gè)月的收入。

從債權(quán)債務(wù)的角度衡量也許更有說服力。家住農(nóng)村的小李，1992年借給別人2000元錢至今未還。那時(shí)候2000元錢可以買40只羊或者蓋一套平房，但現(xiàn)在只能買4只羊，相當(dāng)于他的債權(quán)縮水了10倍;而現(xiàn)在蓋同樣一套平房需要8萬元，要是在當(dāng)年可以蓋40套房子。

從我國歷史上看，改革開放后出現(xiàn)過4次比較大的通脹。上個(gè)世紀(jì)80年代中期發(fā)生了第一次比較大的通脹，1985年的CPI增長率高達(dá)9.3%。第二次是1988-1989年，CPI上漲18%以上。第三次是1993-1995年，其中1994年CPI增長24%。最近的一次是2006-2008年，雖然CPI指標(biāo)增幅較小，但實(shí)際物價(jià)飆漲，以豬肉為例，其每市斤價(jià)格從2006年末的6元漲到2007年初的12元錢。

通脹一般以經(jīng)濟(jì)增長為前提，然而如果發(fā)生“滯漲”呢?經(jīng)濟(jì)增長停滯，整體社會(huì)財(cái)富就不會(huì)增加，工資也難以增長，相比之下，物價(jià)上漲，試想我們的生活將會(huì)怎樣?其實(shí)，即使是較低的經(jīng)濟(jì)增長和較高的物價(jià)上漲相遇，也不會(huì)是好事情。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近期大膽預(yù)測，未來兩年中國GDP增速有可能突然“失重”，出現(xiàn)“臺(tái)階下降式”的陣痛，結(jié)束高增長時(shí)代。他說:“1978年以來我國經(jīng)濟(jì)平均增速10%左右，而平均的CPI指標(biāo)低位運(yùn)行。未來三五年通脹壓力必將釋放，明年下半年就有可能超過5%。”通脹前景，令人擔(dān)擾。

通脹應(yīng)是大概率事件

近期，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對通脹發(fā)出了預(yù)警。清華大學(xué)金融系主任李稻葵認(rèn)為，當(dāng)前物價(jià)上漲的壓力很大。第一個(gè)因素是勞動(dòng)工資會(huì)上漲。第二，國際原材料價(jià)格還會(huì)再漲，如果對伊朗制裁，一方面國際原油的產(chǎn)量會(huì)下降，另一方面伊朗控制赫爾姆斯海峽航運(yùn)線，控制原油的供給量。其三，南方干旱、北方雪災(zāi)，都會(huì)導(dǎo)致夏糧和秋糧減產(chǎn)。

上月底，高善文公開表示:“最近3個(gè)月豬肉價(jià)格將會(huì)見底，隨著生豬的過度宰殺、農(nóng)民離開養(yǎng)殖業(yè)而轉(zhuǎn)向建筑和服務(wù)業(yè)，供應(yīng)量減少，豬肉價(jià)格會(huì)有50-70%的上漲。只此一項(xiàng)，下半年對CPI的貢獻(xiàn)就有4個(gè)百分點(diǎn)。”他指出，高增長的豬肉價(jià)格將維持一到一年半，這也是他推測2011年CPI增長超過5%的重要依據(jù)。

目前我國衡量通脹的紅線是3%的CPI增長率。自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來，盡管季度和月度數(shù)據(jù)離這一數(shù)字還有些距離，但市場幾乎一致認(rèn)為通脹只是時(shí)間問題。年初至今，中金、中信等券商機(jī)構(gòu)，以及華夏、國華富蘭克林等基金公司都曾發(fā)布有關(guān)通脹預(yù)期的研報(bào)。理論上講，2008年底開始，各國政府應(yīng)對金融危機(jī)出臺(tái)的刺激政策取得成效，但這直接導(dǎo)致各國貨幣供應(yīng)量陡增。

一位接受采訪的分析師告訴記者，國家也已經(jīng)開始對通脹防患于未然。央行連續(xù)數(shù)周發(fā)行央票回籠資金，并從根子上收緊銀根，今年以來分別在1月、2月和5月10日連續(xù)3次提高存款準(zhǔn)備金率，至此大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率提升至17%。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來之不易，不過，面對通脹壓力，各國政府拉開全球“收縮”流動(dòng)性的大幕。5月4日，澳大利亞央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，這是該國自去年10月份進(jìn)入加息周期后的第六次出手。巴西自4月28日加入加息陣營，印度從3月19日至今也已經(jīng)進(jìn)行了兩次加息。

4月29日，俄羅斯央行進(jìn)行了一年多以來的第13次降息。該國同時(shí)警告，通貨膨脹壓力可能在下半年上升，這表明其降息周期即將終結(jié)。目前美國的失業(yè)率在10%左右徘徊，增加就業(yè)是頭等大事，所以不會(huì)輕易加息。歐元區(qū)正在為希臘等國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)“擦屁股”，還拉來國際貨幣基金組織(IMF)做“外援”，一些國家失業(yè)率比美國還要嚴(yán)重，所以短期內(nèi)也不會(huì)加息。然而，長期看，這反而積累了通脹的壓力。

接受采訪的幾位分析師都認(rèn)為，盡管各個(gè)國家都采取了措施，但發(fā)生通脹應(yīng)該還是大概率事件。

5月初，在伯克希爾#8226;哈撒韋公司召開的年度股東大會(huì)上，“股神”巴菲特面對現(xiàn)場4萬名股東提示，全球“重大通貨膨脹”的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。他說“不可能永遠(yuǎn)依靠巨大的財(cái)政赤字和增加流動(dòng)性(刺激經(jīng)濟(jì))……世界會(huì)以怎樣的方式告別巨大赤字財(cái)政，難以預(yù)料。”

拿什么對抗通脹

吉林省吉林市趙先生目前有100萬元現(xiàn)金，假設(shè)每年通脹率為4%，那么10年后這100萬元的實(shí)際購買力是多少呢?通過復(fù)利計(jì)算得出的結(jié)果是66.48萬元，而20年后的實(shí)際購買力為44.2萬元。也就是說，10年、20年后，他的這筆財(cái)富將分別縮水33.52%和55.8%。如果趙先生堅(jiān)持以現(xiàn)金持有，在通脹效應(yīng)下，他退休后的生活質(zhì)量將大打折扣。他必須尋找保值增值的投資途徑。

理財(cái)專家指出，盡管各國收緊流動(dòng)性，開始管理通脹，但不可能一夜收回巨量貨幣，未來若干年，流動(dòng)性過剩驅(qū)動(dòng)的通脹或通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)存在。通脹給普通百姓帶來生活的成本壓力，而追求小資的中產(chǎn)階級也要大規(guī)模縮減開支，生活質(zhì)量和身家難免縮水。企業(yè)生產(chǎn)成本也會(huì)大幅增加，利潤降低，不過，這種成本壓力最終還是會(huì)傳導(dǎo)給消費(fèi)者。掌握大量財(cái)富的富裕階層，一般擁有實(shí)業(yè)，還可以通過雇傭高級金融團(tuán)隊(duì)等途徑來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，在與通脹的博弈中或許勝算更多一點(diǎn)。

通脹會(huì)推動(dòng)整體物價(jià)上漲，不但推升CPI增速，還會(huì)助推股市和房市，提高勞動(dòng)工人工資，助漲糧食、國際大宗商品、原材料、能源等的價(jià)格。總之，資源類資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)保值增值。

在股票市場，大消費(fèi)行業(yè)首先受益，涵蓋了零售百貨、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。農(nóng)產(chǎn)品、有色、煤炭等資源類行業(yè)，以及金融保險(xiǎn)業(yè)也必將在資產(chǎn)資本價(jià)格提升中享受估值溢價(jià)。當(dāng)然，資本市場變幻莫測，估值與價(jià)值要相機(jī)抉擇，策略與操作均需睿智，具體投資機(jī)遇還要因時(shí)因勢具體把控。當(dāng)前系統(tǒng)性的調(diào)整，也許正孕育著新的機(jī)遇。

通過金融市場，可以購買公募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，將你手中的現(xiàn)金變成有增值空間的金融資產(chǎn)。投資實(shí)物資產(chǎn)如黃金、大宗實(shí)物商品，從事實(shí)業(yè)投資、藝術(shù)品以及收藏品投資等也都是比較好的選擇。

針對當(dāng)前密集的樓市調(diào)控新政，多數(shù)專家建議謹(jǐn)慎對待房地產(chǎn)投資，甚至認(rèn)為房市泡沫已經(jīng)開始破滅了。但知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石認(rèn)為，2010-2012年正是房市“臥虎藏龍旺三年”的黃金時(shí)節(jié)，他預(yù)測2017年房市泡沫才可能會(huì)破滅。專家觀點(diǎn)也許“仁者見仁，智者見智”，你若決定投資，則需放長眼量細(xì)琢磨。