對抗通脹

通貨膨脹預期強烈，

20年后1000萬元也難養(yǎng)老?

北師大教授的觀點盡管有些驚世駭俗，

也不無警示意義:

各國嘩嘩的大印鈔票，

通貨膨脹應是大概率事件。

我們該拿什么保衛(wèi)自己的資產?

5月初，在伯克希爾#8226;哈撒韋公司召開的年度股東大會上，“股神”巴菲特面對現場4萬名股東提示，全球“重大通貨膨脹”的風險正在增加。

股神的擔憂備受關注，而關于通脹的討論自年初至今一直沒有停止過。一年多前，為挽救瀕臨泥潭的經濟和休克的金融系統(tǒng)，各國政府全球聯(lián)動出臺經濟刺激計劃，印鈔機轟隆隆開啟，貨幣如潮水般流向市場。水能載舟，亦能覆舟。大量鈔票發(fā)行，在救市的同時，也引發(fā)了人們對通貨膨脹的擔憂。

那么，通脹意味著什么呢?你退休后多少錢才夠養(yǎng)老?通脹會給我們的生活帶來怎么樣的壓力?普通老百姓如何應對?

一千萬都難養(yǎng)老?

前不久，北師大金融研究中心主任鐘偉教授撰文稱，一線大城市居民如果在2027年退休，即使準備1000萬元的養(yǎng)老金恐怕也不夠。文章刊出，嘩然一片，一時間唾沫星子四濺，叫罵者有之，沉思者也有之。

這位教授命題的假設前提是中國經濟增長、居民收入增長和新增貨幣供給速度不發(fā)生改變，到2027年，一般城鎮(zhèn)居民退休后需要約300-500萬元養(yǎng)老積蓄，而類似京、滬、深一線城市，則預備1000萬元養(yǎng)老也未必夠。

假設總歸是假設，現實的困境是巨大的養(yǎng)老金缺口問題。這位北師大教授估算，現在離退休的5000萬老人，基本靠1.5億青壯年繳納的養(yǎng)老金養(yǎng)活，社保基金累計結余約1.5萬億元，不但現在缺口巨大，將來隨著社會老齡化加劇，這項資金缺口更是個無底洞。

隨著經濟發(fā)展、物價上漲并行，似乎讓“老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)”的社保體系建設目標很難實現，而“住有所居”則更難企及。據報道，上世紀90年代北京剛推出商品房的時候，房價是每平米1300-1600元，一套60平米的房子要8萬元左右，這在當時簡直是天文數字。而現在的房價是當時的20倍，160萬元又何嘗不是個天文數字。

通脹猛于虎

通脹在現代經濟學中意指整體物價水平上升，相當于手中的錢縮水了。不是自己亂花，是因為錢不值錢了，造成“人生最最悲哀的事情是人活著，錢沒了”。這對于固定收入的升斗小民來說，必須勒緊褲帶過緊日子。

反映通脹的宏觀經濟指標是消費者物價指數(CPI)，而中國的豬肉價格在消費品價格指數體系中占據主導地位。一般CPI指標落后于經濟增長一年多，人們在消費支出上也是提前感受到壓力，當然工資也在漲。以豬肉為例，從絕對價格看，改革開放初豬肉價格在每市斤0.8元左右，上世紀90年代初漲到2元，2000年后保持在4-5元，前兩年一度高漲到17元。今年豬肉價格大幅回落，據5月9日全國豬肉價格行情顯示，目前大多數地方的豬肉價格在每市斤7元左右。市場上有一種“綠色黑豬肉”的價格是每市斤19元，其實這種所謂的“黑豬”就是上世紀90年代農村圈養(yǎng)的黑毛豬。也就是說，如果保持豬肉消費的品質不變，價格比30年前、十幾年前膨脹了近24倍和10倍。

其他消費品的價格也在漲。目前媒體和網絡上，對物價和工資到底誰長得快的爭論并無定論。不過，現實中老百姓感受到的是工資不怎么漲，物價狂飆。一套兩三千元的西服、一雙四五百元的皮鞋，再加上生活費、交通費、通訊費等，就可以花掉白領階層一個月的收入。

從債權債務的角度衡量也許更有說服力。家住農村的小李，1992年借給別人2000元錢至今未還。那時候2000元錢可以買40只羊或者蓋一套平房，但現在只能買4只羊，相當于他的債權縮水了10倍;而現在蓋同樣一套平房需要8萬元，要是在當年可以蓋40套房子。

從我國歷史上看，改革開放后出現過4次比較大的通脹。上個世紀80年代中期發(fā)生了第一次比較大的通脹，1985年的CPI增長率高達9.3%。第二次是1988-1989年，CPI上漲18%以上。第三次是1993-1995年，其中1994年CPI增長24%。最近的一次是2006-2008年，雖然CPI指標增幅較小，但實際物價飆漲，以豬肉為例，其每市斤價格從2006年末的6元漲到2007年初的12元錢。

通脹一般以經濟增長為前提，然而如果發(fā)生“滯漲”呢?經濟增長停滯，整體社會財富就不會增加，工資也難以增長，相比之下，物價上漲，試想我們的生活將會怎樣?其實，即使是較低的經濟增長和較高的物價上漲相遇，也不會是好事情。

安信證券首席經濟學家高善文近期大膽預測，未來兩年中國GDP增速有可能突然“失重”，出現“臺階下降式”的陣痛，結束高增長時代。他說:“1978年以來我國經濟平均增速10%左右，而平均的CPI指標低位運行。未來三五年通脹壓力必將釋放，明年下半年就有可能超過5%。”通脹前景，令人擔擾。

通脹應是大概率事件

近期，多位經濟學家也對通脹發(fā)出了預警。清華大學金融系主任李稻葵認為，當前物價上漲的壓力很大。第一個因素是勞動工資會上漲。第二，國際原材料價格還會再漲，如果對伊朗制裁，一方面國際原油的產量會下降，另一方面伊朗控制赫爾姆斯海峽航運線，控制原油的供給量。其三，南方干旱、北方雪災，都會導致夏糧和秋糧減產。

上月底，高善文公開表示:“最近3個月豬肉價格將會見底，隨著生豬的過度宰殺、農民離開養(yǎng)殖業(yè)而轉向建筑和服務業(yè)，供應量減少，豬肉價格會有50-70%的上漲。只此一項，下半年對CPI的貢獻就有4個百分點。”他指出，高增長的豬肉價格將維持一到一年半，這也是他推測2011年CPI增長超過5%的重要依據。

目前我國衡量通脹的紅線是3%的CPI增長率。自經濟復蘇以來，盡管季度和月度數據離這一數字還有些距離，但市場幾乎一致認為通脹只是時間問題。年初至今，中金、中信等券商機構，以及華夏、國華富蘭克林等基金公司都曾發(fā)布有關通脹預期的研報。理論上講，2008年底開始，各國政府應對金融危機出臺的刺激政策取得成效，但這直接導致各國貨幣供應量陡增。

一位接受采訪的分析師告訴記者，國家也已經開始對通脹防患于未然。央行連續(xù)數周發(fā)行央票回籠資金，并從根子上收緊銀根，今年以來分別在1月、2月和5月10日連續(xù)3次提高存款準備金率，至此大型金融機構準備金率提升至17%。

經濟復蘇來之不易，不過，面對通脹壓力，各國政府拉開全球“收縮”流動性的大幕。5月4日，澳大利亞央行宣布加息25個基點至4.5%，這是該國自去年10月份進入加息周期后的第六次出手。巴西自4月28日加入加息陣營，印度從3月19日至今也已經進行了兩次加息。

4月29日，俄羅斯央行進行了一年多以來的第13次降息。該國同時警告，通貨膨脹壓力可能在下半年上升，這表明其降息周期即將終結。目前美國的失業(yè)率在10%左右徘徊，增加就業(yè)是頭等大事，所以不會輕易加息。歐元區(qū)正在為希臘等國的主權債務危機“擦屁股”，還拉來國際貨幣基金組織(IMF)做“外援”，一些國家失業(yè)率比美國還要嚴重，所以短期內也不會加息。然而，長期看，這反而積累了通脹的壓力。

接受采訪的幾位分析師都認為，盡管各個國家都采取了措施，但發(fā)生通脹應該還是大概率事件。

5月初，在伯克希爾#8226;哈撒韋公司召開的年度股東大會上，“股神”巴菲特面對現場4萬名股東提示，全球“重大通貨膨脹”的風險正在增加。他說“不可能永遠依靠巨大的財政赤字和增加流動性(刺激經濟)……世界會以怎樣的方式告別巨大赤字財政，難以預料。”

拿什么對抗通脹

吉林省吉林市趙先生目前有100萬元現金，假設每年通脹率為4%，那么10年后這100萬元的實際購買力是多少呢?通過復利計算得出的結果是66.48萬元，而20年后的實際購買力為44.2萬元。也就是說，10年、20年后，他的這筆財富將分別縮水33.52%和55.8%。如果趙先生堅持以現金持有，在通脹效應下，他退休后的生活質量將大打折扣。他必須尋找保值增值的投資途徑。

理財專家指出，盡管各國收緊流動性，開始管理通脹，但不可能一夜收回巨量貨幣，未來若干年，流動性過剩驅動的通脹或通脹預期的風險將持續(xù)存在。通脹給普通百姓帶來生活的成本壓力，而追求小資的中產階級也要大規(guī)模縮減開支，生活質量和身家難免縮水。企業(yè)生產成本也會大幅增加，利潤降低，不過，這種成本壓力最終還是會傳導給消費者。掌握大量財富的富裕階層，一般擁有實業(yè)，還可以通過雇傭高級金融團隊等途徑來實現資產的保值增值，在與通脹的博弈中或許勝算更多一點。

通脹會推動整體物價上漲，不但推升CPI增速，還會助推股市和房市，提高勞動工人工資，助漲糧食、國際大宗商品、原材料、能源等的價格。總之，資源類資產可以實現保值增值。

在股票市場，大消費行業(yè)首先受益，涵蓋了零售百貨、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。農產品、有色、煤炭等資源類行業(yè)，以及金融保險業(yè)也必將在資產資本價格提升中享受估值溢價。當然，資本市場變幻莫測，估值與價值要相機抉擇，策略與操作均需睿智，具體投資機遇還要因時因勢具體把控。當前系統(tǒng)性的調整，也許正孕育著新的機遇。

通過金融市場，可以購買公募基金、銀行理財產品、券商集合理財產品等，將你手中的現金變成有增值空間的金融資產。投資實物資產如黃金、大宗實物商品，從事實業(yè)投資、藝術品以及收藏品投資等也都是比較好的選擇。

針對當前密集的樓市調控新政，多數專家建議謹慎對待房地產投資，甚至認為房市泡沫已經開始破滅了。但知名經濟學家金巖石認為，2010-2012年正是房市“臥虎藏龍旺三年”的黃金時節(jié)，他預測2017年房市泡沫才可能會破滅。專家觀點也許“仁者見仁，智者見智”，你若決定投資，則需放長眼量細琢磨。