股票:對抗通脹的矛

年初本刊推出的“發(fā)現(xiàn)2010”專題中曾推出“股市九大投資邏輯”，其中邏輯之一就是“通脹預(yù)期”。在區(qū)域主題等投資邏輯輪番表演之后，通脹乘風(fēng)踏浪而來，漸漸成為市場關(guān)注的熱點。

一般而言，通脹之下，資產(chǎn)資本類、消費類板塊都會有較好的表現(xiàn)機會。然而，政府推行房市新政信心堅決，房地產(chǎn)與銀行是拴在同一條繩上的螞蚱，同時水泥、建筑建材、工程機械等板塊也受累。其他值得關(guān)注的行業(yè)則是大消費行業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品、煤炭、有色金屬、煤電油氣運價格上漲板塊等。

農(nóng)業(yè):逆勢上揚凸顯價值

在A股市場狂瀉般的退潮洪流中，信達證券的康敬東發(fā)布研報，力挺北大荒(600598.SH)。該股“五一節(jié)”后逆勢上揚，根本不理會市場的加速下跌。

從市場表現(xiàn)看，農(nóng)業(yè)板塊也確實沒有令投資者失望。除北大荒外，主營農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)和加工業(yè)務(wù)的農(nóng)產(chǎn)品(000061.SZ)、圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)強力上漲，而育種行業(yè)的隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè)(002041.SZ)、敦煌種業(yè)(600354.SH)則逆市狂飆。

業(yè)內(nèi)人士認為，受到市場熱捧的農(nóng)業(yè)板塊主要受益于物價上漲的強烈預(yù)期。在生產(chǎn)生活資料漲價的巨大壓力下，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格，控制CPI的空間將十分有限。由于受到西南干旱、玉樹地震、持續(xù)的低溫氣候的嚴重影響，今年國內(nèi)糧食形勢難樂觀。國際資本對我國農(nóng)業(yè)的介入力度不斷加大，威脅到我國的糧食安全。

大通證券建議繼續(xù)關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性機會，除以上個股外，還推薦了獐子島(002069.SZ)、南寧糖業(yè)(000911.SZ)、國投中魯(600962.SH)。

北大荒的價值似乎還遠遠沒有被市場挖掘。康敬東測算，北大荒每股的土地價值不低于10元，如果主業(yè)估值10元，則其價值定在20元并不過分。他認為，北大荒是控股股東的主要融資平臺，近年來公司大量融資，業(yè)績提升時機不遠，市場空間巨大。

煤炭:煤價穩(wěn)漲 估值安全

“已經(jīng)跌的不成樣子了!”海通證券煤炭行業(yè)研究員韓振國接受采訪時表示，整個煤炭板塊2010年的動態(tài)市盈率在16-20倍之間，調(diào)整之后的煤炭股安全邊際高。

談到通脹對煤炭行業(yè)的影響時，韓振國認為兩者不會產(chǎn)生直接關(guān)系。煤價上漲的直接推動力是電價，而在通脹時期，國家都會嚴格電力漲價。但通脹將推動采煤工人工資以及原材料、國際原油等生產(chǎn)成本和資源價格上漲，從而傳導(dǎo)給煤炭，而這種影響是間接的。

煤炭價格本身的增長趨勢非常明顯。市場預(yù)計煤炭價格今年的漲幅可能會超過15%。數(shù)據(jù)顯示，4月份秦皇島煤炭吞吐量創(chuàng)出新高，達到2374萬噸。同時，國際三大港口動力煤市場價格大幅攀升。在國內(nèi)，山西、河北等地不斷調(diào)高5月份焦炭指導(dǎo)價。

煤炭行業(yè)大多上市公司都有明確的規(guī)模擴張計劃，資產(chǎn)重組主題很有吸引力。韓振國認為，煤價上漲、規(guī)模擴張等因素，確保煤炭上市公司2010年的盈利同比將有25%以上的增長。

海通證券給予欣網(wǎng)視訊(600403.SH)、國陽新能(600348.SH)、西山煤電(000983.SZ)、兗州煤業(yè)(600188.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)等公司“買入”評級。欣網(wǎng)視訊的重大資產(chǎn)重組引起市場很大關(guān)注，但置入的煤炭資產(chǎn)只是義煤集團的部分資產(chǎn)，其他潛在的優(yōu)質(zhì)煤炭資源一旦成熟，將陸續(xù)進入。國陽新能依托大集團快速發(fā)展，2010年將保持收入增長、成本下降趨勢，預(yù)計2010-2011 年每股收益分別為2.39 元和2.59 元。

另外，中煤能源(601898.SH)的煤炭資源儲備居煤炭行業(yè)前列，該公司在山西、陜西、新疆、內(nèi)蒙古等省區(qū)均加大了資源獲取力度，目前市凈率也相對較低 。

有色:黃金成為重點關(guān)注對象

黃金股是有色板塊中的驕子，也是通脹預(yù)期下多家機構(gòu)最看好的有色子行業(yè)。黃金投資品屬性，歷來受到投資者青睞。隨著金價維持高位水平，黃金類上市公司2010年業(yè)績得到保證。

中信證券認為，各國貨幣擴張政策埋下高通脹的種子，黃金的表現(xiàn)值得期待。基本金屬也出現(xiàn)了供需兩旺的格局。從需求看，銅、鋁材等中間產(chǎn)品及汽車、電力、家電等下游行業(yè)目前需求旺盛，但房地產(chǎn)新政令市場對金屬消費需求開始擔(dān)憂，因此基本金屬價格有可能保持高位震蕩。

綜合中信證券、中投證券、齊魯證券等投資機構(gòu)有色金屬行業(yè)的策略報告，可以提煉出三大投資機會。首先是擁有獨特優(yōu)勢資源的上市公司。這類公司會在金屬價格上漲時直接受益，當(dāng)然，企業(yè)本身的運營水平和發(fā)展前景仍然非常重要。機構(gòu)建議持續(xù)關(guān)注的公司是中金嶺南(000060.SZ)、馳宏鋅鍺(600497.SH)、山東黃金(600547.SH)、中金黃金、紫金礦業(yè)(601899)和江西銅業(yè)(600362.SH)。

新材料、新產(chǎn)品是長久的投資主題。值得關(guān)注的上市公司有包鋼稀土(600111.SH)、寶鈦股份(600456.SH)、東方鋯業(yè)(002167.SH)、廈門鎢業(yè)(600549.SH)、南山鋁業(yè)(600219.SH)。

另外，并購重組是永恒的主題。中國鋁業(yè)(601600)、中國有色、五礦集團等有央企背景的有色金屬企業(yè)，將在產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化中普遍受益。

大消費:多元溫和的投資機會

消費領(lǐng)域涵蓋了多個行業(yè)，通脹是利好還是利空，不能一概而論。

“惡性的通脹對整個經(jīng)濟都是打擊。”申銀萬國食品飲料行業(yè)研究員童訓(xùn)這樣回答記者，“溫和通脹中，高端白酒可以考慮提價，是利好，但對啤酒、乳制品行業(yè)影響則是負面的”。他認為通脹的影響是外在的，只有個案優(yōu)質(zhì)才會受益。基于管理和營銷體系建設(shè)有優(yōu)勢考慮，他比較看好的企業(yè)是洋河股份(002304.SZ)和露露股份(000848.SZ)。

渤海證券的陳慧認為“零售股迎來了春天”。因為經(jīng)濟持續(xù)增長，消費升級及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型因素將持續(xù)。她認為二季度可關(guān)注“世博”，并適時吸納低估值龍頭品種。從成長性和低估值考慮，渤海證券首推東百集團(600693.SH)、新華百貨(600785.SH)、銀座股份 (600858.SH)、通程控股(000419.SZ)、中興商業(yè)(000715.SZ)。

休閑娛樂無疑正面臨著大發(fā)展。尋找新亮點，聚焦電紙書。國泰君安傳媒行業(yè)首席分析師譚曉雨認為，擁有資金和資源優(yōu)勢的上市公司在數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建中，將起主導(dǎo)作用。內(nèi)容類上市公司推薦順序為出版?zhèn)髅?601999.SH)、時代出版(600551.SH)、新華傳媒(600825.SH)，硬件類上市公司推薦漢王科技(002362.SZ)。

消費行業(yè)屬于防御型板塊，受益通脹的幅度不同，但具有長期性。