QDII卷土重來 最佳投資時機已到?

最近幾個月表現遠遠好于A股市場基金，加上多只新基金密集發行，使QDII基金再次成為人們關注的焦點。

在經歷了2008年出海折戟的痛苦之后，QDII基金在2009年艱難地證明了自己資產配置價值。走出金融危機之后，一些基金經理認為如今海外市場遍布“富礦”，莫非，QDII基金最佳投資時機已到?

表現出色惹關注

在國內股市萎靡不振的情況下，QDII基金明顯較A股股票基金抗跌領漲。

銀河證券基金研究中心統計顯示，前4月納入統計的166只標準股票型基金單位平均下跌8.11%，僅有8只基金單位凈值逆勢上漲，華商盛世成長以6.61%的漲幅位列第一名。A股基金表現低迷，QDII基金卻大打翻身仗，大幅跑贏A股基金。截至4月26日，今年以來可比的9只QDII平均跌幅僅為2.73%，其中業績前三名的上投亞太優勢、工銀全球和易方達亞洲精選，分別上漲2.31%、2.07%和1.4%。

QDII與A股基金最大的不同是主要投資于海外市場，“賺外國人的錢”。QDII基金的搶眼業績源于境外市場走強，尤其是以美股為主導的境外經濟復蘇。

人們在驚嘆QDII基金成為資產“穩定器”的同時，5月份QDII卷土重來，有多只QDII基金同時發行。統計顯示，正在發的十多只新基金當中，有3只為QDII基金，除了包括5月6日開始發行、QDII中的首只LOF基金——國投瑞銀新興市場外，還有長盛環球和工銀瑞信環球精選。

最好時機就在眼前?

多只QDII密集發行，加上業績也非常不錯，激起了投資者的極大熱情:QDII到最佳投資時機了嗎?

境內首批QDII基金2007年出海時遭到“搶購”，風光無限，但結果卻在金融海嘯的大浪中折戟，有些QDII基金的凈值甚至跌破4毛。

“一朝被蛇咬，十年怕井繩?！痹诮洑v第一輪投資的失敗之后，不少投資者對海外市場心有余悸。

工銀瑞信全球精選擬任基金經理游凜峰認為，這樣的擔心完全沒有必要。他表示:“當前海外股票的投資機會可謂百年不遇，主要資本市場的股票市盈率接近10倍，這是近百年資本市場歷史中的第三次。”

游凜峰的觀點，與另外兩位即將“出?！钡幕鸾浝聿恢\而合。

長盛環球景氣行業擬任基金經理吳達認為，前期在流動性泛濫推動下，A股估值水平持續升高，投資者實際上要承受越來越大的系統性風險，而當前海外成熟資本市場估值合理，有望帶來穩定且風險較低的回報。國投瑞銀全球新興市場擬任基金經理路榮強也認為，目前新興市場估值相對便宜，平均動態市盈率只有13倍，而2010年企業贏利增長數據預計高達44%，“一些新興市場投資機會及收益潛力可能A股市場更好，比如巴西、印度、印尼、俄羅斯等”。

莫非，海外市場是一個待開采的“富礦”，好時機就在眼前?

相對于管理人的樂觀，也有分析師提出不同看法:海外仍是“狂風大作”，市場行情仍撲朔迷離，QDII基金很難說已迎來曙光，這個時候考驗的是QDII基金管理者對后市的判斷以及對個股的甄別能力。

資產配置優勢凸顯

盡管QDII基金接下來的表現是否可能比A股市場基金表現更好存在爭議，不過，在經歷去年與今年前幾個月優秀的表現之后，QDII的資產配置價值已經被不少投資人認同。

記者查看QDII基金一季度的申購與贖回數據發現，盡管總體上存在贖回大于申購的局面，不少人在凈值接近成本線后贖回，但是新申購QDII基金的人并不在少數。

不過，盡管看好QDII的配置價值，不少人還是擔心，在人民幣升值預期強烈的情況下，投資海外市場是不是比較虧呢?國投瑞銀全球新興市場擬任基金經理路榮強指出，投資美國市場可能確實會有一定的損失，不過去年絕大多數新興市場國家貨幣兌美元都升值，投資新興市場，匯率上還可能存在一份額外的投資收益。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，投資者可以把QDII基金作為一種和A股市場走向不同的資產配置，分散單一市場風險。在這種情況下，沒有必要太過于注重選擇購買QDII產品的時機，只需要考慮一旦A股市場出現特定性的問題，而自己購買的QDII產品所投資的境外市場不會受到這種問題的影響，甚至還會出現一些A股市場沒有的投資機會。

布局QDII選產品比選 時更重要

多只QDII基金密集發行，但投資策略并不局限于第一輪QDII出海時側重港股的模式。那么，投資者該如何選擇呢?

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，對于當下配置QDII基金的投資者而言，選擇合適的產品比擇時更為重要。

從投資區域上看，目前的QDII基金，一類為全球配置型基金，一類則是重點配置某個區域的基金，包括中國香港市場、亞太區域、美國市場等。

據統計，在現有的基金QDII產品中，有超過71%的資產配置在中國香港地區。一季報顯示，嘉實海外、華寶興業海外和海富通中國這3只基金重倉港股的比例均在70%以上，特別是嘉實海外的重倉比例高達93.92%。反觀上投亞太優勢、交銀環球精選、工銀瑞信全球3只基金，對港股的配置都相對比較低，工銀瑞信全球配置對美股的配置在40%以上，上投摩根亞太優勢則抓住了表現最佳的泰國和印尼市場，配置比例均在4%以上，今年以來的表現最出色。

江賽春認為，港股市場跟A股市場關聯性較高，重點投資港股市場的QDII在分散單一市場風險上作用不太明顯，但適合于看好內地經濟增長、想投資港股市場中一些A股買不到的內地優質公司的投資者。

不過，可喜的是，從近期各大基金公司發行的QDII產品看，QDII基金的類型也在逐漸豐富。與第一批QDII主要集中于香港市場、亞太市場不同的是，新的QDII基金覆蓋的市場范圍也出現了多元化。比如易方達亞洲精選股票型基金，就主要投資亞洲市場，剛剛成立的國泰納斯達克100指數基金，追蹤納斯達克100指數，是國內首只QDII指數基金。

吳達表示，長盛環球景氣行業基金主要從地區和行業兩個不同的維度布局資產，致力于在全球范圍內捕捉經濟周期的結構性差異，充分分享發達市場和新興市場的復蘇機遇。

作為境內首只專注于新興市場投資的QDII基金，國投瑞銀新興市場基金的發行，是目前境內首只采取LOF交易模式的QDII基金，不僅給投資者開辟了場內認購途徑，T+1的交易模式也將緩解QDII基金贖回資金到賬時間較長的難題，讓投資者交易更為便捷。

江賽春指出，投資于新興市場類的QDII獲得較高收益的可能性更大一些，投資于美國市場的QDII產品優點是相對比較穩定，因為美國等成熟市場的波動性相對小一些。