電信企業(yè)EVA價值運營研究

摘要:通過簡要分析EVA及其內涵，結合目前電信企業(yè)在價值運營中面臨的問題和困難，對電信企業(yè)引入EVA的作用進行了闡述，并對電信企業(yè)提升EVA的做法進行了探討。

關鍵詞:

EVA;電信企業(yè);價值運營

中圖分類號:F49

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)16-0310-02

1 EVA的內涵

EVA是經(jīng)濟增加值(Economic Value Added)的縮寫，是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中用于衡量企業(yè)內在價值的一個重要方法。EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入(Residual income)。相對于傳統(tǒng)的會計利潤而言，EVA用于衡量企業(yè)價值具有以下優(yōu)勢:

(1)EVA在一定程度上糾正了會計準則下會計數(shù)據(jù)的失真。傳統(tǒng)指標受會計核算謹慎、穩(wěn)健原則影響，核算出的利潤指標與實際情況有較大出入。EVA在計算過程中，對會計利潤進行了調整:研究開發(fā)費、顧客與市場開發(fā)、雇員技能培訓等費用是對未來的競爭力、客戶、人力資源等方面的投入，在會計準則下核算是將其計入當年的成本，而EVA則是將其資本化，并在適當?shù)臅r期內分期攤銷;另外，EVA對商譽的處理方法也是把當前階段的商譽攤銷加到稅后凈營業(yè)利潤中，把過去年份已經(jīng)攤銷的商譽加到資本中。調整后的利潤更能接近企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績水平。

(2)強調了資本增值理念。EVA強調了只有在資本投資于現(xiàn)有資產上的實際收益大于股東的預期收益時，資本才會增值。有利潤的企業(yè)不一定是在創(chuàng)造財富和價值，實際創(chuàng)造的財富與會計利潤指標之間是存在差異的。EVA從股東角度衡量利潤，促使管理者與所有者利益一致。

(3)EVA可實現(xiàn)不同資本規(guī)模及結構的企業(yè)價值對比。EVA考慮了所有投入資本的成本，股權資本不再是免費的，因此剔除了資本結構的差別對經(jīng)營業(yè)績的影響，EVA可將不同投資風險、不同資本規(guī)模和資本結構的企業(yè)放在同一起跑線上進行業(yè)績評價。

EVA計算公式為:

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權平均資本成本;

其中:稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+利息費用+少數(shù)股東損益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額的增加+其他準備金余額的增加+資本化研究發(fā)展費用-資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷;

資本總額=普通股權益+少數(shù)股東權益+遞延稅項貸方余額(借方余額則為負值)+累計商譽攤銷+各種準備金(壞帳準備、存貨跌價準備等)+研究發(fā)展費用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內到期的部分;

加權平均資本成本=單位股本資本成本+單位債務資本成本。

2 目前電信企業(yè)價值運營中面臨的問題和困難

2.1 指標與效益的矛盾

目前財務績效考核還是圍繞著收入和利潤，這在一定程度上會影響被考核單位資源配置和決策的正確性，目前最大的弊端就是收入和利潤指標沒有考慮資金成本，造成被考核單位往往爭搶資源，在編制預算時虛報，多報，由于信息的不對稱，導致了較高的管理成本;而當收入不理想時，被考核單位又往往通過大量的資源投入來拉動收入和利潤增長，忽視資源的效益分析，從而造成低效、閑置資產的大量產生，成本資源的浪費;而這種短期行為的影響在當期一般不會體現(xiàn)出來，但從長遠看則影響了企業(yè)的成本結構，增加了企業(yè)的財務風險。

2.2 總體資源緊張，資源配置有效性有待提升

電信企業(yè)無論是成本還是投資資源，近年總體規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢。在資源緊縮的情況下要做好業(yè)務發(fā)展和市場拓展工作，對企業(yè)精確資源配置和提升資源投入產出效益的能力提出了更高要求。

2.3 資產結構需要優(yōu)化

電信作為網(wǎng)絡與技術發(fā)展迅速、資本投入密集的行業(yè)，多年的運營和投入形成了龐大的固定資產規(guī)模，特別是傳統(tǒng)固網(wǎng)語音業(yè)務資產規(guī)模占比較大。隨著近幾年電信轉型工作的推進，傳統(tǒng)話音業(yè)務不斷萎縮，非話音業(yè)務以及增轉業(yè)務占比不斷增加，資產結構與業(yè)務發(fā)展結構、收入結構不匹配的矛盾日益突出，如何優(yōu)化資產結構，提升資產效益成為企業(yè)價值提升的關鍵。

2.4 運營資本管理有待加強

目前用戶欠費和壞賬規(guī)模呈現(xiàn)不斷增大的趨勢，收入質量需要夯實;庫存物資中仍存在積壓物資，存貨減值和報損占用不少成本空間，采購計劃性有待提高;資產閑置與投資資源緊張矛盾顯現(xiàn)，如何盤活資產，提高資產利用率是運營資本管理的重點和難點。

3 EVA對電信企業(yè)價值運營的作用

通過以上分析，筆者認為，要解決電信企業(yè)目前價值運營中的問題有必要引入EVA理念。

(1)引入EVA指標考核，確保企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

考核經(jīng)濟增加值指標相對于考核收入、利潤指標的先進之處在于考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，通俗的講，EVA就是考核企業(yè)創(chuàng)造價值的能力是否達到或者超過同行業(yè)，同風險的其它企業(yè)，被考核單位必須考慮資源投入的效益，如果資源的投入產出率達不到資本成本率，即達不到資源投放到其它同類企業(yè)可獲得的效益，則即使能獲得一定的收入或利潤，對于EVA考核指標而言則會帶來負影響，反而減少EVA的考核值。可見，引入EVA考核指標，可將管理層的績效考核與企業(yè)的價值較好的一致起來，并對解決當前我們在資源配置和使用中存在的問題大有幫助。

(2)以提升EVA理念開展企業(yè)運營工作，在業(yè)務發(fā)展、資源配置、資產結構調整等決策過程中始終堅持提升EVA原則，不斷創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)價值持續(xù)提升。

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權平均資本成本;

EVA率 =收入利潤率×資本周轉率-加權平均資本成本率。

目前電信企業(yè)融資事項基本上都集中在省或集團公司，加權平均資本成本率可調控空間有限，因此影響EVA率的關鍵是收入利潤率和資本周轉率(本地網(wǎng)電信企業(yè)層面體現(xiàn)為資產周轉率、資本性支出占收入比)。要改善這兩個關鍵指標，就必須保持收入高于成本的穩(wěn)定增長，并優(yōu)化資本結構，降低資本成本;同時，改善資產管理，控制投資規(guī)模，調整投資結構，促進盈利性增長。

3.3 實現(xiàn)收入有效益增長

收入增長是企業(yè)創(chuàng)造價值的源頭和前提條件，但從企業(yè)價值看，不能單純追求收入規(guī)模簡單增長，而要實現(xiàn)收入有效益增長。對電信企業(yè)而言，一是要在搶奪增量同時要鞏固存量。從創(chuàng)造每單位收入投入資源的比較看，維系存量收入投入的資源遠遠要低于新發(fā)展用戶需要投入的資源。在電信市場競爭激勵的現(xiàn)狀下，必須切實做好存量收入和用戶的維系工作，只有在存量鞏固的基礎上增量搶奪的效果才能體現(xiàn)，企業(yè)收入效益才能保障。二是抓住重點，堅持融合化、差異化的品牌發(fā)展，創(chuàng)新商業(yè)模式，不斷創(chuàng)造價值。一方面加強EVA為正的新業(yè)務拓展，加快推廣商務領航、號碼百事通業(yè)務以及IT服務與應用業(yè)務，促進企業(yè)積極穩(wěn)妥轉型。另一方面，充分利用電信現(xiàn)有產品優(yōu)勢，打造融合套餐。分析表明，融合套餐用戶在離網(wǎng)、ARPU值貢獻方面均好于單產品用戶。此外，電信多年運營培養(yǎng)了規(guī)模相當?shù)挠脩簦谑袌鲆暂^為飽和的情況下，深入挖掘現(xiàn)有用戶需求，及時推出吸引用戶的增值產品，通過客戶價值的不斷提升實現(xiàn)企業(yè)收入有效益的增長。

需要注意的是，在運用EVA對產品業(yè)務進行評價時，要處理好成熟期業(yè)務與培育期業(yè)務的關系。對處于發(fā)展初期EVA貢獻為負的業(yè)務，應較多地關注其EVA的增加值(應關注其業(yè)務成長性，并做好培育工作);對發(fā)展程度高、EVA貢獻穩(wěn)定的業(yè)務，在關注EVA增加值的同時，應強調其EVA值本身的實現(xiàn)(應關注其帶來的現(xiàn)金流)。只有這樣，才能實現(xiàn)近期利益與遠期利益的協(xié)調，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.4 實現(xiàn)資源有效益配置

(1)提升成本使用效益和效率。

電信企業(yè)近年成本資源日趨緊張，如何有效配置成本資源，發(fā)揮成本對業(yè)務發(fā)展和網(wǎng)絡運營最大的支撐作用是企業(yè)管理的重點和難點。從提升EVA的角度看，首先，加強成本管控不是刻意降低成本規(guī)模，而是提高成本的產出效益。成本降低不是盲目的，在能給企業(yè)帶來收益的前提下，成本合理增加也是應該的。當利用EVA核算得到某種成本的額外支出能給企業(yè)帶來額外收益時，企業(yè)應及時進行資源配置調整，使企業(yè)的盈利水平能保持一定幅度的增長，而不是簡單的進行成本剛性管控。二是合理配置營銷費用。資源配置時強化效益原則。成本配置向重點區(qū)域、重點產品(寬帶和有效益的轉型產品)和重點客戶(政企客戶和高端家庭用戶)傾斜，大幅減少傳統(tǒng)話音業(yè)務的終端和營銷成本資源投入，加強客戶維系成本投入，嚴格管控壞賬成本等無效成本，對終端成本補貼、放號酬金的成本支出定期結合發(fā)展用戶質量對成本投入效益進行分析，推進營銷政策合理調整，促進資源合理調配。同時注重成本投入時點效益的把控，營銷成本投入進度適度提前于收入進度。三是精確管理維護費用。將維護各專業(yè)工作與相應的分類資產掛鉤，逐步建立完整的維護成本定額體系，督促維護單位和維護責任人執(zhí)行，嘗試從整體使用和項目管理角度建立維護成本使用效益評測機制，使網(wǎng)絡運營維護成本的精確管理落到實處。四是有效降低企業(yè)能源、折舊攤銷等固定性開支占比。

(2)加強資本開支管控，優(yōu)化投資結構，提高投資回報率。

引入EVA，有助于投資者對管理者實現(xiàn)有效的資本節(jié)制，避免盲目擴張。EVA鼓勵企業(yè)投資于EVA水平大于零的新項目，實現(xiàn)企業(yè)由投資拉動型向規(guī)模效益型的轉變，加強對投資的管控。一是控制投資規(guī)模，提高百元資產產出率，降低固定成本。二是優(yōu)化投資結構，提高投資回報水平，促進盈利性增長。加大投資回報良好、EVA為正的項目投資。例如，提高寬帶與增值業(yè)務投資比重，加大對EVA率高的業(yè)務產品和地域的投資。降低EVA為負的項目投資，通過加強投資管理，提高企業(yè)的資產產出能力，促進企業(yè)效益的提高。工程設計審查要增加現(xiàn)有設備冗余情況的審核，杜絕盲目新增能力，造成投資資源浪費。三是縮短項目施工周期，加快在建工程轉為固定資產的速度。

3.5 實現(xiàn)資產結構優(yōu)化

(1)加強企業(yè)運營資本管理。

加強企業(yè)應收款、存貨等運營資本管理，提高資產周轉速度。積極清理應收預付、應付預收賬款，減少債權債務的長期掛賬，提高應收賬款的周轉次數(shù)。組織做好企業(yè)用戶欠費管理工作，制訂科學的信用和收賬政策，對用戶的繳費方式和習慣進行引導，加大銀行代收及用戶預存和自助繳費的比例，有效降低用戶欠費。加強存貨管理，根據(jù)公司的生產特點，對不同的存貨制訂最低庫存定額標準，優(yōu)化物流管理，加速存貨周轉。

(2)做好現(xiàn)有資源盤活工作。

做好現(xiàn)有資源盤活是減少投資，降低資本占用，提升EVA的重要手段。通過重新配置使一些閑置或低效的資產重新發(fā)揮效能，對確實無法產生效益的閑置資產，要采取出售、出租、報損報廢等多種渠道進行盤活和處置，提高資產質量。同時建立一套資源再配置的機制，通過整體衡量和評估，將無法達到原配置目的的資源重新調整，使資源能夠以效益為導向，實現(xiàn)企業(yè)內的流動。目前，電信企業(yè)在工程管理中，加強對拆舊物質利用的做法就是企業(yè)資源再配置的一個很好運用。此外，對于難以重新配置的資源，可以適當根據(jù)資源的情況引導業(yè)務的開展，從而提高資源的使用效率。

參考文獻

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