論有限合伙在我國風險投資中的應用優勢

摘要:近年來，風險投資在我國快速發展，風險投資企業的組織形式一直是人們探討的問題。新《合伙企業法》的頒布實施，正式確立了有限合伙制的地位，風險投資企業紛紛轉向建立有限合伙制企業。產生這種局面，必是有限合伙制具有某些與風險投資相適應的優勢。對有限合伙制在風險投資中的優勢進行了總結。

關鍵詞:有限合伙;風險投資;優勢

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)16-0193-01

有限合伙是合伙企業中較為特殊的一種。2007年6月1日正式實施的新《中華人民共和國合伙企業法》，首次對“有限合伙”進行法律肯定和規范。它必須包含至少一個普通合伙人和一個有限合伙人。普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔有限責任。風險投資在我國著名經濟學家成思危先生看來，“是把資金投向蘊藏者較大失敗危險的高新技術領域，以期成功后，取得高收益的一種投資行為。”可見它是一種以高新技術為基礎，具有高風險和高潛在收益的經濟活動。

1 有限合伙在風險投資中的應用優勢

(1)企業設立程序寬簡，內部組織形式靈活。

我國對于公司設立具有嚴格要求。有限責任公司的最低注冊額為3萬元，一次性繳納。股份有限公司的最低注冊額為500萬元，要求首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分在公司成立之日起兩年內繳足(投資公司為5年)。法律還規定無論公司規模大小，必須具有健全的組織機構，設立董事會、股東會、監事會等。而這些都不是合伙企業所要求具備的。首先合伙企業沒有最低注冊額，符合風險投資投資周期長、資金需要量大的要求;其次我國《合伙企業法》在規定有限合伙人不得以信用和勞務形式出資以外，允許合伙人以貨幣、實物、知識產權、土地使用權、經營管理能力等有形或無形的財產作為出資。最后有限合伙企業沒有要求必須設立董事會、股東會等機構，設立程序的簡易性以及運作機制的靈活性使其進入市場受到制約少，理所當然成為風險投資的首選。

(2)拓寬融資途徑，完善退出體制。

風險投資的資金來源一般有:養老基金、捐贈基金、銀行信貸、政府支持等。普通合伙人承擔無限連帶責任不僅使原有的融資渠道更暢通，還拓寬了融資途徑。例如:商業銀行在普通合伙人承擔無限連帶責任的保證下，放寬了信貸條件。并且更能吸引其他企業的投資和民間閑散資金。我國《合伙企業法》第三條明確表示，國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性事業單位、社會團體可以單純地作為有限合伙人進行投資活動。投資對象的增加進一步擴大了資金來源。法律還規定風險投資者可以根據企業的經營狀況，在取得其他合伙人同意的情況下，有權隨時將持有的股權進行出售轉讓退出投資活動。在不影響有限合伙的繼續發展和運營的前提下，切實保證了投資者的自由選擇權。

(3)良好的激勵機制，科學的約束機制。

有限合伙企業中，普通合伙人的出資額通常只占總出資額的1%左右，在每年獲得總投資額1%~3%的管理費外，還享有20%的投資收益。高額回報率使既是經營者又是投資者的普通合伙人與有限合伙人的利益緊密相連，消除了“內部人控制”問題，激勵管理者認真負責，極大調動了經營者的積極性和熱情。在橋接投資者和管理者的“合伙協議”中，對有限合伙的續存期、投資者分期投資及停止投資、管理者的投資限制等問題做了明確且靈活的規定。協議中的“報告制度”和“投資者優先回報”條款，不僅保證有限合伙人的知情權，也有利于約束管理者的權限使用。風險投資中存在嚴重的信息不對稱，投資活動信息可能只在合作的一方掌握。而激勵機制和約束機制的結合，規定普通合伙人承擔無限連帶責任和獲得高額利潤分配，給其帶來壓力的同時也帶來了動力，很大程度上降低了信息不對稱造成的“道德風險”，避免一些職權濫用現象，使投資活動更順暢。

(4)降低運營成本，避免雙重納稅。

管理權和經營權的分離，使有限合伙的組織內部結構簡單，沒有復雜的層級限制。靈活的組織形式能為制定投資戰略目標提供便捷的溝通渠道，有助于盡早達成一致意見，在高風險投資中抓住機遇迅速采取行動。高效率的運作能幫助減少開支，削減浪費，降低經營管理成本。國家明文規定，對有限合伙企業只征收個人所得稅，不征收企業所得稅。我國除對公司的企業所得額按33%的稅率(對小企業另行兩檔優惠稅率)征收企業所得稅外，還對獲得公司股息的股東征收個人所得稅。對有限合伙企業的企業所得額，適用5級“超額累進稅率”，稅率為5%~35%。合伙企業稅率相對較低，且單收個人所得稅，給企業儲備資金進行投資創造了有利條件。

(5)投資者可以分段注入資金，企業經營活動更具保密性。

分段投資，是指投資者對投資活動的資金注入不是一次性而是分期分批進行。這樣利于保障投資者放棄追加資金的權力和隨時退出的自由。而資金的實際操作者由于受到有限合伙基金的續存期(一般為3—7年)的限制，往往對持有資金謹慎運用，力求降低投資風險獲得最大收益。根據規定，凡是公司都必須遵守信息披露制度，也稱公示制度。即公司企業必須定期按時將其自己的財務狀況、經營狀況等信息和資料向相關部門報告，并向社會公開，以便投資者充分了解公司的運營情況。但在《合伙企業法》中，并沒有對合伙企業的信息披露做過多要求，僅以滿足合伙企業債權人和政府監管機構為限。風險投資是一項在高新技術領域冒險進行投資的活動，擁有核心技術是吸引投資的首要條件。寬松的限制，有利于保護高新領域的技術知識產權，更利于企業進行自主經營活動。

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