關(guān)于熱錢(qián)入境的原因\\風(fēng)險(xiǎn)及其政策建議

摘要:從分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、外匯管理的制度性缺陷、存在的巨大套利機(jī)會(huì)以及資產(chǎn)價(jià)格的上漲等方面闡述了國(guó)際熱錢(qián)入境的原因。熱錢(qián)入境將影響貨幣政策的獨(dú)立性，加劇資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，增加宏觀調(diào)控的難度。為加強(qiáng)對(duì)熱錢(qián)的管理，提出下列建議:促進(jìn)國(guó)際間的合作、加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)管理以及完善現(xiàn)有的貨幣和外匯管理制度。

關(guān)鍵詞:熱錢(qián)入境;動(dòng)因;風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào):F820.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2010)26-0123-02

一、熱錢(qián)入境的原因

1.對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的判斷

改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)年均GDP增長(zhǎng)率在9.5%以上，新世紀(jì)的頭十年，我國(guó)增長(zhǎng)率已經(jīng)超過(guò)10%了，中國(guó)實(shí)際上現(xiàn)在已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體了。①在全球流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展而且被投資者看好，熱錢(qián)涌入中國(guó)是看好中國(guó)宏觀的基本面。從當(dāng)前國(guó)際環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前熱錢(qián)的流動(dòng)體現(xiàn)了發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度的不同。國(guó)際熱錢(qián)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善、國(guó)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的因素[1]。

2.外匯管理制度性原因

理論上講，中國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率，獨(dú)立的貨幣政策和資本項(xiàng)目的開(kāi)放及經(jīng)常項(xiàng)目的完全開(kāi)放，符合“克魯格曼三元沖突”的結(jié)論。實(shí)際上，在中國(guó)，匯率市場(chǎng)是明顯的無(wú)效市場(chǎng)，人民幣匯率在政府控制之中，并實(shí)行長(zhǎng)期單邊升值政策。同時(shí)，資本項(xiàng)的部分開(kāi)放和貿(mào)易項(xiàng)的完全開(kāi)放，意味存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)和資本退出渠道。這種制度扭曲了人民幣在國(guó)際上的價(jià)值，加速了熱錢(qián)的流動(dòng)性。……