加快資產證券化制度安排

“如果你有一個穩定的現金流，就將它證券化。”這句華爾街名言詮釋了資產證券化最重要的內涵。

目前國內資產證券化主要困難在于信貸資產評估、資信等級評估以及評估定價系統，由誰來聘請評估機構，中國的評估機構是否有能力進行評估等都是需要解決的問題。

對資產證券化進行專門立法，以規避證券化產品法律和制度風險

確立統一的發行、交易乃至上市規則，建立資產證券化專門統一的法律體系，在同一種機制下應該對資產證券化監管統一規則，比如會計處理、稅收優惠以及交易規則等問題。適應混業經營的新格局，加強監管機構之間的協調，形成發展資產證券化良好的外部環境。另外，當前國內信貸資產證券化法規體系相對比較完備，而企業資產證券化的法律框架比較薄弱，只有《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》中的專項資產管理計劃略有涉及，應該加快企業資產證券化立法，這也符合中國當前國情(一方面流動性過剩，一方面大量中小企業融資困難)。

擴大投資人范圍，提高信息透明度，增強市場流動性

現有的金融結構中，交易手段缺乏，投資品種單一，造就了高儲蓄銀行高風險股市，大量資金和投資者只擁有少數的投資品種，風險在銀行大量積聚。資產證券化如果沒有廣泛的投資者，風險不但不能分散和化解，反倒會因為個別大型資本占有者相互持股而累積加劇。沒有良好的流動性和充分的一級二級交易市場和交易流程，資產價格不能正確估計和實現，隨著利率市場化的深入，以及儲蓄機構的變化，利差空間逐步縮小，不合理的交易會帶來更多的經營風險。資產支持證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據，當前應著重培養幾家在國內具有權威性的、在國際具有一定影響力的獨立的資信評級機構，切實提高信用評級透明度，提高資本市場認可度。

注重優質資產，堅定投資者信心，防范潛在的風險

美國次貸危機歷歷在目，目前國內流動性整體過剩，房地產泡沫明顯，基礎設施投資盲目擴大，現在應該做的是:減少利率和貨幣敏感性風險擴散的可能，漸進化地實施各種級別和類別的資產證券化過程，形成良性資產證券化產品結構。尤其是我們這樣的金融后發市場、誠信體系尚未建立的市場，證券化首先地應該是具有穩定現金流的優質資產，以堅定投資者的信心，而非不良資產，因為資產證券化并不意味著資產一旦證券化就可以帶來未來預期的現金流。因此，當前應該嚴禁銀行房地產開發貸款資產證券化，限制國內住房貸款資產證券化，有序推進大型央企、國企資產證券化，不宜鼓勵不良資產證券化。

支持中小企業，構建合理化業務，尋求創新型模式

相對于國有商業銀行和大型央企，更多的融資需求是一些規模較小，但成長性較好的股份制銀行和中小企業。證監會和銀監會在審批核準時，應公平合理地開展資產證券化業務，整合優質資產，構建合理規模的銀行信貸和中小企業專向資金證券化業務，切實地解決中小股份制銀行資本金充足率問題，切實解決中小企業融資難的問題，改善金融結構，降低融資成本。同時因為中小企業經營規模較小，財務狀況不透明，資信資質差缺，難以形成規模以上且市場認可的資產池，因此需要各級政府、管理機構、金融機構在體制、體系、證券化模式創新上積極探索，尋找出一條可行的中小企業資產證券化之路。

最后，筆者希望資產證券化這種創新性金融產品在國內能夠健康發展，并能夠為中國中西部崛起、新疆特區建設發揮出資本紐帶和杠桿作用，防止演變成:“如果你有一大筆不良資產或債務，就將它證券化。”