宏調難題:加息后保增長

讓貨幣政策開始逆轉的重要變量，是三季度突出的價格問題。而在啟動加息這一數量型調節工具之后，在防通脹的同時保證宏觀經濟運行穩定，仍需多項對沖性政策選項儲備

三季度宏觀經濟數據出爐前夕，中國人民銀行的貨幣政策連續收緊。上調準備金率后，10月19日央行終于重啟加息，表明防通脹正成為更緊迫的現實壓力和壓倒一切的政策指向。

10月21日公布的三季度數據，令外界更為理解此前兩天的央行加息。長達三年的寬松貨幣政策由此出現收緊拐點，未來可能連續多次加息。但官學兩界普遍認為這并不會對中國經濟增長造成負面影響，而更像是堅持經濟結構調整必須經歷的政策退出考驗。

預期之中的加息重啟

針對近期存款活期化趨勢，央行此舉意在將資金流引向遠期，從而緩解近期的通脹壓力

10月19日傍晚，人民銀行宣布人民幣一年期存貸款利率均上調25個基點，調整后，前者為2.50%，后者為5.56%。消息一出，全球關注，這也成為北京時間當晚、美國當地時間19日紐約股市早盤下跌的重要影響因素之一。

較之一年期存款利率變化，人民幣二年期、三年期和五年期存款利率增幅分別為46個、52個和60個基點。

這是中國人民銀行自2008年以來長達34個月后的重新加息。一些分析人士對此感到意外，認為加息“突如其來”。有媒體還援引此前中國人民銀行行長周小川的講話稱，央行曾承諾年內不會加息。但央行方面隨即指出，有關媒體報道系對周小川此前講話的誤讀，周小川明確強調通脹和資產泡沫等風險將顯著上升，建立逆周期信貸調控機制至關重要。……