“貨幣戰爭”真相

國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(WBG)每年一度的春季研討會和秋季年會如同一個競技場，全球央行行長、財政部長和金融機構高管在此針對全球經濟發表各自的主張。

今年的年會因為潛在的“貨幣戰爭”，而變得非同尋常。美國國會挑起了這場戰爭，其通過了指控中國操縱人民幣匯率的法案，并威脅對中國征收懲罰性關稅。很多有影響力的分析家和專欄作者也就此認為:中國維持人民幣匯率低估，從而損害了其他國家的利益。

顯然，中國在穩步推進匯率制度改革，央行行長周小川說過，人民幣匯率會以適當穩定的速度升值。到今年6月19日，人民幣兌美元匯率已經從6.83的關口提高了2%。同時，歐元在過去30天對美元升值了10%。

第一個提出貨幣戰爭概念的是中國學者宋鴻兵，他研究了法定貨幣的起源和發展，以及銀行發展的歷史。他寫的《貨幣戰爭》Ⅰ和Ⅱ都是中國的暢銷書。

問題在于，貨幣戰爭真的會發生嗎?抑或這只是言辭爭論上的升溫?

由于發達國家的通貨緊縮，以及不可持續的公共債務，它們很容易通過責備儲蓄國推卸責任。《金融時報》副主編馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)認為，保持人民幣匯率穩定，“中國想對美國強加通縮調整，就像德國對希臘所做的那樣。這不會發生的，也不符合中國的利益。作為債權人，中國將樂于從美國通縮調整中獲得實際資產價值的上漲。但是美國的通縮將會威脅世界經濟。”

沃爾夫先生和大多數經濟學家一樣，關注流量而不是存量，他們可能忽視了這點:這次危機，類似于20世紀90年代的亞洲金融危機，是一次資產負債表的危機。……