從美國金融監管改革法案中學什么?

美國進行金融監管改革，不只是為了約束華爾街，解決“大而不倒”的問題，更重要的是重塑金融體系，重振美國金融競爭力和對全球金融的絕對領導權。

>>王國剛:中國社會科學院金融研究所所長、研究員

7月21日，奧巴馬總統簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》，宣告美國金融監管體制改革終于塵埃落定。中國社會科學院金融研究所所長、研究員王國剛表示，該法案雖然是妥協的產物，但是將對西方，乃至全球金融監管產生重要影響。中國無論是出于完善本國金融監管的需要，還是出于促進中國金融走出去的需要，都應該認真把握學習這個法案，吸取借鑒美國這輪金融監管改革的經驗教訓，以便達到它山之石可以攻玉之效。在王國剛看來，中國從美國這輪金融監管改革中主要可以學習四件事。

首先，糾正監管越嚴越好這個錯誤理解。王國剛認為，金融監管的真正目的，并不是有些人認為的消滅風險，而是為了穩定和發展。所有的經濟活動、金融活動都有風險，監管部門沒有精力，也沒有能力去防范所有的風險。反觀美國這輪金融監管，考慮到美國未來的發展，它并沒有把華爾街一棍子打死，而是加強了美國金融監管的機構設置、功能完善。所以從這個角度講，有些人認為的“若干問題沒解決”，有的可能要靠未來發展過程來解決，有的可能不是監管所能解決的，比如“大而不能倒”的問題。

“究竟什么對金融秩序穩定有利?是‘大而不能倒’?還是‘大而全倒’?還是‘大而不能全倒’?從政策制度安排上講，要考慮穩定和發展，中國也應該注意這件事，應該明白監管的目的在于穩定和發展。”王國剛稱。

其次，弄清楚金融穩定的真正含義。王國剛分析稱，金融穩定應該是金融運行秩序的穩定，至于金融市場的交易價格、規模、產品的多少、金融機構發展狀況等，當它們不影響金融運行秩序穩定的時候，不應該直接作為監管的對象。從防范風險的角度中國要做四件事:1.屬于風險最大的事件，用法律明確禁止; 2.作為監管部門，在貫徹宏觀審慎監管過程中，應該把精力集中在發生系統風險領域，必須做到有法必依，違法必究;3.建立一套比較完善的系統性風險的預警機制和應急機制;4.把非系統性風險，讓那些微觀主體各自承擔，“我們既不能出現大而不能倒的現象，也不能出現大而全倒的現象，更重要的不是大而倒不倒的問題，而是要維護市場優勝劣汰的原則。”

再次，注重金融宏觀審慎監管與微觀審慎監管的有效協調配合。宏觀審慎監管可以說是美國這輪金融監管改革的一大亮點，但實際上金融監管除了宏觀的問題，還有微觀的問題。王國剛建議，在中國監管過程中，既要重視完善宏觀審慎監管體系，充實內容，提高宏觀審慎監管的水平，又要重視微觀審慎監管，把兩者有效結合起來，建立比較完善的監管體系，避免由非系統性風險導致系統性風險。當然，這個過程中有一些插手微觀事務過多的行為需要進行調整，但具體是哪些行為還需要在監管過程中探討。

最后，注意妥善處理監管與創新的關系。目前，中國的金融業務和金融工具比較單一，為了滿足金融機構發展的需要，滿足經濟發展中產生的不同層次的需求，金融創新必不可少。但是在2007年美國剛爆發次貸危機的時候，就有一些人提出美國過度的金融創新是導致這次全球金融危機的主要禍首，中國要放慢或暫停創新的部署。對此，王國剛表示，“實際上我們所講的很多金融創新是國外已經做了幾十年甚至上百年的東西，是很成熟的東西，只是中國沒做過而已。而且，經過這么大的危機后，美國也沒有在此次金融監管改革中把創新這條路堵死，我們更不應該作繭自縛。”