限制創業板高市盈率發行

創業板高市盈率發行導致嚴重超募，除了，上市公司本身之外，券商等各個鏈條都可能從中獲利，但是投資者卻是虧損的，而且是相當大的虧損。

創業板設立10個月來取得了不小的成績，累計為中小企業融資近700億元，100家上市公司，大多數來自于高端制造業和先進的服務業中小企業，應該說起到了很好的示范作用。

這是它的成績，但是它也存在很多問題，其中一個很大的問題就是三高發行過度透支未來的問題。

創業板一誕生就被貼上高風險高收益的標簽，而且還多了另一個三高(高發行價、高市盈率、高市凈率)的標簽。今年上市的創業板公司首批發行普遍是60倍，也有80倍的，甚至有超過凈價100倍的。很多老百姓不知道，60倍市盈率就是投資60年才能回本，這樣的發行在世界上是很罕見的。

這種高發行價、高市盈率導致嚴重超募。除了上市公司本身之外，券商等各個鏈條都可能得到了利益，但是投資者卻是虧損的，而且是相當大的虧損。到現在為止，人們說這次發行改革成功了，中簽率提高了。但是，從千分之幾提到百分之幾算提高了嗎?還是很多人中不到簽，在第二天被套。長遠來說，這種高市盈率引起破發是必然的。

過去很多人是靠一級市場發財了，首日上市股沒有控制，首日上漲率一般是百分之百。很多人打新中簽后首日拋出，所以他們賺了很多錢。很多人幾十萬開始做，—直做到幾十億，上百億。當然現在說改革成功了，不能這樣做了，所以一級市場破發，所以你也別賺錢了。如果大家都賺不到錢，一級市場也賺不到錢了，二級市場也賺不到錢了，這個市場還發展不發展?

所以，我個人認為，對高市盈率發行應該有所限制，這不僅僅是創業板，而且包括主板在內。很多人說曹鳳岐你在搞倒退，我們搞的是市場化，你要這樣的話，就是行政化，就是倒退。

如果說什么都不管，發行的嚴格審批并不是市場給你機會，而是管理層給你機會，然后價格能夠管著你，那么中介機構、保薦者、上市公司肯定要多拿錢、定高價，而且自己有利益。所以發行制度的改革包括創業板在內，改革的市場化方向我們是不能否定的。但是不能說發行這塊不管了就是市場化了，其他都不是市場化了。那是什么市場?那是一個不正常的市場。

所以說在發行問題上，發行制度改革問題非常重要。我們可以搞詢價，可以搞以市盈率為標準，限定一個范圍。從中國市場來看，過去計劃經濟時期，我們的限制是18～20倍。現在我們可以放寬一點，到1～30倍，超過30倍就別發。

為什么不發?因為中國市場承受不了30倍以上的市盈率。更何況是60倍，給投資者回報是60年，這是舊中國嗎?這樣對嗎?這樣放開是對市場不負責任，對投資者不負責。

60倍市盈率，投資者肯定會賠錢。因為我們的分紅也不分，或者分的很少，50塊錢的股派l塊錢，比儲蓄存款低多少!而且很多企業說董事會決定不分紅，憑什么?投資人給你投資了，為什么不給人回報?而且也不是完全虧損，就算分紅50塊錢的股派1塊錢，而且還要扣分紅稅，這樣合理嗎?

這樣，我們又引申出了市場定位的問題。不僅僅是創業板的定位問題，而是市場到底是融資市場還是投資市場?首先作為投資市場老百姓有投資才能融到資，如果做到這樣的情況老百姓現在還不明白，如果明白了誰還給你投?寧可存著，遭受通貨膨脹的風險。現在制度上就是有問題，就是讓老百姓虧損的一個市場。那么這個市場怎么發展?所以這個問題我認為應該是限制首日發行價。