廣告企業上市的政策動向及國內上市環境分析

文化創意產業進入了黃金的發展階段,今年出臺了國家文化產業振興規劃,支持有條件的文化企業進入主板、創業板,讓金融市場支持文化創意產業的發展,鼓勵已上市的文化企業通過公開增發、定向增發等再融資方式進行并購和重組,探索建立宣傳文化部門與證券監管部門的項目信息合作機制。然而,如何利用多層次的體系來支持中國廣告企業以及更廣意義上的文化創意產業的發展呢?

——深圳證券交易所總經理助理 周健男

致力于多層次市場體系建設

截至8月31日,中國資本市場發展的概況,深圳比較好的上市公司達到1051家;上海是884家;(表1)創意產業是184家。上海證券交易所的市盈率是4.8,中小板的市盈率比創業板的市盈率要高一些,一方面我們對這個較高的市盈率表示擔憂,另外它對進入市場也有利好的一面。

兩個市場的開戶人數,深交所是9111萬戶,上交所是8965萬戶。每個家庭可能有一個賬戶,也可能同時開上海和深圳兩個賬戶,也就是說有相當一部分城市人口參加到了證券市場當中。

深圳證券交易所致力于多層次市場體系的建設,我們目前多層次的資本市場體系包含四個方面的內容,第一個是主板市場,目前有485家上市企業,目的是打造中國深交交易所的藍籌股市場。我們對主板市場的目標是通過收入兼并、做大做強現有的企業。中小板市場有462家,在中小板企業上市的企業大部分是細分行業,我們稱之為中小企業的隱性冠軍搖籃。

創業板市場是去年設立的,是創業、創新的助推劑,是落實國家戰略的新的市場平臺。最后一個行業是報價轉讓系統,后來對這個系統進行了改造,利用中關村園區的企業進行報價和投入,希望這個板塊能夠成為上市企業的孵化器和蓄水池。今年會由中關村的企業擴大到全國,我們希望這一塊能盡快地擴大規模。這就是多層次的資本市場結構。

2007年的融資額、上市公司家數都達到一個相當高的水平。融資額達到以往從來沒有過的4300多億人民幣的規模,(見表2)達到這個高峰之后,到現在也沒有再超越這個數字。2010年,上市公司的家數有了一個迅猛的發展,到2010年上半年創業板是54家,中小企業板是110家。

對于上半年全球IPO的情況,深圳證券交易所在上半年拿到了兩個第一,一是IPO家數,深圳證券交易所一共是164家企業(見表3);二是投資額是拿到全世界的第一,共266億美元(見表4)。兩個月新增了51家,投資金額繼續領先世界其他的交易所。

解決融資瓶頸 打造誠信之板

中小企業在中國的國民經濟中是占據了非常重要的地位,60%以上的GDP是中小企業的群體來創造的;75%的城鄉居民就業是由中小企業提供的;60%以上的出口是由中小企業創造的;70%左右的專業技術是由中小企業來申請的,中小企業的群體已經不只是半壁江山,而是三分天下有其二,這個指標已經遠遠超過了國有企業。

在中小企業發展過程中,融資難是面臨比較多的問題,中小企業板的設立就是為了解決中小企業融資難的老大難問題。所以我們按照中小企業板的思路,把它作為深圳證券交易所的一個板塊,為融資提供了一個平臺,增加了一個新的渠道。

中小企業板的企業上市家數是465家,總市值達到28080億,平均市盈率是51%,平均每一家企業的投資水平是5.9億人民幣(見表5)。中小企業板的交投,每天有3%左右的交投率。

可以說,中小企業板當時設立的初衷基本得以實現,成為增強企業自主創新能力的一個非常重要的助推劑。上市前每一家上市公司平均是127人,后來增加到了204人。上市研發非投入也大幅增加。截至8月31日,中小企業板的上市企業從創新能力、高新技術來看,中小企業板的設立,對企業提升他們的自主創新能力起到了非常大的作用。

深圳證券交易所推動誠信建設,加大對創新企業、投資人的監管,企業上市以后的第一天就有一個誠信體系約束企業,避免企業違反各種規定,同時也為企業自身樹立了誠信意識,為資本市場建立了一個很好的機制。

同時我們從嚴監管募集資金、改革信息披露制度、改革推市制度、強化對控股股東和實際控制人的監管,我們的目標是給廣大的投資者一個透明的上市公司,給投資者一個豐厚回報的上市公司。

創業板:十年磨礪 水到渠成

創業板市場總的來看呈現幾個特點,上市的門檻比500強更低,對發行人主頁要求也更加突出,對無形資產占比的限制取消,我們的資產就是一人一臺電腦,很簡單,但以前證券市場無法對這種產業進行監管,無法對企業提供幫助,所以創業板市場對降低門檻、規定的降低,更能幫助他們。

由于創業板的風險比較高,在上市的時候我們建立了投資人準入制度,一些不符合條件的創業者是不能進行買賣的。我們還強化了對保薦人的要求,要求保薦人要在企業上市以后繼續進行保薦,讓他們在企業保薦的過程中更加盡心盡力,提供更好的服務和幫助。

創業板發行上市的財務標準,一是最近兩年連續盈利且凈利潤累計不低于1000萬元,且持續增長。第二個標準是最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元,同時強調企業的成長性,營業收入的增長幅度不低于30%。右邊一面是中小企業板的上市條件,相比創業板的條件而言要相對嚴謹一些,最近三年的營業收入要超過3000萬。(見表6)

我們可以看到,創業板更加強調企業的成長性,對企業盈利的要求反而不那么高,因為最有影響的是一些網絡公司,比如說一些門戶網站,但是為什么今天有了新浪、搜狐等幾大門戶網站,而其他的門戶網站又介入了?因為我們當時的資本市場發育不好,不能對企業進行有力的支持,所以考慮到目前行業發展的情況,也考慮到企業的實際需求,對創業板的發行條件進行了降低,以后還會繼續降低創業板的發行條件。

今年上半年,創業板從去年設立到現在企業上市家數達到充分的發展,截止到8月31日,新增的上市公司77家,累計上市公司達113家。平均每家上市公司的投資額達到了70個億,IPO價值的市盈率水平是77倍,其中換手率在本年是8%,讓流動性問題得到了非常好的解決,讓企業以后有一個較好的定價,同時企業的大股東進出市場、增值、減值也有保障,且比較方便。(見表7)

創業板的上市企業財務狀況。發行前兩年的收入增長49%,前一年是28%,平均的凈利潤的增長前兩年是29%,后一年是44%。創業板設立之后,也帶動了創業、投資、創投產業的發展。我們現在有創投企業占上市公司數量比重有62%,它們上市的投資回報是16%,我們希望通過創板推動創業者、創業企業、創業投資和創業板這四個環節四位一體,良性互動,都取得良好的發展。

文化創意產業大有作為

在當今時代,文化越來越成為民族凝聚力和創造的源泉,越來越成為綜合國力競爭的因素,已經上升到競爭的層面。今年出臺了國家文化產業振興規劃,這個規劃比17大報告更為明確,對如何支持文化創意產業的發展提出了更高的要求,支持有條件的文化企業進入主板、創業板,讓金融市場來支持文化創意產業的發展。

相關的內容推動了符合條件的文化企業上市,支持處于經營較穩定的文化企業在主板市場上市,并且鼓勵已上市的文化企業通過公開增發、定向增發等再融資方式進行并購和重組,探索建立宣傳文化部門與證券監管部門的項目信息合作機制,支持其中符合條件的企業上市,這是資本市場的上市。

對于文化產業的概括,2009年中國藝術品拍賣交易總額達到212.5億元人民幣,列全球第三,全球票房收入增長率為40%,廣告行業去年突破了5千億的大關,今年預計增長10%,達到5500億的規模。廣州的文化產業是受到重視的,廣州的文化產業市值達到了2千多億。廣東省也推出了文化強省的規劃綱要,要達到GDP8%的水平。(見表8)

雖然中國的傳媒文化產業總量大,但是大而不長,美國都是上市公司,其新聞集團2009年的收入是320億美元,而中國最大的才40個億,時代華納為258億,文化產業我們還要繼續做大做強。跟傳媒文化相關的,有金融界、觀眾傳媒都紛紛上市,在深交所上市的企業有省廣股份、華誼兄弟等。我們希望更多的企業能進入到中小板和創業板,成為行業的領頭羊。