以結構性轉變應對危機—— 淺論通貨膨脹預期下的我國經(jīng)濟增長

中南財經(jīng)政法大學 吳青

1 通貨膨脹大背景不可避免

如果通脹在未來真的爆發(fā)，那么其根本原因就是現(xiàn)階段各國的經(jīng)濟刺激政策，這些政策使得市場上的流動性大幅增長，這種增長不是市場自發(fā)的而是由政府強力推動的，政府的做法簡而言之就是“向市場發(fā)錢”。而其中動作幅度最大的就是中國和美國。首先是美國，用《華爾街日報》的話說，是坐在直升飛機上向下灑美鈔。作為危機發(fā)源地的加印鈔票增發(fā)國債使得美元貶值是美國必然的選擇，其好處有三：激活內(nèi)需，擴大產(chǎn)品出口，抵銷國債。而由于國際大宗商品均為美元結算，美元走勢和大宗商品呈負相關，美元貶值則大宗商品必然上漲，這對中國而言就是輸入型通脹的開始(2007年國際石油、鐵礦石、糧食暴漲、國內(nèi)煤炭供不應求就是最好的例子)。

目前，美國的貨幣乘數(shù)在下降，而我國的貨幣乘數(shù)在上升。次貸前，美國的貨幣乘數(shù)是8.5倍，到2009年5月份，已經(jīng)下降到4.7倍。而中國，卻呈現(xiàn)出快速上升態(tài)勢。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，3月末貨幣乘數(shù)為4.27，根據(jù)測算，6月份貨幣乘數(shù)將上升到4.6倍左右。然而雖然美國的貨幣乘數(shù)在下降，但貨幣投放仍在加快。截至今年6月底，美國基礎貨幣投放量已經(jīng)上升到1.7萬億美元(2008年9月份是9050億美元)，美聯(lián)儲目前持有的證券為1.1萬億美元，達到金融危機之前的1.9倍。中國就更不用說了。而另一個數(shù)據(jù)更觸目驚心。據(jù)統(tǒng)計，僅今年4月，全球M0增長就高達103%，是1908年有記錄以來首次出現(xiàn)3位數(shù)增幅。整個世界都在瘋狂。

“由于找不到新的增長點，找不到增加財富、擺脫危機的捷徑，世界上最重要的經(jīng)濟體都在拼命通過濫發(fā)貨幣轉嫁危機，而中國由于人民幣的非國際化緣故，絕大部分風險只能自行消化”(時寒冰——中國怎么辦)，世界主要經(jīng)濟體的這種貨幣的天量投放，正在為全球性惡性的通貨膨脹埋下巨大隱患，中國亦是。自從2008年11月開始，中國各家銀行大幅度增發(fā)貸款，11月新增4769億，12月7400億，2009年1月9000億，創(chuàng)下歷史性新高，2月1.07萬億，再創(chuàng)新高，3月1.89萬億，又創(chuàng)新高，4月5918億，5月6700億，6月新增貸款1.53萬億，遠遠超出此前市場預計的1.2萬億元左右的規(guī)模，8個月合計放貸7.83萬億，2009年以來6個月放貸6.613億元(7月8月份的數(shù)據(jù)分別為………)。

根據(jù)中央精神(7月23日的中央政治局會議重申“繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”)，積極和寬松的貨幣政策不會在短期內(nèi)更改，據(jù)此估算，2009年度的新增貸款總額必將突破8萬億元，很可能逼近10萬億元(也就是此后6個月每個月的平均放貸量需要維持在3000～5000億左右的規(guī)模)。而2008年，中國的GDP約為30萬億元，按保八的既定目標，2009年的GDP應該在33萬億元左右，那么新增貸款量居然就占去了四分之一或三分之一。這樣的數(shù)據(jù)，是我們從來沒有看到過。

其實我國自2002年起就一直處于通脹的威脅中，在過去十余年間，我國經(jīng)濟成長的速度很快，但是貨幣發(fā)行的速度更快。(2002年起M2/GDP的比率達到180%以上，居世界各國的前列)，但是那時為什么沒有引發(fā)惡性通貨膨脹呢？歸納起來，可以有以下幾種解釋：

(1)經(jīng)濟的高速成長吸收了過度發(fā)行的貨幣；(2)外匯管制通過單邊結算而形成外匯儲備的增長，對沖了本國貨幣的超額發(fā)行；(3)進出口順差擴大形成的外匯盈余進一步吸收了本幣的流動性過剩；(4)儲蓄率的居高不下平衡了貨幣的流動性過剩；(5)股市房市泡沫吸收了貨幣的流動性過剩。

這些原因都能夠解釋我國超額貨幣發(fā)行的合理性，但是大家也都承認貨幣發(fā)行的速度過快，會造成另外一種結果：過度發(fā)行的貨幣由于上述原因沉淀下來，從而推遲了惡性通貨膨脹的爆發(fā)。一旦經(jīng)濟增速實際或預期放緩(例如低于8%)，出口盈余降低，股市房市泡沫難以維持，那么僅僅靠我國現(xiàn)行的外匯管制制度以及寄希望于高儲蓄率的傳統(tǒng)都是不切實際的。

所以說我國正處于一個悖論當中，不繼續(xù)放貸，經(jīng)濟增速就會隨即放緩，通脹會即刻到來；而繼續(xù)放貸，無非寄希望于國際需求恢復，抑或祈求我們的經(jīng)濟體的自身運行效率能短時間內(nèi)“自主自發(fā)”的提高，再或者有相當量的財富從天而降(例如發(fā)現(xiàn)巨型礦藏等)，否則經(jīng)濟增速將在未來2～3年內(nèi)勢必逐步放緩，甚至最終陷入滯漲(商品供應很足很足，但是消費乏力，同時因為貨幣大量投放造成流動性過剩而伴隨出現(xiàn)惡性通貨膨脹)而那時通脹造成的危害只會更加強烈。

2 未來的我國經(jīng)濟政策

新放出的貸款從現(xiàn)在的態(tài)勢看，一是投放給了“鐵公基”鐵路、公路和基礎設施，二是去了資本市場。然而這兩個地方，再怎么火爆，都不可能直接的拉動民生產(chǎn)業(yè)和家庭消費。而且隨著中央財政進一步捉襟見肘、股市資金回流銀行或外逃避險，現(xiàn)在的好形式很可能會被無情腰斬。然而未來中國經(jīng)濟政策，短期內(nèi)(5年左右)應該還是會延續(xù)凱恩斯的經(jīng)濟刺激思路，增大的政府赤字、不斷調(diào)整利率、增減信貸規(guī)模、調(diào)節(jié)貨幣流通規(guī)模以及具體表現(xiàn)出的更多的政府主導投資。

當然“凱恩斯主義”并不那么有效，其起到的至多也只是短期鎮(zhèn)痛的作用并不能改變甚至不能影響到經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。美國的羅斯福新政一直被“凱恩斯主義者”稱頌，然而與其說這是“凱恩斯主義”的勝利還不如說是羅斯福推動社會改革的結果。政府干預起到的最大作用僅僅是新政初期以大量政府赤字換來的短暫的景氣(截止到1935年)，以及1937年的股市大崩盤。之后雖然政府仍有所舉措，但低迷仍將一直持續(xù)到社會改革的效果慢慢顯現(xiàn)出來為止。直到最大的轉機出現(xiàn)——二戰(zhàn)爆發(fā)后所帶來的龐大的戰(zhàn)爭需求。

這都是因為凱恩斯的一系列政策都是建立在正常健康的經(jīng)濟是處于靜態(tài)平衡的經(jīng)濟這一假設的基礎上，其認為只要在現(xiàn)有的經(jīng)濟結構中調(diào)節(jié)一兩個變量，就可以帶來或者延續(xù)均衡，然而事實并非如此。靜態(tài)均衡并不存在，動態(tài)均衡才是經(jīng)濟的真實面目，在與凱恩斯齊名的熊彼特眼中，創(chuàng)新只有“創(chuàng)新”(不僅僅是技術創(chuàng)新，這只是創(chuàng)新的很小的一部分)才是打破舊均衡創(chuàng)造新均衡的關鍵。惟有符合將資源從舊的有的失去活力的生產(chǎn)項目中，轉移到新生的更有生產(chǎn)率的生產(chǎn)項目里的活動(這也是熊彼特對創(chuàng)新的定義)才是在創(chuàng)造財富，才能擁有利潤。也就是說在熊彼特的眼中真實的財富只有可能來源于效率的提升，當然除非還有一條，就是人們愿意把希望寄托于那種從天而降的財富(例如新發(fā)現(xiàn)的巨型金礦上)等。

3 結構性的轉型是未來的出路

因此我們要想真正擺脫此次危機，不能寄希望回到過去的那種均衡。而且這已經(jīng)是不可能實現(xiàn)的，通過外貿(mào)、房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟的模式已經(jīng)到了迫切需要改變的時刻，這兩種發(fā)展模式在環(huán)境、經(jīng)濟、乃至社會層面都難以延續(xù)。

因為鑒于比較優(yōu)勢，我們從外貿(mào)中獲得的利潤，很大某種程度上來說是對于我國資源、勞動力、環(huán)境的廉價使用結果；而這些年居高不下的房價，已經(jīng)使得房地產(chǎn)喪失了曾經(jīng)讓中央寄予厚望的對于普通居民消費起到的那種正向刺激的作用且反而對廣大普通居民除了住房外的其他消費需求起到了擠出效應。因此當過去的路已經(jīng)很難延續(xù)，以政府主導的大規(guī)模刺激經(jīng)濟也只會是救一時之急，要想中國經(jīng)濟不重蹈日本“失落的十年”的覆轍，我們必須改變舊的經(jīng)濟增長方式。

為此，讓大家了解政府不應該背負更多的對于經(jīng)濟持續(xù)增長的承諾，而應該將更多的精力投注于規(guī)則的制定與維護，確保社會的公平，以自身的能力將社會保障盡可能覆蓋更多人群，建設等等一些政府能做的更好的工作。只有我們從政策、經(jīng)濟、社會、科技、環(huán)境、法律等幾個角度出發(fā)，通過創(chuàng)新的方式將資源轉移到其他更具有生產(chǎn)率的領域，或者使得資源在社會內(nèi)部的移動更加自由、更少的損耗、更有效率，那么這種結構性的轉型也許就是中國不僅僅突破此次經(jīng)濟危機更是中國崛起的真正方向所在。

而這其中：(1)在財富分配上由政府向民眾傾斜(醫(yī)療、教育負擔降低養(yǎng)老保險進一步完善)；(2)在資源的分配上，政府不再向國有企業(yè)傾斜而對民營經(jīng)濟一視同仁(2009年信貸的60%都給了國企)；(3)提升資源的使用效率，壟斷是最無效率的，惟有市場化的改革才能帶來社會整體效率的提高。

[1]寒冰.中國怎么辦：當次貨危機改變世界時[M].

[2]彼得·德魯克.管理前沿——當代先知熊彼特還是凱恩斯[M].

[3]哈耶克.哈耶克文選——通向失業(yè)的通貨膨脹道路[M].

[4]吳小波.我們的錢將不值錢[EB/OL].http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d877cc60100dxqk.html.