淺析EVA業績評價系統

[摘要] 本文對EVA業績評價系統進行了分析。文章將EVA業績評價系統與傳統的以財務指標為基礎的評價系統、以平衡計分卡為基礎的評價系統相比較，指出從實現股東價值最大化的目標出發， EVA業績評價系統相對于其他評價體系具有明顯的優勢。最后基于該系統的優越性和中國的實際，筆者提出了EVA業績評價系統在中國應用的特殊意義。

[關鍵詞]EVA 股東財富最大化 業績評價體系

一、EVA與股東財富

EVA即經濟增加值，它是企業稅后凈營業利潤 (Net Operating Profit After Tax ， NOPAT) 扣除包括股權和含息債權在內所有資本成本 (Capital Cost)后的經濟利潤 。

EVA概念的核心在于，當企業獲得的經濟利潤超過全部資本成本時，企業才可以真正的為股東創造財富。如果 EVA <0，即使企業還本付息沒有問題，即使會計利潤為正數，企業都沒能為股東創造價值，而是在毀滅股東應有的財富;如果 EVA =0 ， 企業為股東創造的價值只與機會成本持平，對投資者的吸引力不足;如果 EVA >0，企業除了償還債務利息外，還為股東贏得了高于機會成本的回報。于是，最大化EVA 意味著真正最大化股東財富。

二、EVA業績評價系統的比較優勢

目前企業常采用的業績評價體系有傳統的以財務指標為基礎的評價系統和以平衡計分卡為基礎的評價系統，通過將EVA業績評價系統與傳統模式進行比較(詳見表1)，可以看出，EVA評價系統有著多方面的優勢:

1.EVA業績評價系統促使企業樹立以長期發展為本的經營戰略。

EVA價值管理體系涵蓋了所有指導營運制定戰略的政策、方法、過程以及衡量指標，將增加EVA作為超越其它一切的公司最重要的目標，在戰略選擇、資本投資、日常決策和股東價值之間建立了一種清晰和明確的聯系，對管理人員及員工的價值創造樹立了明確導向，從而促使企業樹立以長期發展為本的經營戰略。

2.EVA業績評價系統能夠克服傳統激勵機制的固有缺陷。

EVA的激勵和補償方案不主張用預算形式來制定目標獎金，建立了獨具特色的上不封頂的獎金庫制度，避免了傳統預算的種種弊端。

同時，EVA對員工的激勵一直可以滲透到管理層的底部，有更廣的激勵范圍。EVA的應用不僅限于經營活動，也包括各職能部門的工作，適用于諸如采購、庫存、生產等日常行為，許多影響EVA的重要經營指標都與一線管理人員甚至普通員工的行為相關。

3.全面貫徹實施以EVA業績評價系統將使企業文化發生深遠變化。

EVA理念能夠正確度量業績，凝聚起股東、經理和員工并形成一種框架指導公司的每一個決策，能最大限度的調動各方面力量降本增效，提高資本運營能力。EVA為公司各部門、管理者和員工提供了相互信任和相互幫助的基礎，為決策部門和營運部門建立了聯系通道。

三、EVA業績評價系統在中國的應用

自2001年思騰思特公司將EVA正式引入中國以來，國內一些大型企業已有EVA業績評價系統的初步實踐。展望未來，EVA業績評價系統的應用對規范中國企業特別是上市公司的行為具有特殊意義，表現在以下幾個方面:

第一，采用EVA業績評價系統可以規范企業的融資行為，促使其理性融資。由于股權和債權一樣具有資金成本，新融到的資金收益只有大于資金成本，管理者的努力才能得到認可并獲得高額獎金，否則就要承擔離職風險。

第二，采用EVA業績評價系統可以規范企業的投資行為，促使企業謹慎投資。按照EVA理論，因此對企業最有利的投資是回報率過資金成本的投資，運用EVA來評價企業的投資決策，可以使管理層綜合考慮收益與風險，避免風險投資的盲目性。

第三，采用EVA業績評價系統可以規范企業的股利分配行為。按照EVA理論，如果企業有多余的現金且沒有更好的投資渠道，就應該把現金作為紅利分配給股東，從而降低企業的資金成本，并使股東得到回報以用于更有價值的投資。

第四，采用EVA業績評價系統可以削弱“內部人控制”行為。EVA評價體系使管理者意識到任何資金都有使用成本，促使其節約資金、提高資金的使用效率。

總之，EVA的目的不是追求一種理論上的利潤指標，而是改變經營管理者和員工的行為方式。基于EVA的企業業績評價系統使企業各相關者的利益趨同，有利于解決代理問題，有利于公司治理結構的進一步完善，最終達到“多贏”的效果。

參考文獻:

[1]《企業業績評價模式研究——兼論中國企業業績評價模式選擇》，王化成、劉俊勇，《管理世界》，2004年4期.

[2]《EVA、會計利潤與企業價值——來自房地產行業的證據》，周夏飛、陳曉紅，《生產力研究》2009年16期.